江河幕墻：公司在高端幕墻市場(chǎng)上優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)
中標(biāo)大型幕墻項(xiàng)目。公司中標(biāo)廣州東塔項(xiàng)目(周大福中心)之塔樓幕墻專業(yè)分包工程。該工程合同金額約為人民幣3.02億元，約占公司 2011年度營(yíng)業(yè)收入的5.24%，工程工期預(yù)計(jì)785天。周大福中心之塔樓幕墻工程面積約12萬(wàn)平方米，幕墻單位造價(jià)約2500元/平方米(市場(chǎng)上幕墻單位造價(jià)一般在1000-3000元/平方米之間) ，建筑高度530米，為目前國(guó)內(nèi)已定標(biāo)工程的第二高樓，是集辦公、服務(wù)公寓、酒店、餐廳于一體的塔樓。該項(xiàng)目位于珠江新城CBD中心地段，建成后將成為華南地區(qū)的新地標(biāo)。
公司在高端幕墻項(xiàng)目上競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司一直致力于高性能幕墻產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)，致力于幕墻制造與施工技術(shù)和工藝的改進(jìn)與創(chuàng)新，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的幕墻產(chǎn)品。隨著技術(shù)實(shí)力的進(jìn)步，公司陸續(xù)承建了一系列在技術(shù)水平、工程體量、施工難度上均被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為具有國(guó)際影響力的地標(biāo)性建筑幕墻工程，多年的技術(shù)、業(yè)績(jī)積累使得江河幕墻已經(jīng)躋身于國(guó)際高端品牌行列，為公司承接大型、高端項(xiàng)目并向海外拓展打下了重要的市場(chǎng)基礎(chǔ)，未來(lái)公司在高端幕墻市場(chǎng)的份額有望持續(xù)提升。
幕墻市場(chǎng)空間巨大。我國(guó)幕墻行業(yè)20世紀(jì)80年代從零開始發(fā)展，到 21 世紀(jì)初已經(jīng)成為世界幕墻行業(yè)第一生產(chǎn)大國(guó)和使用大國(guó)，2010年國(guó)內(nèi)幕墻行業(yè)年產(chǎn)值達(dá)到1,500億元，受益于國(guó)內(nèi)摩天大樓的大規(guī)模興建(見表1)，“十二五”期間預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)幕墻市場(chǎng)仍將保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，到2015年幕墻行業(yè)年產(chǎn)值有望達(dá)到4,000億元，未來(lái)五年復(fù)合增長(zhǎng)率將超過21%。海外市場(chǎng)同樣潛力巨大，特別是新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，帶來(lái)了海外建筑幕墻市場(chǎng)的持續(xù)成長(zhǎng)，我國(guó)幕墻巨頭正面臨著良好的海外發(fā)展機(jī)遇。
維持買入-B的投資評(píng)級(jí)。 我們預(yù)計(jì)2012-2014年公司EPS分別為1.04、 1.49、 1.97元，未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)48.1%。公司在高端幕墻市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，盈利能力亦進(jìn)入新一輪上升周期，維持公司買入-B的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)22元。
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