五糧液緣何繼續(xù)停牌？

　　8月13日，五糧液發(fā)布公告稱(chēng)，經(jīng)初步研討論證，公司擬籌劃以非公開(kāi)發(fā)行股票方式實(shí)施員工持股計(jì)劃。公司于即日起繼續(xù)停牌。五糧液停牌的原因也終于浮出水面，這則公告的發(fā)布透露了五糧液推進(jìn)混改的方向。實(shí)際上，早在7月10日，五糧液就曾經(jīng)表示，將積極探索員工持股、股權(quán)激勵(lì)等措施維護(hù)股價(jià)穩(wěn)定，并于7月29日下午開(kāi)始停牌。與此同時(shí)，記者還了解到，為了推進(jìn)本次員工持股，五糧液公司內(nèi)部發(fā)出通知，通知稱(chēng)公司擬非公開(kāi)發(fā)行員工認(rèn)購(gòu)股票，并要求員工認(rèn)購(gòu)股票后需持股鎖定期限3年。

　　在十八屆三中全會(huì)提出推進(jìn)國(guó)有企業(yè)混合所有制改革的大政方針之后，白酒國(guó)企的混改步伐明顯加快。在當(dāng)前白酒上市公司中，國(guó)有企業(yè)占據(jù)了多數(shù)，而且都是一二線(xiàn)酒企，因此混改的逐步推進(jìn)將深刻影響白酒業(yè)。但從混改實(shí)際進(jìn)度來(lái)看，除了衡水老白干完成了混改之外，其他企業(yè)目前均未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，五糧液此番若能成功完成股改，或?qū)⒋碳ず图铀侔拙茋?guó)企的股改進(jìn)程。

　　五糧液此番在股改上邁出實(shí)質(zhì)性步伐具有多重背景：其一是地方政府響應(yīng)國(guó)家改革導(dǎo)向，積極推進(jìn)本地國(guó)企改制的需要；其二是在酒業(yè)轉(zhuǎn)型期充分激活企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力的需要；其三是穩(wěn)定股價(jià)，提振資本市場(chǎng)、改善融資環(huán)境的需要。筆者以為，其中最迫切的原因應(yīng)該是第三個(gè)，即穩(wěn)定股價(jià)，提振資本市場(chǎng)，而最直接的原因是第二個(gè)，即轉(zhuǎn)型期如何激活國(guó)企經(jīng)營(yíng)活力的問(wèn)題。至于第一個(gè)原因，雖然國(guó)家方針政策是五糧液推進(jìn)股改的轉(zhuǎn)型導(dǎo)向，但構(gòu)不成推動(dòng)五糧液加速股改的主要矛盾，這也是多數(shù)白酒國(guó)企股改方向明確，但整體推進(jìn)速度卻較慢的原因所在，白酒國(guó)企改革最直接的動(dòng)因還是由于企業(yè)切身利益和經(jīng)營(yíng)安全面臨潛在威脅和挑戰(zhàn)。

　　對(duì)于多數(shù)白酒上市國(guó)企而言，當(dāng)前均面臨著來(lái)自?xún)煞矫娴膲毫吞魬?zhàn)。其一是股市波動(dòng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全產(chǎn)生的潛在威脅，其二是酒業(yè)深度調(diào)整期為白酒企業(yè)帶來(lái)的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)和壓力。為了應(yīng)對(duì)這一輪股市波動(dòng)，一些主要的白酒上市公司紛紛出臺(tái)應(yīng)急措施，比如鼓勵(lì)員工增持上市公司股份等。而借機(jī)推進(jìn)股改，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，實(shí)現(xiàn)經(jīng)銷(xiāo)商、公司員工持股則不失為一招順勢(shì)而為的好棋。在轉(zhuǎn)型方面，大型白酒國(guó)企借助自身的名酒品牌的先天優(yōu)勢(shì)，像海綿吸水一樣，在白酒發(fā)展黃金期得到了充分膨脹，同時(shí)也掩蓋了企業(yè)自身存在的弊端和問(wèn)題。但當(dāng)酒業(yè)步入調(diào)整轉(zhuǎn)型期，雖然大型白酒國(guó)企的品牌優(yōu)勢(shì)和體量?jī)?yōu)勢(shì)仍在，但政策環(huán)境、消費(fèi)環(huán)境和市場(chǎng)形勢(shì)的變化，在客觀(guān)上要求企業(yè)角色從甲方轉(zhuǎn)換為乙方．同時(shí)對(duì)企業(yè)能力提出了新要求：不僅會(huì)“織布”，還要會(huì)做各種“針線(xiàn)活兒”。怎么理解？就是說(shuō)，白酒國(guó)企以往單純依靠品牌優(yōu)勢(shì)的粗放經(jīng)營(yíng)時(shí)代一去不復(fù)返了，未來(lái)酒企的轉(zhuǎn)型方向是“上得了廳堂又下得了廚房”，即在強(qiáng)化品牌優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，白酒國(guó)企們還要構(gòu)建自身的市場(chǎng)深耕和消費(fèi)者互動(dòng)能力。按照以往的體制和組織模式，大型白酒國(guó)企基本干不了這些細(xì)活兒，所以近年來(lái)它們一直致力于健全和完善自己的地面營(yíng)銷(xiāo)體系和組織職能，五糧液全國(guó)7大營(yíng)銷(xiāo)中心的探索和建立就大幅提升了五糧液在全國(guó)市場(chǎng)的地面掌控能力。而以推動(dòng)員工持股為主要內(nèi)容之一的股改，則屬于企業(yè)最深層的體制變革，是推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式、營(yíng)銷(xiāo)模式等外圍機(jī)制變革的基礎(chǔ)性變革，對(duì)于全面激活和提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力和團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力具有決定性作用。在這方面，五糧液股改的意義也最為深遠(yuǎn)。

　　五糧液股改是否會(huì)刺激和加速白酒國(guó)企的整體改制進(jìn)程？筆者以為，混改是大勢(shì)所趨，但具體到不同企業(yè)又情況各異。白酒國(guó)企股改是多方面原因共同作用的結(jié)果，衡水老白干和五糧液的股改落地并不意味著其他酒企都具備這個(gè)條件，沱牌股改的意愿很強(qiáng)烈，但先后掛牌均無(wú)果而終，這說(shuō)明白酒國(guó)企股改涉及方方面面的利益，可能會(huì)面臨形形色色的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，這將可能成為企業(yè)加速推進(jìn)改制的阻力。