險資委托投資管理渠道超預(yù)期放開
7月23日，保險業(yè)執(zhí)行了12年的《關(guān)于暫不允許委托證券公司管理運用資產(chǎn)的通知》正式廢止，取而代之的是《保險資金委托投資管理暫行辦法》。《辦法》規(guī)定：中國境內(nèi)依法設(shè)立的保險集團（控股）公司和保險公司可以將保險資金委托給符合中國保監(jiān)會規(guī)定的保險資產(chǎn)管理公司、證券公司、證券資產(chǎn)管理公司、證券投資基金管理公司及其子公司等專業(yè)投資管理機構(gòu)。
行業(yè)資產(chǎn)管理能力薄弱
6月中旬，保監(jiān)會一口氣下發(fā)13項旨在“松綁”保險資金的新政草案，在這些政策中，最超預(yù)期、力度最大的當(dāng)數(shù)開放保險資金委托。分析認為，此番之所以開放力度如此之大，主要歸結(jié)于保險業(yè)日漸龐大的資金與相對薄弱的資產(chǎn)管理水平。
隨著保險業(yè)的發(fā)展壯大，保險資金規(guī)模在短短數(shù)年間迅速膨脹，成為僅次于商業(yè)銀行的主力資金。截至目前，整個保險業(yè)資金運用余額約6萬億元，包括2萬億元銀行存款和4萬億元投資資產(chǎn)。
在2011年以前，如此巨大的資金運用權(quán)力八成以上掌握在10家險企的資產(chǎn)管理公司手中，即國壽、人保、平安、太平洋、中再、新華、泰康、華泰、太平等資產(chǎn)管理公司以及友邦資產(chǎn)管理中心，即業(yè)內(nèi)俗稱的“9+1”格局。2011年后，保險資產(chǎn)管理公司設(shè)立門檻降低，中小保險公司開設(shè)資產(chǎn)管理公司逐步開始獲批。
“盡管保險資產(chǎn)管理公司在逐漸擴容，但保險資產(chǎn)公司被定位為保險業(yè)資管部門甚至保險集團資產(chǎn)管理總部，承擔(dān)著保險資金增值保值的責(zé)任，因此投資上比較保守。另外，盡管大部分中小保險公司保險業(yè)務(wù)發(fā)展較快，但投資能力相對不足?！庇蟹治鋈耸勘硎?，保險資產(chǎn)管理公司在對待險資時存在難以忽視的弊病?！坝绕溥@幾年，保險投資收益率偏低，直接導(dǎo)致保險產(chǎn)品的分紅偏低，使其在與其他理財產(chǎn)品的競爭中敗下陣來。”他說。
保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2011年保險投資年化收益率僅為3.6%。保險業(yè)迫切需要選擇更多的風(fēng)控好、專業(yè)強的投資管理機構(gòu)，為其提供資產(chǎn)管理服務(wù)。
受托人資質(zhì)要求降低
《辦法》主要包括兩方面內(nèi)容：一是在現(xiàn)行委托保險資產(chǎn)管理公司投資管理的基礎(chǔ)上，增加證券公司和基金公司作為保險資金受托投資管理機構(gòu)，并明確了相關(guān)資質(zhì)條件；二是規(guī)定委托投資范圍，主要是資本市場的債券、股票和基金等有價證券。同時，《辦法》對保險公司資產(chǎn)配置、持續(xù)評估、利益保護和風(fēng)險控制等提出了明確要求。
與此前的《保險資金委托投資管理暫行辦法（征求意見稿）》相比，《辦法》略有調(diào)整，主要體現(xiàn)在降低了受托投資人的資質(zhì)要求。
據(jù)記者了解，征求意見稿中要求受托券商或證券資產(chǎn)管理公司“獲得中國證監(jiān)會分類監(jiān)管A級或者A級以上評級”、“客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額不低于200億元，其中集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額不低于100億元”。而正式出臺的《辦法》中，保監(jiān)會刪除了關(guān)于監(jiān)管評級的要求，并將資產(chǎn)管理規(guī)模的要求調(diào)整為“客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)余額（含全國社保基金和企業(yè)年金）不低于100億元”。對于基金公司，征求意見稿要求“特定客戶資產(chǎn)管理資產(chǎn)余額不低于200億元，其中管理關(guān)聯(lián)方機構(gòu)資產(chǎn)余額不低于特定客戶資產(chǎn)管理資產(chǎn)余額的50%”?！掇k法》中則僅要求“管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元”。
另外，保監(jiān)會要求保險公司與投資管理人應(yīng)當(dāng)按照市場化原則，協(xié)商確定管理費率定價機制，動態(tài)調(diào)整管理費率水平；同時，要求投資管理人對不同保險公司和不同保險產(chǎn)品的保險資金進行分賬和分類處理，“確保保險資金在投資研究、投資決策和交易執(zhí)行等環(huán)節(jié)得到公平對待”。
保險證券聯(lián)動加強
開放保險資金管理市場，意味著未來保險資金配置和投資將分開，保險資金會針對各種不同投資機構(gòu)，根據(jù)其不同投資風(fēng)格和投資優(yōu)劣勢讓其管理不同的投資組合。
盡管與基金管理公司、證券公司相比，保險資產(chǎn)管理公司在投資回報能力上略顯不足，但其有兩大優(yōu)勢，一是資產(chǎn)配置能力，二是固定收益的配比優(yōu)勢。因此，開放保險資金管理市場，對于保險資產(chǎn)管理公司而言并不代表著失去競爭力，相反，將引導(dǎo)保險資產(chǎn)管理公司由專門管理保險資金的金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型為綜合管理多種資產(chǎn)的專業(yè)資產(chǎn)管理機構(gòu)，險企利潤來源有望實現(xiàn)多元化。
國泰君安證券分析師彭玉龍認為，開放投資管理市場，一方面有利于提高投資效率，更好地利用基金管理公司、證券公司提供個性化的投資服務(wù)；另一方面，保險資產(chǎn)管理公司也將接受險資之外的資金，成為真正的市場化資產(chǎn)管理者，不再局限于保險資金。
對于基金管理公司、證券公司而言，開放保險資金管理市場的利好顯然更為直接。據(jù)分析人士測算，該領(lǐng)域未來幾年很可能為證券行業(yè)帶來數(shù)萬億元的資金規(guī)模。
今年以來，證監(jiān)會與保監(jiān)會相繼拉開證券、保險行業(yè)創(chuàng)新大幕，而此次開放保險資金管理市場則開啟了保險與證券創(chuàng)新聯(lián)動的大幕。隨著保險資金開放力度的進一步加大，兩大監(jiān)管部門協(xié)調(diào)聯(lián)動的成果還將繼續(xù)增加。(付秋實)
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