正負面因素相互交織 A股犬牙交錯顯迷局
受多重利空因素影響，A股市場延續陰跌的走勢。目前投資者心理是矛盾的，一方面，宏觀經濟數據并不差，藍籌股的估值在低位，而資金面并不緊張，銀行間隔夜拆借利率2.0533%；另一方面，對國內、外諸多不確定因素的擔憂，導致各類投資者都較為謹慎。滬指跌破2200點大關后，如果沒有利好消息刺激，A股市場或延續陰跌走勢，下一個重要支撐位在2140點附近。
央行數據顯示，3月份人民幣貸款增加1.06萬億元，同比增加515億元，高于市場預期的8500億元左右的水平。3月份末，廣義貨幣M2同比增長15.7%，比上月末和上年末高0.5個百分點和1.9個百分點。應該說，目前市場的資金面是寬松的，但投資者擔心的是，第一，今年1月份、2月份、3月份，廣義貨幣M2同比增長分別為15.9%、15.2%、15.7%，而全年廣義貨幣M2管理目標是同比增長13%；第二，3月份末，廣義貨幣M2余額103.61萬億元，首次突破100萬億元大關，是美國的1.5倍。上述兩點，讓大家擔心未來貨幣政策是否會收緊，而這又與國內經濟低迷相矛盾。
由于各種正負面因素相互交織，國內經濟弱復蘇跡象愈發明顯。第一，今年一季度，中國GDP同比增長7.7%，低于之前市場普遍預期的8%；第二，今年一季度全社會發電量同比增長只有2.9%，3月份發電量同比接近零增長，反映經濟走勢的火車貨運量也相對低迷，3月份貨運發送量33651萬噸，同比下降2.2%；第三，3月份全國工業生產者出廠價格PPI同比下降1.9%，環比持平。PPI已經連續13個月處于負增長區間，意味著我國經濟復蘇較為緩慢；第四，3月份官方PMI指數50.9%，雖然高于2月份0.8個百分點，但低于往年的平均水平。
此外，困擾A股市場的因素還有，第一，國際原油、黃金、白銀、倫敦有色金屬等國際大宗商品大幅下挫，拖累A股相關板塊的跌幅加劇，有色金屬板塊的大幅下跌對A股的拖累很大；第二，禽流感疫情擴散，北京、河南等北方地區出現病例引發恐慌；第三，基金88效應再度發酵，基金平均倉位升至87.57%，后續加倉能力匱乏；第四，上周A股交易結算保證金凈流出570億元，交易結算資金余額5870億元，比前一周增加124億元。目前滬深兩市單日交易金額萎縮到1300億元左右，A股市場的后續資金還是不足。
2008年以來，受美國次債危機、歐洲主權債務危機的影響，國內經濟出現較大的波動，宏觀政策波動的時間周期變短，使得周期性板塊出現較為劇烈的波動。由于周期性個股漲跌，往往因諸多不確定因素引發，而這些因素把握起來很難，這樣越來越多的機構“厭惡”周期股，更傾向于在受國內經濟周期影響小的行業中選擇投資標的。對此，醫藥、節能環保、品牌消費等弱周期股票，應該給予中、長期關注，但需要等待這些強勢品種的補跌，周期類股票更適合根據“政策擺動”而“擇時”交易。
（作者為民族證券研發中心副總經理）
策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權威專家的資本策。
(證券日報)
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