機械制造：鐵路設備行業前景光明 薦2股
導讀：鐵路投資明后年穩中有增：媒體報道，2015年的鐵路營業里程目標上調至12.3萬公里（此前目標為12萬公里），相應的，“十二五”鐵路固定資產投資計劃上調至3.3萬億元（此前計劃為2.8萬億元），這意味著2014-2015年的平均投資額達到7,000億元，要高于20120-2013年的水平。
核心觀點：
今年以來，鐵路設備上市公司的股價總體表現平淡，與市場諸多憂慮不無關系，其中包括：（1）按照2011年披露的“十二五”規劃，2014-2015年鐵路投資規模將明顯下滑；（2）鐵路政企開分后，中國鐵路總公司作為企業的投資意愿將有所下降，車輛購置需求受到壓制；（3）在市場化提高的背景下，民營企業的進入將動搖既有設備廠商的地位，南北車的盈利能力被削弱；（4）鐵路的社會需求存疑，長期來看其投資不可持續性等等。但隨著國務院明確將繼續大力支持鐵路發展，我們認為上述憂慮正逐個解開：
鐵路投資明后年穩中有增：媒體報道，2015年的鐵路營業里程目標上調至12.3萬公里（此前目標為12萬公里），相應的，“十二五”鐵路固定資產投資計劃上調至3.3萬億元（此前計劃為2.8萬億元），這意味著2014-2015年的平均投資額達到7,000億元，要高于20120-2013年的水平。
鐵路總公司重申了年初目標：今年初，原鐵道部計劃2013年完成固定資產投資6,500億元，而目前中國鐵路總公司將計劃上調至6,600億元，其中，車輛購置為1,070億元，這意味著鐵路政企分開并沒有影響其投資意愿。
招標陸續揭曉，南北車受益不減：鐵路貨車招標揭曉，南北車合計獲得約84%的市場份額，地位依然穩固；而在鐵路客車、機車、動車組領域，南北車不僅有望繼續包攬全部訂單，而且良好的價格提供了合理的利潤率。
改革直指鐵路盈利能力這一核心問題：鐵路投融資改革已明確要推進鐵路運價的市場化，并通過財政補貼對鐵路的公益職能進行補償，其舉措指向改善鐵路經營效益，為鐵路建設的可持續性發展提供基礎。
投資建議：政府正在落實各項支持鐵路發展的措施，鐵路設備行業需求形勢好轉，后續改革措施值得期待，我們給予鐵路設備行業“買入”評級，重點看好綜合性的鐵路設備制造商中國北車、中國南車。
風險提示：鐵路改革配套的各項支持措施未能及早落實，導致鐵路實際建設進度偏向緩慢，相關設備需求低于預期的風險。
(研究員：羅立波 真怡 董亞光)
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