2013-09-16 09:11:00 來源:人民網
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近日，國務院總理李克強在英國《金融時報》發表的文章中和大連達沃斯論壇上多次提到金融改革，再次點燃社會各界對金融改革的預期。
“市場能做的交給市場，社會能辦的分給社會，政府該管的管好。我們將繼續推進行政管理、財稅、金融、價格等改革。”李克強總理表示，“中國經濟改革當中必然要包含金融改革，我們推進金融改革的決心是堅定的。”
在各項金融改革中，資本市場的改革與老百姓息息相關。人民財經獨家對話中原證券總裁周小全、中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍，共同探討資本市場改革。
股市T+0應成為下一步改革方向 券商行業存三方面瓶頸
趙錫軍：今年以來資本市場已經推出一系列的改革措施，其中包括發行體制改革如新股發行制度改革、產品改革如國債期貨的推出等。接下來還有需要進一步落實的工作，如股票市場交易制度到底采取T+0或是T+1、融資融券的擴容，以及仍在醞釀過程中的股票期權、新三板、優先股、上海自貿區市場境外直接投資等等。
從市場角度講，優先股推出應該會比較快，但是前提需要相應法律法規制度的建設作為保障。因為優先股在中國是一個全新的品種，目前國內制度中尚未涉及，其推出就必須牽涉到法律法規制度方面的調整和修訂。盡管優先股在國外很成熟，但在國內推的時候，相應的法律法規制度方面建設一定要完成，這需要花時間。
周小全：目前券商行業發展還存在瓶頸，成為阻礙資本市場改革發展的重要因素。首先，長期以來證券公司發展面臨的最大瓶頸在經營范圍過于狹窄，基礎功能缺失。目前還有許多證券公司主要定位于傳統的通道業務與證券承銷業務，盈利模式單一。作為重要金融中介，固有的交易、支付、托管等基礎功能尚未顯現，長期以來靠天吃飯的經營格局未有顯著改變。根據證券業協會的數據，2012年證券經紀、投行、自營等三大傳統業務占收入的比例仍舊高達70%以上，其中經紀業務占比最高，嚴重依賴經紀業務的單一收入結構不僅使我國證券公司業績受二級市場波動的影響較大，并導致嚴重的低水平、同質化競爭。
第二，證券公司融資渠道狹窄，資本規模偏小。當前券商融資渠道主要限于銀行間市場同業拆借、回購等短期融資工具，持續、穩定、便捷的長期融資渠道并不暢通，且融資成本過高，導致券商資本規模普遍偏小。如何有效解決資金配置已成為券商創新業務發展的關鍵所在。
第三，券商行業高端人才匱乏。證券行業是典型的知識密集型行業，高端人才儲備至關重要。然而，我國證券公司以現金性收入和短期激勵手段為主，缺乏長期性的激勵約束機制，業內人才流動過于頻繁。今年3月，中國證監會發布了《證券公司股權激勵約束機制管理規定(征求意見稿)》，預計隨著這一長期激勵機制的引入與穩步推進，券商高端人才瓶頸的問題能得以一定程度緩解。
資本市場改革應從五方面下手
周小全：一是大力發展多層次資本市場。目前我國資本市場的層次性存在嚴重失衡，最突出的問題就是“重股票市場、輕債券市場”，“重場內市場、輕場外市場”。即便在發展較為成熟的股票市場，市場結構在深度上也明顯不足。因此，大力發展多層次資本市場，不僅在于繼續深化債券市場互聯互通，為利率市場化保駕護航，還應繼續擴大新三板試點范圍，引導區域性股權交易市場規范發展，鼓勵證券公司探索建立柜臺交易市場。此外，在盤活貨幣存量的指導思想下，下一階段大力發展多層次資本市場的主要任務之一，是推動國內的信貸資產證券化從擴大試點逐步走向常態化。
二是進一步健全市場機制。資本市場的誠信和可持續發展的基礎依賴于市場機制，同時資本市場的機制也是市場規模不斷擴大、影響不斷擴大的前提。近幾年監管部門在完善市場機制方面做了大量工作，比如股權分置改革、新股發行體制改革、上市公司治理等，這些夯實資本市場機制的諸多措施起到了積極作用，下一階段應圍繞進一步健全市場機制，在信息披露、發行、分紅、回購及退市等制度方面繼續加大改革力度。
三是加快推進利率市場化，大力發展直接融資。2012年在全部A股2469家上市公司中，16家上市銀行實現的凈利潤突破萬億大關，達到10270億元，占當年全部上市公司凈利潤的53%。這個數據值得分析。有些銀行利潤過高，已經影響到了實體企業的發展和國民經濟的競爭力。從現實情況看，加快推進利率市場化勢在必行。
四是大力發展機構投資者。從歷史經驗來看，成熟資本市場機構投資者比重較大且占主導地位，資本市場表現較新興國家更為穩定。
第五，還要加快國際化步伐，從“走出去”和“引進來”兩個方面把資本市場打造成國際化平臺，服務我國實體經濟走出去戰略。只有與國際真正接軌，才能更好地學習先進經驗，取其優點廢棄糟粕。
