央行：金融改革不存在先內(nèi)后外次序
匯率波幅擴(kuò)大、溫州試點(diǎn)金融改革、強(qiáng)制結(jié)售匯制度退出歷史舞臺(tái)……近期的一系列政策表明我國(guó)在金融改革進(jìn)入“深水區(qū)”，有學(xué)者提出利率、匯率改革和資本賬戶開放必須“先內(nèi)后外”，否則將形成巨大風(fēng)險(xiǎn)。但央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成領(lǐng)銜的課題組昨天發(fā)表報(bào)告稱，若要等待利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革最終完成，資本賬戶開放可能永遠(yuǎn)也找不到合適的時(shí)機(jī)，金融改革不存在先內(nèi)后外次序。
專家：匯改到位前開放金融市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)
有學(xué)者提出，資本管制可隔離境內(nèi)外金融市場(chǎng)，一方面能保持匯率穩(wěn)定，另一方面使資金不能自由流動(dòng)，從而保證了國(guó)內(nèi)貨幣政策的有效性。金融改革必須“先內(nèi)后外”。根據(jù)學(xué)者提出的方案，我國(guó)應(yīng)該首先實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化和匯率自由浮動(dòng)，使境內(nèi)外資金市場(chǎng)動(dòng)態(tài)滿足利率平價(jià)條件，于是市場(chǎng)不存在投機(jī)資金的套利壓力，最后順理成章開放資本賬戶。
學(xué)者認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)改革包括經(jīng)濟(jì)改革、匯率改革還沒到位的情況下，完全開放金融市場(chǎng)絕對(duì)會(huì)帶來災(zāi)難性的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)的當(dāng)務(wù)之急是調(diào)整匯率政策實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡、其次是實(shí)現(xiàn)貨幣政策由數(shù)量調(diào)控到價(jià)格調(diào)控的轉(zhuǎn)變——即實(shí)現(xiàn)利息率自由化、然后是推進(jìn)資本項(xiàng)目自由化、最后才是人民幣國(guó)際化。
央行課題組：改革應(yīng)該成熟一項(xiàng)推進(jìn)一項(xiàng)
“利率、匯率改革和資本賬戶開放就像兩條腿走路，只有兩條腿協(xié)調(diào)邁進(jìn)才能走得穩(wěn)、走得快，至于左腿在前還是右腿在前并沒有固定的次序。”央行報(bào)告指出，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，利率、匯率改革和資本賬戶開放沒有固定的先后順序，資本賬戶開放與所謂的“前提條件”應(yīng)該是循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)推進(jìn)的關(guān)系。
報(bào)告認(rèn)為，學(xué)者的觀點(diǎn)沒有充分考慮大國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模大，其貨幣政策能對(duì)其他國(guó)家的政策選擇產(chǎn)生較大影響，同時(shí)未考慮宏觀審慎管理可以逆周期調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，防范經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。而作為一個(gè)大國(guó)，我國(guó)利率和匯率主要不決定于國(guó)際資本流動(dòng)。
“我國(guó)當(dāng)前需要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革等各項(xiàng)金融改革，漸進(jìn)審慎開放資本賬戶，將開放的風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍。”報(bào)告認(rèn)為。加快推進(jìn)資本賬戶基本開放，不需要等待利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革或者人民幣國(guó)際化條件完全成熟，但這絕不意味著利率市場(chǎng)化、人民幣匯率形成機(jī)制改革不向前推進(jìn)。利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革、人民幣國(guó)際化與資本賬戶開放是循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)配合、相互促進(jìn)的關(guān)系，具體的改革開放措施應(yīng)該成熟一項(xiàng)，推進(jìn)一項(xiàng)。
分析
陳道富：改革在操作中協(xié)同推進(jìn)
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富認(rèn)為，改革先內(nèi)后外是原則性東西，但實(shí)際操作中一定是協(xié)同推進(jìn)的。金融市場(chǎng)對(duì)外開放最終還是為了促進(jìn)國(guó)內(nèi)金融改革。
陳道富認(rèn)為，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革正處在關(guān)鍵時(shí)刻，從宏觀上講，金融改革是經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一環(huán)，要提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率，沒有金融效率提高是不可能的。
資本賬戶開放具有一定風(fēng)險(xiǎn)性，具體操作性要結(jié)合本國(guó)宏觀調(diào)控的靈活性，把握力度與時(shí)機(jī)。
對(duì)于目前條件已成熟的改革，陳道富認(rèn)為，利率市場(chǎng)化可在一定條件下推行，對(duì)外直接投資措施可進(jìn)一步便利，類似QFII、QDII的金融市場(chǎng)額度可再擴(kuò)大。
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