國債發行再現需求爆棚 二級市場低迷依舊
一改近期趨冷的市場氛圍，一級債市招標再現需求爆棚。昨日，財政部發行的10年期國債中標收益率遠低于預期，投標倍數也有所提升。分析人士指出，由于目前市場資金面仍較寬松，對關鍵期限債券機構配置需求強烈，故而推動中標利率下行。不過，一級市場火爆局面并未改變二級市場低迷走勢，一二級市場出現“脫鉤”。
資金面仍較寬松
昨日早間，財政部在銀行間市場招標續發行220億元人民幣10年期固息國債，中標利率為3.5198%，邊際中標利率為3.5476%，投標倍數為2.38倍。此前市場預測均值為3.58%。
該投標結果一改近期債市一級市場降溫態勢，大大超出市場預期。此前，進出口銀行五年期固息債、國開行“福娃債”及國開行中長期定存浮息債利率均未超市場預期。其中，進出口銀行五年期固息債首場認購倍數僅為1.31倍，創年內利率債新低。
據了解到，昨日中標機構多為銀行、保險以配置需求為主的投資戶，而以券商、基金等交易機構中標者則寥寥無幾。“交易戶昨日報價都在3.55%以上，中標收益率為3.52%，他們基本都沒有拿到量。”某券商交易員透露。
配置戶的積極態勢與目前資金面仍然寬松不無關系。分析人市指出，雖然近期央行持續正回購回籠資金，但資金價格一直相對平穩。其原因在于，目前銀行超儲率仍然處于偏高水平，資金融出需求較高，使得資金面相對寬松。
一二級市場“脫鉤”
值得一提的是，一級市場的回暖并未帶動二級市場做多氣氛。昨日，二級市場10年期國債收益率并未出現相應下調。整體來看，二級市場仍處于小幅調整，成交低迷的狀態。
申銀萬國首席固定分析師屈慶指出，在1-2月基本面信息消化完畢，資金面拐點出現，但在現實資金面仍較寬松的情況下，當前利率市場缺乏方向性。利率市場處于向上調整空間不大，向下回落空間也不大的僵持狀態。
“目前收益率下行動能不足，甚至可能在后續流動性小幅收緊的情況下略有上升。”中金公司建議投資者，維持五年期以內的債券組合，并可以適度降低杠桿。
信用債方面，由于近期信用風險頻發，信用利差也處于較低水平，信用債也維持調整態勢。此外，從機構需求的角度看，推動收益率繼續下行的動力也明顯不足。
上海某大中型基金固定收益部總監告訴記者，去年下半年以來，追求高風險高收益的杠桿分級產品不斷增多，這部分資金通常會放大杠桿，投資低評級的高收益券種。“但目前的收益對這部分資金也快成雞肋了，沒有繼續推低收益率的動力了。”（記者 王誠誠）
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