慈銘體檢IPO暫緩發(fā)行 資金鏈緊繃需“體檢”
導讀：在慈銘的上市路程中，對業(yè)績的爭議和經(jīng)營模式的質(zhì)疑，從來都沒有停止過。“慈銘的業(yè)績增長這兩年已經(jīng)很艱難了，去年幾乎應該是停滯狀態(tài)，和其他幾家體檢企業(yè)相比，它的門店增長和發(fā)展勢頭都不是太好。”昨日，有長期關注慈銘體檢的券商人士接受記者采訪時透露。
原定于今日網(wǎng)上、網(wǎng)下申購的體檢第一股，終究沒有踢出這臨門一腳。
昨日凌晨，慈銘體檢公告確認，公司和主承銷商協(xié)商決定推遲刊登發(fā)行公告，取消原定于13日舉行的網(wǎng)上路演，此外在原初步詢價與推介公告中披露的預計發(fā)行時間表也將進行調(diào)整。
此次暫緩發(fā)行，與證監(jiān)會前一晚公布的監(jiān)管措施不無關聯(lián)。
證監(jiān)會12日發(fā)布的《關于加強新股發(fā)行監(jiān)管的措施》稱，擬定的發(fā)行價格(或發(fā)行價格區(qū)間上限)對應的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應在網(wǎng)上申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風險特別公告(風險公告)，每周至少發(fā)布一次。而慈銘體檢保薦機構(gòu)海通證券此前曾給予慈銘體檢2013年47~57倍市盈率，被部分投資者認為估值偏高。
“過會后，很多同行都打來電話慶祝。”慈銘董事長胡波此前就上市話題接受《第一財經(jīng)日報》采訪時曾認為，“大家覺得這不是慈銘一家的‘勝利’，它更多代表的是中國整個健康體檢行業(yè)的被認可。”
但在慈銘的上市路程中，對業(yè)績的爭議和經(jīng)營模式的質(zhì)疑，從來都沒有停止過。
“慈銘的業(yè)績增長這兩年已經(jīng)很艱難了，去年幾乎應該是停滯狀態(tài)，和其他幾家體檢企業(yè)相比，它的門店增長和發(fā)展勢頭都不是太好。”昨日，有長期關注慈銘體檢的券商人士接受《第一財經(jīng)日報》采訪時透露。
這一點從慈銘體檢招股說明書中得到了部分印證：2012年業(yè)績增速開始快速走低，而據(jù)公司預計，2013年全年凈利潤增速為0~10%。
面對業(yè)績下滑，慈銘體檢給出的解釋是公司人工成本支出、裝修攤銷成本及房屋租賃費用同比增長較大。
但業(yè)界普遍的觀點認為，慈銘在議價能力和商業(yè)模式上都沒有明顯優(yōu)勢，是導致其在近幾年與同行業(yè)公司競爭中弱勢表現(xiàn)的根本原因。
“這幾年，包括美年、愛康國賓等幾家在內(nèi)都在加速擴充門店，從以前的地區(qū)性進入到了全國開店的加速度發(fā)展，相比之下，慈銘的開店速度明顯是要慢一些的，這方面造成的業(yè)績影響不應該是主要原因。”前述券商人士分析認為。
據(jù)不完全統(tǒng)計，現(xiàn)階段我國專業(yè)體檢機構(gòu)進入高速發(fā)展期，目前全國共有超過5000家同類機構(gòu)。
慈銘在招股說明書中表示，目前已在全國11個地區(qū)建成33家門店。而美年董事長俞熔此前接受《第一財經(jīng)日報》采訪時就曾透露，2012年美年在全國的門店數(shù)已經(jīng)突破100家，而依照其目前年復合增長率30%~50%，計劃將在2015年之前完成國內(nèi)200家體檢中心的布局。
而慈銘體檢的另一競爭對手愛康國賓的發(fā)展速度也已超出了慈銘——截至2013年3月，愛康國賓已在全國12個中心城市開出近40家體檢與醫(yī)療中心，同時在全國200多個城市與超過500家醫(yī)療機構(gòu)建立了合作網(wǎng)絡。
“作為中國最早的一家體檢機構(gòu)，慈銘原本占據(jù)了很好的先機，但是它后來的業(yè)務有點分散了，醫(yī)療商業(yè)保險、旅游醫(yī)療和高端會所等產(chǎn)業(yè)在很大程度上加大了現(xiàn)金流的壓力，以至于被美年和愛康國賓這些起步晚于它的公司超越。”前述分析人士認為。
有公開資料顯示，慈銘體檢在北京打造的高端醫(yī)療服務會所奧亞醫(yī)院被稱為“中國第一家私人醫(yī)生會所”，面向高端精英人群提供定制的醫(yī)療服務。但也正是這一工程占用了慈銘大量資金，加上2013年慈銘在各地的體檢中心房租上漲因素，使其資金鏈迅速繃緊。
更有接近慈銘的消息人士爆料：“今年（2013年）年中8月份左右慈銘體檢靠銀行的定向貸款才保住了員工的工資發(fā)放，而慈銘體檢董事長胡波亦有在內(nèi)部會議上談起資金鏈緊張。”
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