天膠波幅領(lǐng)銜商品
相對于其他商品，滬膠金融屬性較強，這直接導致滬膠短線反彈強于其他商品，中期跌勢也較其他商品更加劇烈，跌幅更大。
美盤原油和滬膠走勢對比圖
年初至今，商品期貨各品種持續(xù)下跌行情，其中天膠受其價格影響因素、品種金融屬性較強和產(chǎn)銷產(chǎn)業(yè)鏈較長的影響，走勢波動劇烈，漲跌幅較大，而且投資者獲利空間和風險程度也較大。
漲跌幅度較大
對比商品期貨及部分品種跌幅發(fā)現(xiàn)，天膠跌幅最大，領(lǐng)跌整個商品期貨市場。
6月4日，滬膠指數(shù)下跌至低點22325元，跌幅為24.46%；滬鋁受成本因素的影響，跌幅最小，滬鋁指數(shù)下跌至低點15821元，跌幅為3.8%。可見滬膠遭遇空方主力資金沉重打壓，使其跌幅遠超商品整體跌幅及其余品種跌幅，買滬鋁賣滬膠將為適宜的跨品種套利策略。
相比商品和其他品種，滬膠期價漲跌幅度較大，不但體現(xiàn)在階段性走勢中，還體現(xiàn)在日內(nèi)短線走勢中。例如，5月9日，滬膠指數(shù)大幅下挫2.71%，收于26133元，并創(chuàng)下25975元的新低。5月29日，受國家刺激經(jīng)濟，尤其是汽車下鄉(xiāng)和以舊換新兩大補貼政策將重新啟動的影響，滬膠強勁反彈，反彈幅度為1.27%，是商品期市品種最大漲幅，引領(lǐng)市場反彈走強，形成了滬膠階段性的領(lǐng)漲領(lǐng)跌走勢。
金融屬性增強
從金融貨幣市場走勢觀察，以美股為標志的全球股市深幅重挫，對滬膠人氣構(gòu)成較重的打壓作用。從相關(guān)貨幣匯率分析，避險需求增強，推動美元指數(shù)強勢上行，6月1日創(chuàng)下2010年8月24日以來的新高83.542點，對東南亞以美元計價的現(xiàn)貨價格形成壓制作用；受希臘退出歐元區(qū)預期強化影響，歐元破位重挫，導致滬膠投資、投機性需求顯著減弱；受避險需求強化影響，日元匯率持續(xù)走強，1日兌美元匯率突破78:1一線，上沖77.66:1，抑制以日元計價的東京膠走勢。多種相關(guān)貨幣對滬膠構(gòu)成綜合影響，致使其金融屬性顯著增強。
從此輪商品下跌的主導性因素觀察，作為商品風向標的原油持續(xù)深幅重挫，美盤原油指數(shù)跌至6月4日低點82.18美元，跌幅為25.7%，直接弱化原油對商品的成本支撐，對原油中下游產(chǎn)業(yè)鏈的能源化工板塊各品種下跌產(chǎn)生推波助瀾的作用。受此影響，合成橡膠聯(lián)動走弱，并引發(fā)天膠下挫。
供需關(guān)系偏空
從天膠自身供需關(guān)系觀察，泰國政府政策性收購還沒有落實，收購數(shù)量較小，對天膠走勢缺乏實質(zhì)性利多影響。實際上，泰國政府意欲投入150億泰銖，按照目前天膠原料價格100泰銖/千克計算，則收購規(guī)模為15萬噸，對于泰國產(chǎn)量300多萬噸而言，收購比例不足5%。同時，云南產(chǎn)區(qū)干旱災(zāi)害已漸趨緩和，東南亞產(chǎn)區(qū)和國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)沒有發(fā)生重大自然災(zāi)害，不會對時值割膠旺季的天膠生產(chǎn)產(chǎn)生重大破壞性影響。另外，刺激政策激勵作用溫和，用車環(huán)境漸趨不利，國內(nèi)外汽車產(chǎn)業(yè)前景中性，輪胎消費需求平穩(wěn)增長。因此，供需關(guān)系處于市場利空與政策利多的對峙狀態(tài)，天膠整體依然偏弱。
從滬膠量倉規(guī)模對比分析，滬膠成交量擴展，持倉量則維持平穩(wěn)，每日量倉之比達到3:1—4:1，短線資金作用較強，也顯示其較強的金融屬性。滬膠期價深幅下跌，顯示空方主力資金高拋低平，滾動打壓而盈利，而多方主力資金高吸低平，止損斬倉認賠出局。滬膠多空雙方力量對比始終維持多弱空強格局，期價小幅反彈仍不改雙方對比態(tài)勢。
綜上所述，相對于其他商品，滬膠的金融屬性較強，這直接導致滬膠短線反彈強于其他商品，中期跌勢也較其他商品更加劇烈，跌幅更大。（施海）
（作者單位：興業(yè)期貨）
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