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　　5月下旬以來資金面持續緊張，本周銀行間市場隔夜拆借利率創出歷史高點。下周臨近月末、季末，資金面趨緊的問題恐難顯著緩解。

　　臨近季末，下周資金面將面臨多項大考：6月底之前銀監會將針對8號文的落實情況展開檢查，部分銀行將表外非標資產轉移至表內同業資產，直接擠壓同業拆借額度，疊加半年末貸存比考核，銀行存款端和理財端繼續承壓；外匯局要求商業銀行根據外匯貸存比補充外匯頭寸，期限為6月底，這部分頭寸補充將收縮銀行間資金逾千億元；季末理財產品資金續接，但目前機構理財與自營之間不能交易，機構須備好頭寸。

　　資金面趨緊對A股市場產生直接影響，下周應密切關注央行舉措，央行可能會通過短期流動性調節工具向市場釋放流動性。不過從決策層的表態和央行近期的操作來看，央行不會大規模放水已成共識。

　　美聯儲主席伯南克19日表示若經濟復蘇符合預期，將于今年年底前放緩購債，明年結束購債，并在失業率降至6.5%的"數個季度"后開始加息。這是美聯儲迄今為止給出的最明確的量化寬松退出時間表。從中長期看，美聯儲逐步退出QE可能引發各類別和地區資產價格走勢出現分化。美國經濟復蘇的力度，決定了未來全球資產價格走向。目前美國房地產市場復蘇明顯，是觀察美國經濟回升力度的一個窗口。25日公布美國5月新屋銷售數據和5月新屋銷售月率、26日公布美國一季度GDP年率終值，均值得關注。