金種子酒：中報預增50%以上
事件：
金種子酒(600199.SS/人民幣25.81， 買入)發布2012 年1-6 月份業績預告情況：根據公司財務部門初步測算，預計公司2012 年1-6 月份歸屬于母公司所有者的凈利潤比上年同期增長50%以上。上年同期歸屬于上市公司股東凈利潤2.01 億元，合基本每股收益0.362 元。2012 年上半年凈利潤大幅增長的原因是公司白酒業務營業收入增幅較大，導致利潤增幅較大。
點評：
公司中報預增50%以上符合預期。公司于2011 年報當中對于2012 年的收入和利潤規劃情況是——主營收入增長25%，凈利潤增長50%。公司2012 年一季報凈利潤增長60.44%，1-6 月預增50%以上，整體保持符合預期的狀態，情況良好。
公司利潤增長主要得益于收入增長和結構的變化。公司1 季度酒業收入同比增長約24%左右，利潤增速大幅高于收入增速35 個百分點，主要是中高檔占比提升，例如，1 季度售價更高的柔和系列增速大幅高于祥和及低檔系列。
公司今年主要戰略還是“大眾價位產品壟斷戰略優先于高端化戰略”，“聚焦資源做柔和”，柔和系列是追求銷量和效益的核心單品，同時柔和也具備“品類”打造的基礎，類似于洋河的“綿柔”，1 季度柔和系列銷量增長在70%左右，全年目標增長100%。
從營銷基本面上看，我們對金種子酒的評價就是“迷你型的洋河”，公司同樣是渠道和終端精耕模式的踐行者，取得了令人矚目的成績，過去兩年中，公司已經成為不能忽視的“徽酒新勢力”，規模和效益并升。
未來公司的發展目標依然清晰：堅持聚焦白酒主業，堅持打造大眾消費品實力品牌，公司具備省內100 元以下產品市場占有率第一的實力，從現實情況看，省內100 元以下產品市場的品牌集中度在提升，金種子酒無論從市場覆蓋廣度和力度等各方面優勢明顯。中長期看，公司以創新模式——專賣店加團購切入中高端市場，推出徽蘊金種子，既推動結構調整和升級，以高端品牌帶動整體銷售，又為未來培育了新的利潤增長點。2011 年公司徽蘊系列已經實現30 多萬箱2 個億左右的收入，2012 年目標銷售100 萬箱，“十二五”末達到10 億元以上銷售額。
公司經歷高速增長后，經營更趨穩健。公司經營戰略和目標清晰，執行力強，未來還存在重組醫藥業務和收購中小型白酒企業等聚焦和加快發展主業重大舉措。我們對徽酒新勢力的發展前景持樂觀態度。預計2012 年-13 年每股收益分別為1.05 元和1.47 元，維持買入評級。
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