“央媽”袖手伸手間 量出預期管理松緊度
近日，我陪朋友在商場挑選童裝，一個孩子近乎慘烈的哭聲驚動了我：難道是找不到爸爸媽媽了？我尋著哭聲走過去，瞧見一個小男孩坐在地上一只手揉著眼睛，另一只手在地上漫無目的地抹來抹去，兩條腿則在地上來回搓著。一位年輕的女士，應該是孩子的母親，靜靜地站在兩排商品陳列柜之外，手里翻看著手機，恍如置身事外。
沒有類似經歷的人或許會對母親的絕情而憤然，其實，在對待孩子一些過分的、超越原則的要求時，沉默或者不予理睬，是很有效的一招。這樣一次之后，孩子會主動調整自己的訴求，當出現類似情況時，自己會主動掂量一下，這個要求能否獲得家長許可；幾個這樣的回合下來，孩子就會明白什么要求合理，什么要求無理，從而在心里建立起預期，對下一個要求在提出前先行自發調整，糾正自己的不當。
其實，很多事情都是相似的。在國內成品油調價機制改革之前，當油價長時間處于國際油價之下時，每逢上調窗口臨近，加油站前連夜排隊車輛常常造成道路封鎖，因為駕車人心里已經形成預期，并根據這一預期調整自己的行為。
同樣，最近人們關注的股市大跌與銀行流動性吃緊問題就是一個打破預期的典型例子。
每個“半年末”，銀行都面臨時點考核，6月末的存款余額決定7月乃至下半年可放貸的總量。一般情況下，在商業銀行資產時間配置上無法實現到期回籠以應對這一考核時，通常通過銀行間市場操作來調劑補足頭寸。而且，通常情況下，“還怕出事嗎？有央媽擔著呢”，每每市場錢緊的時候“央媽”都放水施救。
但是這次，這種預期落空了。
從6月6日起，銀行間市場利率已經開始波動，在資金緊張的6月19日，央行宣布繼續發行央票，向市場明確傳達了信號，即堅決回籠流動性，6月20日，隔夜質押式回購利率高達11.74%，資金價格異常扭曲。
這一輪流動性緊張在多個市場產生連鎖反應：債券一級市場頻現流標、二級市場現券收益率大幅飆升；貨幣基金出現大規模贖回、銀行理財產品收益率陡升等，對資金最敏感的股市、黃金市場自然也隨之而動。
直到6月25日，央行相關負責人明確表示，將靈活調節流動性管理，引導流動性預期。當日晚間，央行發布公告，稱已向一些金融機構提供了流動性支持。受此鼓舞，此后的幾個交易日，資金價格逐步恢復。
事實上，生活也好，金融市場也好，預期無處不在，并常常左右著我們的行為。不過，正如深交所總經理宋麗萍所說：“由于金融機構是管理風險的，所以預期尤為重要，無論是政策的制定者還是市場的組織、管理者，都一定要穩定預期。”
在這方面，國外似乎有比較成熟的經驗可以借鑒，比如美聯儲政策所倚重的就業數據， QE退出時間表也提早在半年多公開，這些大方向的預期明確自然可以平抑一些意外的波動。反觀國內，比較權威的就業數據一直空缺，CPI、PMI等系列經濟指標與宏觀政策變動的關聯業內尚在不斷探索中，而據此形成的預期與對行為的指引更有待明確建立。而盡早建立預期與行為之間的關聯與適度的松緊，對于減少經濟領域的不必要損失大有裨益，也非常必要。
最后，回到前文所描述的故事，當小男孩認識到通過聲嘶力竭的掙扎完全無濟于事，最后自討沒趣地收斂了哭聲，佯裝左顧右盼地爬到媽媽身邊，這位母親適時地伸出一只手，拉起孩子，幫他撣撣身上的土，平靜地帶他離開了。（一 帆）
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