永新股份：市場集中度提升帶動龍頭企業騰飛
國內塑料復合軟包裝行業的龍頭企業。永新股份主要生產經營塑料彩印復合軟包裝材料、真空鍍鋁包裝材料、藥品包裝材料、多功能薄膜等高新技術產品，客戶覆蓋食品、醫藥、日化、農化等多個領域，是國內塑料復合軟包裝行業的龍頭企業，規模、產能和市場占有率位居塑料復合軟包裝行業第一。
相對國外成熟市場，我國塑料軟包市場相對較小，發展空間巨大。全球包裝龍頭的業績拉動來自于新興市場，中國首當其沖。經中國包裝聯合會測算，2010年中國塑料軟包裝市場已突破300億元，但與美國約250億美元的軟包裝市場，全球約600億美元的軟包裝市場相比，中國的塑料軟包裝規模仍相對較小，未來發展空間巨大。
市場集中度亟待提升，龍頭公司仍有較大成長空間。國外成熟市場前五大企業的市場占有率合計接近50%，而我國不足15%。相比較來看，我國塑料軟包裝企業規模與海外大企業相比仍有很大差距，市場集中度亟待提升，龍頭公司仍有較大成長空間。
立足黃山，放眼全國，規模優勢明顯。公司目前擁有5萬多噸的彩印復合包裝年生產能力，且持續追加的投入；自我配套3萬多噸包裝薄膜生產線延伸產業鏈。產能分布在黃山、河北、廣州3個生產基地，立足黃山、放眼全國，具有長三角、珠三角、環渤海區域覆蓋協同的格局，規模優勢明顯。
新增產能貢獻未來兩年業績增速。廣州永新年產12000噸多功能、高阻隔包裝材料項目已于2011年7月建成投產；黃山年產12000噸多功能包裝新材料項目已于2012年3月份建成投產。新增產能釋放和運營效率將在今明兩年顯現。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2012、2013年的每股收益分別為1.02元，1.28元。我們看好包裝行業下游需求的持續增長及公司經營情況一貫的穩定成長，參照可比公司給予2012年估值19X，目標價19.38元，維持“買入”評級。
風險提示。原材料價格波動風險；重要客戶突發事件影響。
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