受益于“豬周期”進入上行階段，春節前后低迷的物價到了3月、4月略有改善。然而，由于經濟下行壓力仍然偏大，豬肉價格上漲幅度同樣受到壓制，未能如此前那樣帶動食品價格普漲，有機構預計，二季度居民消費價格指數(CPI)同比漲幅很難超過2%，中國經濟將繼續遭受低通脹壓力的考驗。為了應對經濟下行和低通脹壓力，最早在6月就可能再度降準或降息。

　　春節以來，豬肉價格確實在持續回暖。據新華社全國農副產品和農資價格行情系統監測，進入5月以來，全國豬肉價格小幅回升。分地區來看，近9成省(區、市)豬肉價格上漲，其中遼寧、吉林、黑龍江價格漲幅較大，在10.1%到11.4%之間。

　　然而，也有分析人士指出，豬肉價格的漲幅不及預期，而且會很快收窄。東方艾格分析師馬文峰認為，盡管受多個因素共同影響，豬肉價格正迅速回暖，但離預期還有距離，尤其是在豬糧比方面，雖然已經走出連續70周的虧損接近盈虧平衡線，但仍在黃色預警的中度價格下跌區域，而玉米價格過高是導致豬糧比較低的關鍵因素。

　　宏觀分析師們對后市更不看好。方正證券宏觀分析師王坤預計，隨著夏天的到來，豬肉需求進入淡季，經歷小幅反彈后的豬肉價格，在5月、6月后或將繼續走低。

　　一般來說，豬肉價格上漲往往會直接帶動一些替代產品價格走高，比如說雞蛋。然而，本輪“豬周期”情況似乎略有不同。和豬肉一路高歌猛進相比，以雞蛋價格為代表的其他一些主要食用農產品價格一直處在下滑通道中。

　　非食品價格漲勢受制于經濟增長放緩，食品價格如果再不能走高，CPI此前2個月的上漲勢頭還能維持多久將更難判斷。目前，已經有機構預測，5月CPI漲幅將低于4月，消費價格漲幅或連續第9個月低于2%。海通證券宏觀債券首席分析師姜超認為，近期國際油價、國內豬價持續反彈，但煤價、鋼價仍在下跌，而且蔬菜價格仍在季節性回落，這意味著短期物價仍難出現明顯回升，預測5月CPI同比增幅小降至1.3%。

　　根據中國銀行預測，二季度CPI同比上漲僅在1.3%左右，比去年同期回落0.9個百分點，比去年全年回落0.7個百分點，僅比一季度小幅回升0.1個百分點。

　　實際上，二季度已有多家機構繼續預警低通脹風險。中國社科院財經戰略研究院研究員汪紅駒認為，當前一些制約投資和經濟增長的因素在增多，將從需求方面抑制工業生產者價格指數(PPI)增長。再考慮到未來兩年美元可能進入升值周期并導致大宗商品價格繼續回落，如果PPI持續負增長，就可能使CPI漲幅繼續下降的風險加大。近幾年，中國政府選擇了逐步去過剩產能、去房價泡沫、去地方政府債務的方式，短期內能較好穩定經濟運行，但這些方式都會加大產出負缺口和債務緊縮的潛在風險，并可能引發低通脹風險。

　　國泰君安首席宏觀分析師任澤平認為，目前國內物價尚處于擺脫低通脹底部區間的過程，在可見的未來尚不構成對貨幣政策的制約。

　　鑒于CPI可能持續低迷，有機構預測，最快下月，央行就可能再次下調存款準備金率甚至貸款利率。中國宏觀經濟信息網研究部研究員趙釗亦表示，二季度開局經濟未見起色，多項指標顯示經濟下行壓力加劇。物價水平低位運行使貨幣政策還有放松的空間。央行降息有利于降低社會融資成本，但仍不足以穩定經濟增長。預計二季度央行將繼續推出定向和全面降準、PSL等多種貨幣政策。

　　姜超表示，4月廣義貨幣余額(M2)增速降至10.1%的歷史低點，受外占萎縮、信貸需求不振等多重因素影響，如需完成12%的年度目標，未來仍有必要加大貨幣投放力度。當前信貸名義利率高達8%，遠高于7%的GDP實際增速，意味著未來潛在降息空間仍在4次以上，預測最早可能會在6月份再度降準降息。記者 方燁 林遠 北京報道