債市周評:經濟下行空間不大 預計債市繼續整理
上周資金面仍是市場關注的焦點。在財政存款大規模上繳的背景下，資金價格連續攀升，現券短期品種隨之承壓。但進入本周下半周，資金緊張已有所緩和。
匯豐銀行周四發布的5月ＰＭＩ初值創7個月以來新低，并跌破50％的榮枯線，顯示制造業活動陷入萎縮。經濟復蘇強度低于預期，對債市起到提振作用，推動現券各品種收益率出現下行。
此外，美聯儲退出量化寬松的預期強化，導致全球資本市場出現了顯著調整，股票市場和大宗商品市場價格下跌，對債市也形成了一定的利多支撐。
受財政存款季節性上升影響，本周市場資金面繼續收緊，7天回購定盤利率一度攀升至4．38％。下半周，隨著央行在公開市場上凈投放資金，回購利率出現些許回落，但整體水平依然較高。
中國外匯交易中心公布的數據顯示，24日，銀行間市場回購定盤利率隔夜品種收報3．6000％，較上周上漲73ＢＰ；7天回購定盤利率報4．1900％，較上周上漲67ＢＰ。上海銀行間同業拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）周內也呈上漲格局，1周品種最新收報4．1510％。
第一創業證券分析師胡杰認為，部分商業銀行為應對財政存款上繳可能進行更多超額準備，導致銀行間資金的供給呈現惜貸的剛性特征。不過，預計跨越5月末時點，企業所得稅上繳結束后，資金利率將重新回落。
本周央行在公開市場上共發行了160億元央票并進行了140億元正回購操作，考慮到周內到期資金1580億元，央行實現1280億元資金凈投放。凈投放量創出春節以來的單周新高。
進入6月份，隨著資金面緊張逐步緩解，市場焦點將逐漸轉移到5月份各類經濟數據的表現上。
申銀萬國分析師屈慶認為，5月份經濟增長數據不會比4月份表現更好，但顯著下行的空間不大，當前經濟增長處于一種較為穩定的態勢中。預計中長期品種收益率依然將在目前位置整理，缺乏進一步選擇方向的可能，而短期品種收益率則將伴隨資金面的緩慢緩解而出現一定的回落。
資金緊張在一定程度上影響了本周一級市場新債的認購情況。國家開發銀行周二招標增發的定存浮息債多數偏高。財政部周三招標的10年期國債中標利率符合預期，而進出口銀行同日招標的兩期金融債中1年期品種表現較好。財政部周五招標的2年期國債中標利率符合預期，機構需求較為穩定。
二級市場方面，中債估值顯示，24日銀行間債券市場現券成交量繼續萎縮。利率產品小幅波動，信用產品延續下行態勢。
本周上交所國債市場小幅回落，企債市場則有所上行。上證國債指數周五收于137．49點，較上周末下跌0．16點，全周成交6．33億元，成交量較上周有所放大。上證企債指數周五收于165．36點，較上周末上漲0．24點，全周成交72．09億元。
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