新五豐：主業轉型成功 養殖規模快速擴張
公司著力打造國內高端冷鮮肉第一品牌 ，以質取勝
公司主要從事安全優質生豬養殖和貿易，公司生豬參照歐盟標準飼養，管理水平、產品品質同業領先。公司擁有的“瀏陽河”、“湘寶”等系列品牌豬是內地在香港的生豬活體品牌；“晨豐”鮮肉品牌是深圳市政府首批向市民推薦的三大安全鮮肉品牌之一；“U 鮮”冷鮮肉品牌是公司打造的國內高端冷鮮肉第一品牌。公司在安全優質生豬規模養殖技術、生產設備、產品質量等方面在同行業中領先，行業地位突出。隨著我國消費結構的升級，國人更加注重肉品的品質和安全。冷鮮肉具有安全衛生、味道鮮美、口感細嫩、營養價值高等優點，在歐美發達國家和地區普及率已達到95%以上，健康、美味的冷鮮肉今后必將成為我國肉品消費的主體，為公司打造國內高端冷鮮肉第一品牌帶來契機。
公司長期致力于“安全優質生豬”養殖和“安全肉產品”建設。公司推出的U 鮮冷肉貨源均來自公司無公害自有養殖基地，公司生豬養殖采用國際化產品標準體系、從農場到餐桌的全程無公害控制體系、產品質量全程可追溯體系、標準注冊豬場體系。實行“自檢+公檢”相結合的方式，執行“7+37”高標準藥物殘留檢測標準，確保所有出欄生豬安全。
公司主業轉型升級成功，步入多業協同發展階段
公司多年來在全國供港生豬公司中名列前茅，規模優勢明顯。公司原來主營收入主要來自生豬出口(供應港澳)，自2008 年以來逐步轉向國內，打造“養殖—屠宰—品牌冷鮮肉”的產業鏈。生豬出口數量減少，其占總收入比重從2006 年的79.10%下降到2011年的25.87%。公司確定未來的發展戰略為：以“一拖三加三”的戰略發展模式，即以商品豬養殖、銷售為主體和重點；以品牌肉及肉制品深加工生產銷售，品牌種豬生產與銷售，養殖環保產業為創新增量；以飼料、原料貿易和生物制品代理銷售為配套。采取前后端并重全產業鏈策略，以“前端賣豬”為支撐、“后端賣肉”為拉動支點，打造冷鏈物流、屠宰深加工、生豬交易市場、畜禽機械研發生產等前后端聯動發展的多業協同發展模式。
推行“公司+適當規模小農場”，快速擴大養殖規模
公司不斷探索創新“公司+適當規模小農場”項目，充分調動公司、合作農戶和區域政府的積極性。公司2010 年以前主要是以自建豬場發展養殖，2010 年開始以適當規模農場和養豬專業合作社發展生豬養殖，避免了前期養豬場的大投入。探索了“公司+保險+擔保公司+銀行+標準化養殖戶”的先進模式，項目的抗風險能力不斷增強。不斷實施標準化建設，“合作養戶標準化欄舍建設”、“仔豬采食量標準設計”方案的探討和成型，為后續合作養殖戶的開發與管理提供了可復制的經驗和模式。為充分利用湖南省宜章縣的生豬養殖資源優勢和政策優勢，進一步擴大養殖規模，公司于2011年8 月19 日與湖南省宜章縣人民政府簽署了《投資生豬產業化發展項目框架協議書》，公司擬在湖南省宜章縣有計劃有步驟地投資興建1.5 萬頭左右現代化生產母豬場，配套建設飼料加工廠。項目總投資2.5 億元人民幣(包括鋪底流動資金)，占地面積約1000畝。
公司已布局生豬全產業鏈，盈利將穩定增長
公司積極打造全產業鏈發展模式，公司產品進軍終端市場來延伸產業鏈條，終端產品的開發將改善公司議價能力不足的缺陷，完善的產業鏈，將成為新的業績增長點。公司生豬全產業鏈模式既能保證食品安全，又能平滑豬價波動而獲得穩定利潤。為進一步打通生豬產業鏈，彌補公司在屠宰及冷庫、冷凍品交易市場等冷鏈物流中的缺失環節，通過成功運作，完成了對湖南長株潭廣聯生豬交易市場有限公司股權的收購工作，并于2012 年2 月獲得該公司的控股權、經營權。該收購有利于分散公司養殖規模單一環節過大的風險，有利于公司做大主業規模、形成有市場競爭力的全產業鏈和產業集群，能夠進一步增強公司的盈利能力，促進公司主業的迅速發展。
盈利預測、估值及投資評級
公司主要從事安全優質生豬養殖和貿易，是港澳活豬最大的供應商之一，目前經營重心向國內轉移，積極開拓高端冷鮮肉市場。根據我們的盈利預測，公司2012 年、2013 年營業收入分別為1137.48 百萬元、1274.69 百萬元，分別同比增長18.32%、12.06%。公司凈利潤分別為102.13 百萬元、124.66 百萬元，分別同比增長41.67%、22.06%，基本每股收益分別為0.53 元和0.64 元，對應2012 年、2013 年的市盈率為18.15 倍、15.03 倍，首次給予“推薦”評級。
風險提示
生豬疾病疫情的風險；
原材料價格高位運行風險；
活豬配額管理體系變化對公司經營的風險。
