盤點今年中國股市運行：穩中有漲 估值整體合理
今年以來，我國股市運行平穩，滬市小幅上漲，深市漲幅較大，市場交投活躍，投資者信心增強。這主要是由于宏觀經濟調控措施保持穩定，市場資金面整體較為寬松，投資者對新興產業成長抱有預期。同時，也反映出投資者炒作小股票的氣氛仍然較為濃厚。
大盤平穩運行 個股多數上漲
在經濟總體企穩回升但又充滿不確定性的情況下，今年上證綜指運行在2160至2445點這一區間，沒有大起大落；深證綜指穩步上漲，漲幅達16.97%。大盤穩中有漲。
今年1月至5月21日，上證綜指漲幅雖然只有1.59%，但剔除大盤藍籌股上證50成份股后，上漲7.5%，而深市中小板指數上漲20.99%，創業板指數漲幅高達50.39%，創2011年4月以來新高，同期道瓊斯工業指數上漲17%、日經225指數上漲48%、德國DAX指數上漲11%。
個股方面，年初至5月21日，滬深兩市74%的股票上漲，37%的股票漲幅超過兩成，與2012年54%的個股下跌形成鮮明對比，個股賺錢機會明顯增多。
中小股票漲幅明顯領先于大盤藍籌股。截至5月21日，以傳統行業大盤藍籌股為主要成份股的滬深300指數上漲3.64%，上證50指數下跌0.36%，而滬市剔除上證50成份股后其他股票整體上漲7.5%，深市中小板指數上漲20.99%，創業板指數漲幅高達50.39%。
此外，行業漲跌分化較大。新興戰略行業上市公司股價漲幅居前，電子、信息服務、醫藥生物板塊分別上漲42%、40%和26%；一些產能過剩的傳統行業跌幅較大，采掘、有色金屬、黑色金屬板塊分別下跌9%、8%和5%。這表明市場對產業結構優化升級充滿期待。
市場趨于活躍 投資者信心增強
今年以來，盡管對股市有一些唱空和批評的聲音，但從實際交易情況看，市場信心明顯回升。
首先，股市成交量大幅上升。前4個月，股市累計成交13.8萬億元，同比增長19%；日均成交1865億元，較去年1295億元的日均成交額增加570億元，增幅為44%。5月份以來，股市日均成交量持續放大，特別是5月16日至21日，維持在2200億元以上。
其次，參與二級市場交易賬戶占比上升。前4個月，參與二級市場交易的A股賬戶占期末全部A股有效賬戶數的比例，平均為14.6%，較去年月均12.6%的參與交易賬戶占比提高2個百分點。
另外，社保、保險、境外合格機構投資者等長期資金總體看好股市。在經歷了一段時間的觀望或回避之后，一些長期機構投資者開始增持股票。
估值整體合理 部分板塊股價虛高
當前，股市估值水平與成熟市場基本接軌。截至5月21日，全部A股市盈率為16倍，滬深300指數成份股平均市盈率為11倍，同期香港恒生指數市盈率為11倍、美國道瓊斯工業指數市盈率為15倍。
我國股市進入全流通、大體量時代，加之做空機制的引入和國際化程度的不斷提升，境內外股市估值接軌具有“定型性”，已難以出現持續的、大幅度的估值溢價。
不過，值得注意的是，股市估值還存在結構性泡沫。從市場板塊來看，截至5月21日，中小板市盈率為35倍，創業板達50倍，但中小板和創業板2012年凈利潤同比分別下降9.5%和8.5%，其成長性難以支撐當前較高的估值水平。從非金融企業看，整體市盈率達到23倍，普遍高于境外成熟市場，不少行業的股票估值仍然偏高，有些行業明顯存在泡沫，市場炒作小股票的狀況沒有改變。
總體來看，我國股市估值水平反映了當前經濟金融基本面。我國進入增速放緩、發展轉型、體制轉軌階段，新的增長點尚未有效形成，上市公司盈利整體上進入中低速增長期。在此背景下，股市估值難以趨勢性上行。特別是對指數影響較大的大盤藍籌公司，大多屬于較為成熟的傳統行業，市場對其成長性持謹慎態度，估值上行缺乏可持續的業績基礎。(記者趙曉輝、陶俊潔)
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