中信建投：超預期階段還未過去
現在要研究的是2300點就中期來看是個什么位置，而在這個位置我們有什么樣的上升和下降空間，這就決定了我們短期的基本操作策略。關于未來的討論，仍分為國內和國外兩個方面。
國內問題而言，短期來看，在經濟回落的過程中，如果6-7月份通脹回落到歷史均值2.5%附近的時候，對市場而言，將進一步增加政策的想象空間。就中期來看，我們一直認為2012年不一定能見到真正的短周期底部，中國經濟本輪調整的可能底部應該出現在2013年二季度附近，中國經濟的中樞正在向7%靠攏。由此，我們對于未來兩個季度的通脹都持相對樂觀的態度，至少在2013年一季度之前，我們傾向于認為通脹都不會超預期，而在一季度之后，經濟的中期反彈力量則可能對通脹產生影響。所以，2012年下半年通脹不會是風險。而經濟基本面也正處于向底部的靠攏中，如果政策確實在某個時點達到預期的兌現，則市場的調整可能也是結構性的，經濟筑底是目前可以肯定的對2012下半年的基本判斷。
下半年的真正不確定性倒是在海外，雖然我們前期一直在表達關于美國建筑業周期和美元升值的判斷，但美元的升值時間和幅度還是超出了我們的預期，外圍動蕩平添了市場的不確定性，就6月而言，我們傾向于認為歐洲問題仍處于博弈期，其中的變數除了在于希臘的選舉結果之外，也在于歐洲保增長的可能，這也有可能在美元指數突破82之后加劇美元的波動，也不排除進而加劇大宗商品價格的短期波動。但我們仍然傾向于判斷歐洲不會發生諸如希臘退出這樣的系統性風險，而美元在上沖82之后，其短期的繼續上行動能也在減弱，未來大概率上美元將呈現震蕩態勢。
中期來看，中國本輪經濟調整底部的形成如果有資產價格的外部沖擊將更加完美，所以資產價格調整并不可怕，那可能會加速經濟底部和市場終極底部的出現。中期外部沖擊和資產價格調整的可能，就是提供了絕佳的底部買入機會。
雖然當前并非經濟的真正底部，但我們可以預見經濟已經處于筑底的過程中，在這個過程中，外部沖擊的發生可能會加速中國經濟底部的形成。目前可以認為2300點是一個距離底部不太遠的位置，這也是當前市場可以繼續走強的底氣所在。
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