超日債警報(bào)尚未解除 抄底面臨流動(dòng)性和違約風(fēng)險(xiǎn)
備受關(guān)注的超日債首次付息上周末終于有了最終答案，3月1日晚ST超日發(fā)布11超日債2013年第一次付息公告，稱公司將委托中國(guó)結(jié)算深圳分公司進(jìn)行即將于3月7日迎來(lái)的首次債券付息。而值得注意的是，1日上午青海省國(guó)有資產(chǎn)投資管理有限公司(簡(jiǎn)稱青海國(guó)投)在中國(guó)貨幣網(wǎng)上公告稱不支持子公司木里煤業(yè)接盤ST超日，公司首次嘗試重組以失敗告終。分析人士表示，盡管超日債首次付息難關(guān)得以順利度過(guò)，但公司及債券的前景依舊不明朗，在此背景下，“抄底”超日債依然面臨極大的流動(dòng)性和長(zhǎng)期違約風(fēng)險(xiǎn)。
利空利好相繼來(lái)襲
被債券持有人與股票投資者寄予厚望的青海木里煤業(yè)入股ST超日的事宜，3月1日被證實(shí)已基本已經(jīng)“擱淺”。木里煤業(yè)母公司青海國(guó)投當(dāng)日在銀行間市場(chǎng)公告表示，根據(jù)對(duì)超日太陽(yáng)的初步調(diào)研，基于風(fēng)險(xiǎn)控制的原因，木里煤業(yè)關(guān)于受讓超日太陽(yáng)大股東股份意向，青海國(guó)投不予支持，并請(qǐng)木里煤業(yè)做好后續(xù)相關(guān)工作。這意味著，ST超日的首次“國(guó)有化”嘗試基本已宣告失敗。
正當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期3月7日公司債券首次付息可能“生變”之際，ST超日1日晚在深交所發(fā)布公告，稱公司將委托中國(guó)結(jié)算深圳分公司在3月7日(本周四)進(jìn)行首次債券付息，公司會(huì)將本期債券本次利息足額劃付至中國(guó)結(jié)算深圳分公司指定的銀行賬戶。對(duì)于超日債的持有人而言，一天之內(nèi)可謂悲喜交加。
對(duì)于上周末發(fā)生在超日債之上的最新進(jìn)展，分析人士表示，相關(guān)情況仍然都在市場(chǎng)預(yù)期之中。一方面此前市場(chǎng)就對(duì)ST超日倉(cāng)促尋找到的重組方持謹(jǐn)慎態(tài)度；另一方面，超日債首次利息如期兌付也在各方預(yù)期之中。在1月23日召開(kāi)的11超日債2013年第一次債券持有人會(huì)議上，公司董事長(zhǎng)倪開(kāi)祿已經(jīng)承諾將如期兌付首期利息，公司高管也證實(shí)將提前以自有資金充分備付。即便公司“國(guó)有化”計(jì)劃落空，相關(guān)利息兌付也應(yīng)該不會(huì)受到實(shí)質(zhì)性影響。有機(jī)構(gòu)交易員指出，倘若超日債連首次付息都保證不了，那么超日債暫停上市乃至公司進(jìn)入破產(chǎn)清算或?qū)㈦y以避免。
市場(chǎng)反應(yīng)謹(jǐn)慎
在ST超日公告首次利息將如期兌付之后，本周一超日債在二級(jí)市場(chǎng)上出現(xiàn)了高開(kāi)低走的典型“利好兌現(xiàn)走勢(shì)”。周一11超日債大幅高開(kāi)4.32%，開(kāi)盤凈價(jià)報(bào)80.01元，隨即逐波回落。至收盤時(shí)，11超日債報(bào)76.64元，較上周五跌0.06元或0.08%。而在正股表現(xiàn)方面ST超日則出現(xiàn)跌停，當(dāng)日大跌5.09%。
對(duì)于周一超日債的市場(chǎng)表現(xiàn)，上海一券商交易員表示，雖然周一A股的暴跌對(duì)超日債交投帶來(lái)一定的拖累，但債券高開(kāi)低走的表現(xiàn)符合預(yù)期。該交易員指出，在超日債整體債務(wù)重組解決方案依然不明朗的背景下，市場(chǎng)仍然傾向于謹(jǐn)慎，“相對(duì)于以往福禧短融等存在重大違約風(fēng)險(xiǎn)的債券而言，目前超日債的價(jià)格已經(jīng)算得上強(qiáng)勢(shì)了”。
按照11超日債為8.98%的票面利率計(jì)算，每張面值為100元的超日債本次派發(fā)利息為89.80元。以3月4日76.64元的收盤價(jià)，在3月7日首期利息兌付后，超日債除息后價(jià)格為67.66元，較面值折價(jià)32.34%。而即便如此之高的折價(jià)率，相較于一只公司基本面嚴(yán)重惡化、兌付風(fēng)險(xiǎn)未來(lái)仍會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)的信用債而言，依然難以稱得上“便宜”。上述交易員表示，相關(guān)情況仍舊迷霧重重，目前“抄底”超日債可能仍然為時(shí)尚早。
違約警報(bào)仍未解除
盡管ST超日公布了利息兌付公告，但市場(chǎng)仍普遍認(rèn)為，超日債后續(xù)違約警報(bào)依然沒(méi)有解除。此間一些機(jī)構(gòu)指出，未來(lái)超日債在流動(dòng)性及還本付息兩方面仍然存在極大的不確定性。
長(zhǎng)城證券指出，目前公司逾期貸款超5億元，盈利和償債能力無(wú)任何好轉(zhuǎn)。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，若因公司連續(xù)兩年虧損，則自2012年度報(bào)告披露之日起，11超日債將被再次實(shí)施停牌，并且深圳證券交易所在后15個(gè)交易日內(nèi)作出是否暫停債券上市的決定。考慮到超日此前發(fā)布的業(yè)績(jī)快報(bào)稱，公司全年凈虧損13.69億元，超日債的流動(dòng)性將僅局限于2月1日復(fù)牌至4月18日年報(bào)披露之間的這兩個(gè)多月。除此之外，便只能等待超日債的回售到期或者最終到期還本。考慮到超日債的回售日期在2014年3月，如果屆時(shí)的信用債市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一次違約案例，那么市場(chǎng)對(duì)于超日債的違約預(yù)期、公司會(huì)否“硬扛”可能就是另一番景象。因此，從確定性考慮，11超日債的減持時(shí)間窗口有限，建議投資者保持謹(jǐn)慎。
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