有關(guān)貨幣政策的描述總是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。提請(qǐng)十二屆全國(guó)人大三次會(huì)議審議的政府工作報(bào)告延續(xù)了穩(wěn)健的貨幣政策的提法，并指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)12%左右，在實(shí)際執(zhí)行中，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，也可以略高些。加強(qiáng)和改善宏觀(guān)審慎管理，靈活運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作、利率、存款準(zhǔn)備金率、再貸款等貨幣政策工具，保持貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)增長(zhǎng)。加快資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本，讓更多的金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。
對(duì)此，兩會(huì)代表委員認(rèn)為，在新常態(tài)下，貨幣政策會(huì)更加靈活，調(diào)整可能只是適應(yīng)性的措施而非刺激性，市場(chǎng)的自身調(diào)節(jié)將更重要。全國(guó)政協(xié)委員、央行副行長(zhǎng)易綱透露，央行正在研判是否存在通縮隱憂(yōu)，至于是否降準(zhǔn)、降息則要看經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，對(duì)于應(yīng)對(duì)通縮壓力，央行現(xiàn)有的政策和已經(jīng)出臺(tái)的政策都有所考慮。
定調(diào) M2預(yù)期增速體現(xiàn)“松緊適度”
在過(guò)去的一年中，從定向降準(zhǔn)到MLF（中期借貸便利）、PSL（抵押補(bǔ)充貸款）等新工具的使用，貨幣政策凸顯“定向”特點(diǎn)。央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年末的廣義貨幣（M2）余額122.84萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.2%，增速比2013年末低1.4個(gè)百分點(diǎn)。
中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成曾指出，2014年M2增速較往年下降是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、銀行表外融資收縮、產(chǎn)能過(guò)剩部門(mén)擴(kuò)張放緩以及同業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)在貨幣運(yùn)行上的反映。這也是金融適應(yīng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行而出現(xiàn)的新常態(tài)。
多位政協(xié)委員和業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，今年“M2預(yù)期增長(zhǎng)12%，并可根據(jù)需要略高”的提法符合目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，也體現(xiàn)了貨幣政策在穩(wěn)健和靈活上的兼顧。
全國(guó)政協(xié)委員、中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院院長(zhǎng)錢(qián)穎一表示：“政府工作報(bào)告中關(guān)于貨幣政策，提出廣義貨幣M2預(yù)期增長(zhǎng)12%左右，雖然去年是13%左右，看上去今年是降低1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)際上與往年的貨幣政策有高度的一致性，這是非常正確的。”
中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬分析稱(chēng)，影響M2增速的因素包括：今年外匯占款預(yù)計(jì)首現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，影響基礎(chǔ)貨幣投放；人民幣信貸預(yù)計(jì)增長(zhǎng)13%左右，從而新增人民幣貸款10.5萬(wàn)億元；財(cái)政存款投放會(huì)加大，可以對(duì)沖外匯占款負(fù)增長(zhǎng)對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響。
“今年廣義貨幣M2增長(zhǎng)12%的目標(biāo)是穩(wěn)健貨幣政策的體現(xiàn)。截至1月末，M2存量達(dá)124萬(wàn)億元，占GDP的比重接近200%。由于基數(shù)大，其增速每變動(dòng)1個(gè)百分點(diǎn)帶來(lái)的總量將很大。適度的M2增速體現(xiàn)了中央不采取貨幣擴(kuò)張刺激經(jīng)濟(jì)的思路，強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)并重，不追求速度。過(guò)去兩年，M2增長(zhǎng)目標(biāo)的確定是在GDP與CPI增長(zhǎng)目標(biāo)之和的基礎(chǔ)上加2個(gè)百分點(diǎn)，今年繼續(xù)體現(xiàn)了這個(gè)特點(diǎn)。去年M2增長(zhǎng)目標(biāo)為13%，實(shí)際增長(zhǎng)低于目標(biāo)。今年12%的目標(biāo)應(yīng)該是下限。”溫彬說(shuō)。
預(yù)期 降息降準(zhǔn)仍存空間
在穩(wěn)健的貨幣政策基調(diào)下，不少市場(chǎng)人士預(yù)期，受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際環(huán)境的共同作用，今年貨幣政策趨向?qū)捤傻目臻g將更大。從去年下半年到今年初，包括降息、降準(zhǔn)以及創(chuàng)新的定向貨幣政策工具已經(jīng)不止一次被使用。展望未來(lái)，這類(lèi)操作繼續(xù)出臺(tái)的可能性仍很大。
中國(guó)城市金融學(xué)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)詹向陽(yáng)在央行主管的《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表的《當(dāng)前形勢(shì)下對(duì)貨幣金融政策的建議》文章稱(chēng)，監(jiān)管層要直面經(jīng)濟(jì)進(jìn)入通縮的可能，貨幣政策要維持流動(dòng)性的適度充裕，下一階段，為應(yīng)對(duì)通縮的可能，央行應(yīng)對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率等傳統(tǒng)工具進(jìn)行適時(shí)、適度調(diào)整，保持適度的流動(dòng)性。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平（CPI）同比上漲1.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)，意外好于預(yù)期。不過(guò)，不少分析人士指出，2月CPI上漲主因是春節(jié)效應(yīng)影響，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數(shù)（PPI）跌幅超預(yù)期，反映需求疲弱，物價(jià)持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)增加。在這種情況下，降息可能是應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最直接的選擇。
溫彬說(shuō)，去年以來(lái)，央行創(chuàng)新多種貨幣政策工具，特別是政策工具的定向和結(jié)構(gòu)性使用有利于提高信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的壓力在增加，既需要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)變化靈活調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、利率和匯率，也需要通過(guò)定向的貨幣政策工具加大對(duì)經(jīng)濟(jì)薄弱領(lǐng)域的支持，促進(jìn)穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)雙重目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
易綱坦言：“央行正在研判是否存在通縮隱憂(yōu)，至于是否降準(zhǔn)、降息則要看經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。央行已經(jīng)做了比較及時(shí)準(zhǔn)確的反應(yīng)，該做的都做了。”
“目前跨境資本流動(dòng)基本正常。CPI不會(huì)為負(fù)，但PPI可能還會(huì)有一段時(shí)間持續(xù)的壓力。如果出現(xiàn)通縮應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，現(xiàn)有的政策和已經(jīng)出臺(tái)的政策都有所考慮。”易綱說(shuō)。
方向 新常態(tài)下貨幣政策堅(jiān)持非刺激性
值得注意的是，不少接受采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士也指出，對(duì)于降息、降準(zhǔn)，應(yīng)該更多地看作是為了經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供適度流動(dòng)性環(huán)境的中性政策，而非全面放水。
“盡管貨幣政策、財(cái)政政策以及和房地產(chǎn)有關(guān)的政策，都需要放松，但并非是回到2009年那種大幅放水，而是指今年需要貨幣政策大力放松，才能保持貨幣政策的中性，避免被動(dòng)收緊貨幣政策。”瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為。
全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員吳曉靈日前表示，中國(guó)人民銀行不久前采取的降準(zhǔn)、降息操作是為滿(mǎn)足銀行間市場(chǎng)適當(dāng)合理的流動(dòng)性需要，貨幣政策并沒(méi)有向?qū)捤傻姆较虬l(fā)展。“央行一直強(qiáng)調(diào)執(zhí)行中性的貨幣政策，即貨幣供應(yīng)量保持在GDP增長(zhǎng)量加上預(yù)計(jì)通貨膨脹率，再加上2%至3%的不確定性因素的水平上，只要貨幣供應(yīng)量控制在這個(gè)范圍，貨幣政策就是中性的。”吳曉靈說(shuō)。她還指出，央行目前采取的結(jié)構(gòu)性政策，主要是對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一種補(bǔ)充政策，總體看，貨幣政策仍是一個(gè)總量政策，結(jié)構(gòu)性政策只是階段性的、輔助性的手段。
“經(jīng)濟(jì)放緩并不是一個(gè)短期的現(xiàn)象，而是趨勢(shì)性的、符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的。而且經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)和以前不同，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)之下，貨幣政策調(diào)整可能只是適應(yīng)性的措施而不是刺激性的。”錢(qián)穎一指出，“現(xiàn)在更應(yīng)該重視市場(chǎng)的自身調(diào)節(jié)。”
對(duì)于目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中存在的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，吳曉靈建議，新常態(tài)下，要積極關(guān)注、化解風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，包括加大處置“僵尸企業(yè)”的力度，減少不良資產(chǎn)積累，釋放有效信貸；合理化解政府債務(wù)的存量，通過(guò)重組和置換等不同方法科學(xué)化解地方政府債務(wù)存量。（記者 張莫 蔡穎）
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