興業(yè)證券：多頭格局有望延續(xù)
興業(yè)證券研發(fā)中心：經(jīng)歷了去年12月的快速上漲后，行情在節(jié)后可能有調(diào)整壓力。但是，面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是階段性或者博弈性的，不改變此輪市場上漲的根本邏輯——基本面改善。市場短期的震蕩反而有助于吸引增量資金。有利因素主要有二：一是基本面繼續(xù)向好，提高投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好。海外消息正面，美國通過解決“財(cái)政懸崖”議案，降低不確定性。11月工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存累計(jì)同比降至7.9％，去庫存進(jìn)程延續(xù)，開春之后補(bǔ)庫存概率進(jìn)一步提升。12月PMI維持50之上的擴(kuò)張區(qū)域，向好的趨勢未變。二是場內(nèi)投資者再布局帶來市場增量資金。年初在宏觀環(huán)境系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大的情況下，投資者傾向于采取比較激進(jìn)的操作。基金等機(jī)構(gòu)投資者在年底考核后的提升倉位和調(diào)倉，有望給市場帶來新的增量資金。但也有風(fēng)險(xiǎn)因素：一是春節(jié)前資金的緊平衡依然存在。代表實(shí)體資金價(jià)格的票據(jù)直貼利率依然維持在千分之四點(diǎn)九的高位，這與2011?2年年末結(jié)點(diǎn)度過之后，票據(jù)直貼利率大幅回落的趨勢相背離。二是創(chuàng)業(yè)板面臨解禁高峰，仍然構(gòu)成結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。2013年1月創(chuàng)業(yè)板限售股解禁規(guī)模達(dá)339億元，占當(dāng)前流通市值的30%。三是潛在的首次公開募股（IPO）風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)期市況下推出大規(guī)模IPO的概率較小。但是，如果真推出，則是超預(yù)期的利空，對市場的沖擊也超預(yù)期。
（陳剛）
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