年內第三大IPO路演遇冷 洛陽鉬業不談價值
初秋的北京，新股IPO卻已處在罕見的冰點時期。
在位于金融街19號的大樓里，新的IPO申報稿自今年7月中旬以來就沒有再被公布出來，8月以來發審委更是罕見地步入了“零審核”。
8月IPO融資額度僅為67億元，再融資規模則直接為0，種種跡象讓市場各方都認為IPO節奏已趨于放緩乃至停頓，加之上周五的反彈，更讓不少人認為大反彈已然開始。
就在此時，年內第三大單IPO卻突然而至，大盤近兩日的震蕩走勢似在證實，此舉澆滅了不少人對股市剛剛萌生出來的做多熱情。
作為年內第三大A股IPO，又是繼紫金礦業（601899.SH）之后第二只面值低于1元的A股股票，兼有這兩大噱頭的洛陽鉬業（603993.SH）自然被認為是澆滅市場熱情的一盆“冰水”。
而這盆冰水剛剛被端出來，就遭到了機構的冷落。
9月12日上午，洛陽鉬業按原計劃在北京舉行了其亮相A股市場的首次現場路演，當天到場的機構人士僅有70名左右。
這在經常參加路演的某買方人士看來算是一般，以往即便是一家中小盤公司的路演也能吸引上百人參加，但是跟時下普遍比較冷清的路演相比“算是比較好的了”。
“昨天是蒙草抗旱的路演現場，去的人比較多，機構也比較看好。”上述買方人士透露，而類似洛陽鉬業這樣的傳統行業大家就不怎么看好了。
這樣的態度在路演現場顯得更為明顯。當會議議程進入機構發問環節，在主持人幾番提醒之下，才零星獲得5個人的提問，提問的內容主要圍繞募投項目和相關礦產資源情況。
冷清發問
在持續近兩個小時的洛陽鉬業路演現場，其中有一個小時是留給機構的詢問環節，但過程卻顯得頗為曲折。發問之初，機構人士均保持緘默約半分鐘。
“現在股市和經濟形勢都不太好，但我們認為洛陽鉬業是值得大家關注的。”作為保薦人的安信證券人士擔任了這次路演的主持人。但這句話絲毫沒有調動機構的熱情，現場又沉默了約1分鐘。
經過主持人的又一次提示和短暫沉默后，一位券商研究員終于站起來發問。
她關注的問題是，在安信證券出具的洛陽鉬業投資價值報告里，作為其兩大主要產品，鉬精礦和氧化鉬的毛利率均出現大幅下降。
其中，鉬精礦2009年的毛利率為37.41%，到了2010年和2011年，分別低至1.23%和7.46%，而安信證券給出的未來三年預測也僅在7%、8%和8%。
氧化鉬在2009年和2010年的毛利率分別為57.54%和46.42%，而到了2011年則驟降至5.24%，安信證券給出的未來三年的預測均為7%。
兩大主要產品的毛利率驟降，及預測毛利率只有個位數的現象，引起了上述券商研究員的質疑。
募投項目也是該研究員關注的兩大問題之一。
洛陽鉬業招股書顯示，此次募集資金主要用于拓展鎢產業鏈的冶煉和深加工能力。其中，90%的募集資金將投向鎢產業鏈。在四個募投項目里，投資分量最重的當屬“高性能硬質合金項目”，使用金額18.77億元，占了總募資金額的51.5%。但是其技術實力卻遭到質疑。
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