宇通客車遭機構拋棄 18天狂跌16%
兩家幾乎同時推出股權激勵的企業,在資本市場的表現卻截然不同。
5月4日,青島海爾推出股權激勵方案,隨后股價連續上揚。5月3日青島海爾的收盤價為11.36元;5月29日,青島海爾的股價升至12.39元,與股權激勵公告前相比,漲幅9%。而宇通客車5月2日晚公告股權激勵方案后,該股隨即進入了下跌通道。5月3日,宇通客車25.9元開盤,當天收于24.53元,大跌4.18%;到5月28日,該股股價最低達21.77元,18個交易日跌幅達15.94%。
同一概念,宇通客車與青島海爾股價冰火兩重天。
究其原因,青島海爾的激勵方案行權價格為11.36元,與公告前市場價格相同。而宇通客車的股票授予的價格為12.78元/股,僅為其二級市場股價的一半。此外,激勵的股票解禁性限制也出奇的寬松。
“蛋糕就這么被便宜的分走了,原有股東心里當然不舒服。這次激勵成本預計將在今后三年間對公司凈利潤產生5%—10%的負面影響。”一位分析師稱。
面對上市公司的“半價股權激勵方案”,市場上機構投資者紛紛用腳投票。在宇通客車公告發出后7個交易日,主力機構賣出額已經超過12億元,資金流出比例達10%。
激勵變福利公告顯示,宇通客車此次推出的股權激勵措施為期4年,擬向激勵對象授予3620萬股股票期權,占公司股本總額不超過6%。
宇通客車將分兩次發授期權,首次擬授予3267萬股,授予價格為12.78元/股,價格僅為二級市場20日均價的50%。此次授予的激勵對象為869人,占員工總數10.7%。公司總經理牛波、總會計師朱中霞分別獲授100萬股、董秘于莉獲授50萬股。
由于期權價格僅為市場價格的5成,股權激勵的費用將算進管理費,沖抵當期利潤。這無疑會給宇通客車的未來的業績產生不小的沖擊。
中信證券表示,如果以4月27日的收盤價25.60元/股作為授予日價格,2012、2013、2014年稅前激勵成本分別為1.68億元、1.53億元、1.44億元。按實際所得稅率13%進行測算,在2012年—2014年,宇通客車的凈利潤將分別減少1.46億元、1.33億元和1.25億元,相當于2011年凈利潤的12.36%、11.26%、10.58%。
另外,宇通客車規定的限制性解禁條件也十分寬松。
方案稱,公司2012年、2013年、2014年這三年凈利潤分別不得低于13億元、14.5億元以及16.7億元,也就是說,在未來這三年,宇通客車將最少分別保持10%、11.5%以及15%的增長率。
根據宇通宇通客車年報顯示,2011年其凈利潤為11.81億元,增長了37%;2010年則為8.68億元,增長了53%。
21世紀網通過翻閱此前的調研報告,分析師均看好宇通客車的盈利能力。多數研報認為宇通客車未來三年增長率會保持在20%以上。
同時,同為客車行業內企業的金龍汽車在2012年預計凈利潤為2.97億元,預計增長14.54%;安凱客車預計凈利潤增長率2012年為50.5%、2013年為35.2%。
由上可以看出,無論是分析師的預測還是同類企業的業績預期,宇通客車完成股權激勵方案里的解鎖條件并不困難。
對此。有業內人士向21世紀網表示,這次宇通客車的解禁根本是“伸手就能夠得著的蘋果”。
分析人士稱,宇通客車的限制性條件僅僅從收入和利潤角度,沒有股東回報的指標,且條件十分寬松,這是獎勵而不是激勵,只不過是多了人來分一杯羹。
機構投資拋售雖然上述方案尚需證監會審批,但機構已經開始用腳投票了。
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