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    核心要點：

　　■ 2016年世界經濟依然在低速增長的軌道之中徘徊。一方面，世界經濟諸多領域復蘇乏力，如國際貿易持續低迷，國際直接投資活動有所回落，全球債務水平高位攀升，國際金融市場反復動蕩；另一方面，世界經濟長達8年的調整，在部分領域有初見成效的跡象，如國際大宗商品價格觸底反彈，全球物價水平有所回升，發達經濟體勞動市場有所改善。

　　■ 全球經濟持續行進在低速增長軌道。與前幾年類似，2016年世界經濟增速再次低于此前各主要國際組織的預期。國際貨幣基金組織預測數據顯示，2016年世界經濟增長率為3.1%，比2015年的3.2%略有下降。其中，發達經濟體經濟增速明顯回落，從2015年的2.1%下滑至2016年的1.6%，其中美國和歐元區各下降1.0個和0.3個百分點。

　　■ 世界經濟復蘇乏力的根源在于勞動生產率增長下降，這主要是由于全球投資不足和全要素生產率增長緩慢所致。美國金融危機以后，各國投資尤其是私人投資增速放緩，造成單位勞動使用的資本增長放慢，從而制約了勞動生產率的提升。

　　■ 2017年世界經濟依然會在低速增長中緩慢復蘇。2016年10月國際貨幣基金組織預測，2017年按購買力平價（PPP）計算的世界經濟增長率為3.4%。其中發達經濟體經濟增長率為1.8%，新興市場與發展中經濟體為4.6%。亞洲新興與發展中經濟體增長最快，經濟增長率為6.3%。

　　2016年世界經濟依然在低速增長的軌道之中徘徊。一方面，世界經濟諸多領域復蘇乏力，如國際貿易持續低迷，國際直接投資活動有所回落，全球債務水平高位攀升，國際金融市場反復動蕩；另一方面，世界經濟長達8年的調整，在部分領域有初見成效的跡象，如國際大宗商品價格觸底反彈，全球物價水平有所回升，發達經濟體勞動市場有所改善。展望2017年，全球面臨勞動生產率增速下降、全球化進程受阻等諸多挑戰，世界經濟仍將低速前行。

　　一、世界經濟總體形勢

　　全球經濟持續行進在低速增長軌道。與前幾年類似，2016年世界經濟增速再次低于此前各主要國際組織的預期。國際貨幣基金組織預測數據顯示，2016年世界經濟增長率為3.1%，比2015年的3.2%略有下降。其中，發達經濟體經濟增速明顯回落，從2015年的2.1%下滑至2016年的1.6%，其中美國和歐元區各下降1.0個和0.3個百分點。比較而言，新興市場與發展中經濟體則有望結束連續5年增速下跌的局面，從2015年的4.0%升至4.2%。其中印度繼續保持7%以上的增速，中國則保持了6.7%的中高速增長。

　　勞動市場走勢分化。2016年11月美國失業率為4.6%，為2007年8月以來最低。歐盟勞動力市場改善較為顯著，失業率從2013年7月10.9%的最高值下降到了2016年10月的8.3%，為7年來最低。新興經濟體的勞動力市場表現差異較大。中國和俄羅斯的勞動力市場總體上比較穩定，巴西和南非的就業狀況則出現惡化，失業率繼續高位攀升。

　　物價水平總體有所回升。在極度寬松的宏觀政策的作用下，多數發達經濟體的物價上揚。2016年11月美國消費者價格指數（CPI）同比增長1.7%，扣除能源和食品后的核心CPI同比增長率為2.1%，后者已成為美聯儲調整貨幣政策的依據之一。歐盟消費者價格調和指數（HICP）月度同比增長率從2015年的零左右提升至2016年10月的0.5%。俄羅斯、巴西和印度這幾個原本通貨膨脹比較嚴重的國家，2016年在控制通脹方面都取得了明顯成效，CPI同比增長率有不同程度的回落。中國的物價則相對比較穩定，2016年11月CPI同比增長率為2.3%。

　　貿易增長依然步履蹣跚。世界貿易組織數據顯示，世界貨物出口總額從2014年第四季度開始出現負增長，至2015年第三季度，世界貨物出口總額同比增長率達到-15.4%，隨后開始收窄，至2016年9月同比增長率為-1.1%。世界貿易組織預計，2016年包括貨物貿易和服務貿易的全球貿易將增長1.7%。國際貿易持續低迷且日趨惡化，折射出貿易保護和“逆全球化”抬頭的趨勢。2015年全球新增貿易限制措施達到創紀錄的736項，排在前10位的國家占總數81%且均為二十國集團成員，而最大受限國是中國。

　　國際直接投資活動陰晴不定。聯合國貿易和發展會議數據顯示，2015年全球對外直接投資流入額為1.76萬億美元，達到全球金融危機以來的最高值，同比增長了38%。2016年上半年全球對外直接投資流入額下降5%，預計2016年全年將下降10%至15%。從各國投資政策出臺和投資協定簽署的情況來看，全球投資環境朝著更加自由化的方向發展。2015年10月至2016年10月，全球有50個國家和地區出臺了94個與對外直接投資相關的新政策，其中78%為投資促進措施，22%為投資限制措施。2016年9月，在中國杭州召開的二十國集團峰會通過了《二十國集團全球投資指導原則》，提出下一代國際投資政策的基本原則，為形成多邊投資規則框架奠定堅實基礎，這在國際投資領域具有里程碑意義。

　　全球公共債務總水平持續攀升。國際貨幣基金組織預測數據顯示，2016年發達經濟體政府總債務與經濟總量（GDP）之比為108.6%，較2015年上升3.2個百分點。其中，美國政府的總債務為20.09萬億美元，與經濟總量之比為108.2%，較2015年上升3.1個百分點；歐元區政府債務水平有所回落，但希臘、意大利和西班牙等部分重債成員國的債務負擔持續加重。2016年新興市場與發展中經濟體政府債務也有不同程度的上升，其債務水平盡管不高，但是債務風險亦不可忽視。

　　國際外匯市場反復動蕩。由于美聯儲推遲加息，美元指數在2016年前三個月出現快速下跌，10月又出現快速上漲。美元的劇烈震蕩導致其他主要貨幣基本上經歷了年初大幅升值、年末大幅度貶值的過程。2016年年初到5月2日，歐元、日元和人民幣兌美元匯率分別升值了6.2%、13%和0.6%；從2016年5月3日到11月25日，歐元、日元和人民幣兌美元匯率又分別貶值了8.1%、6.0%和6.7%。新興經濟體主要貨幣走勢與歐元、日元和人民幣基本一致。

　　國際大宗商品觸底反彈。2016年1月以現價美元計價的全球大宗商品價格指數同比下降16.9%，創2006年5月以來的最低點。其中，原油平均價格一度跌破30美元/桶，創2003年12月以來的最低點。此后，全球大宗商品價格觸底反彈，震蕩上行。2016年10月，以現價美元計價的全球大宗商品價格指數較1月上升12.1%。11月30日，石油輸出國組織（OPEC）成員國達成2008年以來首個減產協議，原油平均價格在12月中旬突破了52美元/桶，由此可見，原油價格正在進入低速攀升通道。

    二、世界經濟面臨的主要挑戰

　　勞動生產率低水平增長。世界經濟復蘇乏力的根源在于勞動生產率增長下降，這主要是由于全球投資不足和全要素生產率增長緩慢所致。美國金融危機以后，各國投資尤其是私人投資增速放緩，造成單位勞動使用的資本增長放慢，從而制約了勞動生產率的提升。全要素生產率增長放緩則是由于技術進步對世界經濟增長的促進作用減弱，特別是由于國際層面和各國內部仍存在諸多阻礙技術進步和技術傳播的制度因素。為此，中國推動二十國集團杭州峰會制定了鼓勵創新和結構改革議程，出臺了一系列促進世界經濟長期增長的措施，為實現世界經濟的持續復蘇帶來了希望。

　　發達經濟體資產市場泡沫膨脹。2016年以來，主要發達經濟體的股市和房地產市場均在高位出現不同程度的上漲。2016年末，美國標準普爾500指數相對上年末上漲了11.0%。世界交易所聯合會數據顯示，2016年9月紐約泛歐證券交易所集團股票市值為18.86萬億美元，已經超過了金融危機前的最高市值。同時，美國等主要發達經濟體房價持續上升。2016年9月，美國標準普爾20個大中城市房價指數為191.78，逼近2006年7月危機前206.5的最高點。

　　美元正成為世界經濟不穩定的來源。2016年12月，美聯儲宣布將聯邦基金利率上調25個基點，目標區間為0.5%至0.75%的水平。市場普遍預測在2017年將加息3次。美聯儲加息將對世界經濟尤其是新興經濟體經濟帶來重大影響，通常在美聯儲加息的前一個季度，投資者會將資金大規模地撤出新興經濟體，其撤資規模約為新興市場經濟總量的3.5%。事實上，在此次加息前，隨著市場對美聯儲加息預期的增強，國際資本已開始大規模流向美國，導致美元指數迅速攀升，其他國家的貨幣尤其是新興經濟體的貨幣大幅度貶值，并加重其債務負擔，對那些貨幣錯配嚴重的發展中國家打擊尤為巨大。這種狀況將由于美國經濟的反復波動及加息預期的變化而反復出現，國際金融市場也因此而出現反復動蕩。

　　收入和財富差距拉大。當今，世界基尼系數達到0.7。全球的收入不平等達到了非常危險的程度。2014年世界上最富裕國家挪威的人均年國民收入達到10.3萬美元，最貧窮國家布隆迪的人均年國民收入僅為250美元，最富裕國家的人均國民收入是最貧窮國家的412倍。全球收入不平等既存在于國與國之間，也存在于一國內部。美國1986年的基尼系數為0.37，2000年進一步上升到0.40，2012年又上升到了0.41。收入不平等導致社會財富日益集中。瑞士瑞信銀行的《全球財富報告2016》指出，世界上最富裕的1%的人擁有世界上50%的財富。不平等加劇不僅在部分國家內部引起越來越嚴重的社會分裂和沖突，也是貿易保護主義升級和反全球化的重要根源之一。

　　經濟全球化進程受阻。全球化進程主要表現在跨境資本流動、貿易、經濟移民和數據共享等四個方面。近年來，數據和信息的跨境傳播增長較快，但跨境資本流動、貿易、經濟移民的增長均十分緩慢。麥肯錫報告顯示，2011年至2015年期間跨境資本流量占全球經濟總量的平均比例為5.4%，遠低于金融危機前的2007年的20.5%。世界貿易組織統計數據顯示，2015年世界貿易量較上年增長2.8%，貿易增速連續四年低于3%，并且連續四年低于世界經濟增速；世界貿易額從2014年的19萬億美元大幅降至16.5萬億美元。2015年經濟移民占全球人口的比例為3%，相對2000年僅提升了0.4個百分點。與此同時，英國公投脫歐、貿易投資保護措施頻頻出臺、貿易談判推動不力、貿易投資規則碎片化、特朗普當選美國總統、意大利公投失敗等現象的出現均給全球化進程增加了新的陰影。

　　三、2017年世界經濟展望

　　2017年世界經濟依然會在低速增長中緩慢復蘇。2016年10月國際貨幣基金組織預測，2017年按購買力平價（PPP）計算的世界經濟增長率為3.4%。其中發達經濟體經濟增長率為1.8%，新興市場與發展中經濟體為4.6%。亞洲新興與發展中經濟體增長最快，經濟增長率為6.3%。按市場匯率計算，2017年世界經濟增長率為2.8%。總體來說，國際貨幣基金組織認為2017年的世界經濟增長率會高于2016年。

　　我們預計，2017年世界經濟增長形勢依然不容樂觀，按購買力平價計算的增長率約為3.0%，按市場匯率計算的增長率約為2.4%，低于國際貨幣基金組織和其他主要國際組織的預測。較低的預測主要反映了我們對世界經濟潛在增長率下行、金融市場脆弱性加大、債務高位攀升、勞動生產率增長乏力、全球收入及財富分配惡化、美國政策調整、反全球化趨勢等問題的擔憂。全球經濟治理需要繼續借助二十國集團平臺推進，同時各國應加快國內結構改革，提振私人投資和勞動生產率增長。從經濟學理論上看，對宏觀經濟學的反思及統計方法的修正已經提上議事議程，關于中央銀行重新定位等討論也在開展之中，理論的發展與創新將迎來新的歷史機遇。

　　（作者：張宇燕 中國社會科學院中國特色社會主義理論體系研究中心特約研究員）