古越龍山 黃酒龍頭迎來“黃金十年”
古越龍山(600059)高端產品“古越龍山花雕酒”在2012年2月中旬國家副主席習近平訪美期間扮演“國禮”角色，公司產品已成為部分政務、商務指定用酒，正在生產政務特供酒，黃酒和古越龍山的優秀新領袖酒基因正在開花結果，公司將會是黃酒未來“黃金十年”的最大受益者。
2012年公司開始實施聚焦市場聚焦產品“雙聚焦”戰略，營銷開始轉型，已劃定省內外重點市場。同時，公司開始改變過去單純考核銷售收入的做法，轉向收入與利潤同時考核。另外，公司表示已成為許多區域黃酒產品的價格標桿。我們預計公司2012年實際提價幅度會超過15%。而紹興地方政府的激勵政策有望盡快出臺，將進一步提升和優化公司發展環境。
公司25萬噸以上基酒占到黃酒行業陳年基酒一半以上，價值不菲；黃酒原酒電子交易平臺繼續留存概率較大，黃酒價值發現等功能或將得以繼續發揮。公司五大品牌中的古越龍山定位高端政務、商務市場，女兒紅與狀元紅定位中高端的喜慶市場，將是既有銷量、又有市場更有效益的三大中高端品牌，沈永和與鑒湖將是有銷量和市場的兩大中低端品牌，對公司形成豐富的產品線和利潤線。
公司已經在產品創新、營銷轉型、市場拓展、價格提升、管理精細化、地方政府進一步支持等方面呈現多個亮點。不過，黃酒行業由于消費者培育、市場區域性較強等因素，短期或許難以出現爆發式增長，我們暫時維持預測：中性偏樂觀預計2012年凈利潤增長約49%，每股收益0.4元以上，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：公司激勵與約束機制有待優化，不利于調動員工特別是銷售人員的積極性。
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