本輪反彈的背景并不是近期市場所說的“微刺激、大寬松”，而是更多的專業投資者從某方面看到了改革的曙光，這種改革所引導的預期是穩定的。
上證指數連續多日的上漲無疑給接近絕望的中國股市帶來了些許安慰，但跟2009年9月（之后三個月上證指數上漲600點，漲幅超20%）、2010年7月（之后四個月上證指數上漲800點，漲幅超35%）、2012年12月（之后上證指數上漲接近500點，漲幅超20%）啟動的前三波短暫的反彈相比，這波行情能逃脫“夭折”的命運嗎？
需要非常警惕和注意的是，本輪反彈有其特殊性。研究和分析我剛提到的A股市場自金融危機之后的三輪大的反彈，實際上跟每一次的貨幣寬松及通脹預期上升緊緊地聯系在一起，與信貸投放速度及總量走勢基本一致，這說明前三輪A股的反彈既不是因為改革紅利，也不是因為經濟基本面徹底好轉，而僅僅是流動性階段內過剩的產物。
本輪反彈的背景并不是近期市場所說的“微刺激、大寬松”，實際上從貨幣增速的角度看，跟前幾次不可相提并論。更為關鍵的是，我們忽略了一個基本事實，社會融資成本實際上處在上升階段，民間金融非常活躍，利率很高，僅銀行等理財產品的平均利率就超過了4%，整個社會的融資成本平均在5%以上，但CPI指數并不高，也就是說市場很缺錢，在這種情況下資金持續流入股市的邏輯是說不通的。
另外，人民幣貶值前所未見，半年來人民幣兌美元匯率貶值超過2%，幾乎吞噬了去年全年的漲幅，其目的無論是打擊套利，還是狙擊熱錢，又或者是刺激出口，這種貶值都會從一定程度上遏制資金流入。今年6月份新增央行口徑外匯占款大幅減少867.63億元人民幣，為2013年6月以來首現負增長，亦創下2005年匯改以來的第二大跌幅。再加上歐、美股市等持續走高，如果說全球資金還在強烈地青睞中國市場，未免有點牽強。
第三，經濟增速放緩、房地產市場預期改變，是A股前三輪較大幅度反彈之中沒有見到過的。7月份百城住宅均價環比下跌0.81%，連續第三個月下降，各大銀行地產信貸雖然由于基數較大總量方面依然在增長，但占比已全面回落。經濟增速的放緩和房價的下跌被很多專業人士認為是中國經濟進入調整期，乃至衰退期的標志。但實際上就在增速放緩和房價開始調整的時下，中國經濟調結構的動力開始增強，制造業指數回升明顯，消費者信心指數保持在高位，股票市場不僅蠢蠢欲動，而且還出現了目前比較罕見的一波上升。
從通常的基本面因素很難尋找到支撐A股反彈的根本依據，如果硬要將這種反彈歸結為階段性投機或觸底反彈，或者籠統地認為是政策性利好（到底什么政策？），投資者可能就失去了了解真相的機會。
在我看來，本輪A股市場的反彈既不是所謂的貨幣寬松的結果，更不是經濟出現復蘇勢頭的表現，而是更多的專業投資者從某方面看到了改革的曙光，這種改革所引導的預期是穩定的。也就是說，一個穩定的改革預期會讓更多的資金建立信心，會壓低人們對短線高收益模式的欲望，從而追逐長線投資，也就愿意進入股市與企業共同成長而獲得回報。（肖磊）
相關新聞
更多>>
