日前，《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》已經(jīng)開始向社會征求意見。值得注意的是，征求意見稿明確了養(yǎng)老基金可以投資國家重大項目和重點工程等公共項目。這一改革舉措是對養(yǎng)老基金投資方式的重大創(chuàng)新，是提高養(yǎng)老基金對制度的長期可持續(xù)性支持能力的關(guān)鍵之舉，將會產(chǎn)生顯著的改革利好效果。
一般提到養(yǎng)老基金投資，都會自然聯(lián)想到“入市”。但要看到，養(yǎng)老基金肩負著確保養(yǎng)老保險制度長期保障能力的社會責(zé)任，必須保證基金的安全與完好。資本市場在運行中不確定因素較多，并存在難以化解的系統(tǒng)性風(fēng)險。在2008年的金融危機中，美國401K計劃等以資本市場為主要投資方向的養(yǎng)老基金損失慘重，甚至部分計劃凈值直接被腰斬。
和發(fā)達國家相比，我國資本市場建設(shè)更加不完善，趨勢性投資概念泛濫，股市大漲大跌頻繁。因此，要控制直接或者間接投資于股市的養(yǎng)老基金比例，將大部分基金配置在更加穩(wěn)健的投資方向上。公共投資項目以政府信用為擔(dān)保，是實體經(jīng)濟另類投資中質(zhì)量最好、安全性最高的投資品，投資標(biāo)的收益明確、擔(dān)保充分，符合養(yǎng)老基金的安全性和風(fēng)險平衡性的投資要求。
從資金性質(zhì)來看，養(yǎng)老基金積累期長，可達30年以上，無需追求短期“快錢”，而是更多偏好回報穩(wěn)健的資產(chǎn)。水利水電、高速公路、高鐵路網(wǎng)、保障性住房等國家重大項目和重點工程，能夠提供穩(wěn)健收益，但因資金占有期長，很難在資本市場順利融資，反而與養(yǎng)老基金的弱周期性和高成長性的投資需求相適應(yīng)。我國全國社保基金理事會已經(jīng)通過多種方式投資了京滬高鐵和部分地區(qū)的保障性住房項目，投資收益較好，為養(yǎng)老基金進入相關(guān)領(lǐng)域積累了一定的前期經(jīng)驗。
從資金規(guī)模來看，我國基本養(yǎng)老保險基金年末結(jié)存已達35645億元，其中城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存31800億元，城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，且每年均保持兩位數(shù)的增幅。按照征求意見所明確的20%投資比例，可以直接釋放約1萬億的投資供給，不僅能夠順利解決部分重大項目和重點工程資金難問題，而且能夠在帶動社會資本投資、促進就業(yè)、改善投資環(huán)境等方面發(fā)揮積極作用。
在養(yǎng)老基金管理經(jīng)驗豐富的國家，公共項目投資已經(jīng)成為了養(yǎng)老基金的主要投資方向之一。如，加拿大安大略省養(yǎng)老基金中基礎(chǔ)設(shè)施等方向投資規(guī)模已經(jīng)占到管理資產(chǎn)的8%，過去5年的投資回報率為9%，超過行業(yè)基準(zhǔn)7.7個百分點。英國全國養(yǎng)老金基金協(xié)會規(guī)定，地方政府養(yǎng)老基金中可投資基礎(chǔ)設(shè)施的比例上限為30%。澳大利亞的養(yǎng)老基金則普遍有4%至16%被配置在了基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。
為了確保養(yǎng)老基金投資公共項目能夠順利實現(xiàn)，還需要做好多項配套改革。要創(chuàng)新投資方式，開發(fā)適應(yīng)國家重大項目和重點工程的投融資債券及其他投資品，增強養(yǎng)老基金參與公共項目的靈活性。要實施有效的風(fēng)險管控，建立規(guī)范的擔(dān)保機制，確保人民群眾“養(yǎng)命錢”絕對安全。要做好信息披露工作，及時公開養(yǎng)老基金所參與重大項目和重點工程的投資活動，定期公布資產(chǎn)運行及收益情況，接受社會各界監(jiān)督。（關(guān)博）
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