實施“穩健貨幣政策”要把握好度
2013年，中國將實施怎樣的貨幣政策？
作為年度“重頭戲”的中央經濟工作會議，日前為明年貨幣政策定下了清晰的基調。中央經濟工作會議強調，明年“要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，充分發揮逆周期調節和推動結構調整的作用。”
雖然與2011年中央經濟工作會議確定的2012年貨幣政策基調基本一致，但在全面深入貫徹落實黨的十八大精神的“開局”之年，以及實施“十二五”規劃承前啟后的關鍵一年，特別是新一屆領導班子一改過去多年注重經濟增長數量目標的做法，首次將提高增長質量作為中心議題的背景下，同樣的表述卻被賦予了不一樣的甚至是更深刻的內涵。
明年為什么要延續今年的貨幣政策基調，繼續實施具有中性色彩的“穩健的貨幣政策”？
與2010年中央經濟工作會議關鍵詞“穩經濟、調結構、控通脹”以及2011年“穩中求進”不同，2012年中央經濟工作會議的關鍵詞是“穩增長中的質量”，也就是說，提高經濟增長質量和效益是明年經濟工作的中心。要提高經濟增長質量和效益，實現“實實在在和沒有水分的增長”，就不能繼續依賴“開閘放水、大水漫灌”的方式，通過過量的貨幣供應，過度刺激投資，推動經濟短暫增長；更不能為了經濟數據光鮮，地方政績好看，圖一時之快，打開貨幣發行的“水龍頭”。從明年政策取向看，經濟增長將轉向主要依賴擴大內需為主，而城鎮化是我國現代化建設的歷史任務，也是擴大內需的最大潛力所在。走“新型城鎮化”之路，帶動投資和消費，實現中國經濟有效益、有質量、可持續的增長，就必須繼續實施穩健的貨幣政策。因為城鎮化是一個持續不斷、長期推進的過程，靠短期投放貨幣，上項目，鋪攤子，大干快上，容易給城鎮化的健康發展留下隱患。因此，必須保持合理的投資增長速度，穩步擴大消費增長的力度。
何況，匯豐中國12月份制造業采購經理人預覽指數(PMI)升至14個月高點，表明中國經濟不僅回暖跡象明顯，而且近幾個月來，隨著工業增加值、發電量等數據的持續增長，中國經濟復蘇勢頭強勁，增長狀況良好。在今年和明年經濟環境從外部到內部沒有顯著重大變化，經濟探底企穩并開始向上攀升之際，最需要相對平穩的貨幣政策環境，以便既避免貨幣政策大幅松動下的經濟過熱，又防止貨幣政策松動后，過剩產能和過剩產業繼續過剩，轉型升級中的企業重操舊業，甚至為賺快錢而脫實向虛，進而影響經濟結構調整和經濟發展方式轉變。
既然實施“穩健的貨幣政策”是中央全面分析當前國際國內經濟形勢、審時度勢的結果，那么，明年的穩健貨幣政策，該是怎樣一種“穩健”？
為鞏固中國經濟企穩回升的基礎，促進經濟持續健康發展，明年的貨幣政策不宜過分收緊；但同時樓市回暖，一些地方的房價繼續走高，房價上漲風險以及11月CPI重返2%都提醒人們，“潛在通脹和資產泡沫”風險并未離我們遠去，明年的貨幣政策也不宜大幅放松。
基于上述情況，明年“穩健的貨幣政策”，首先是“適當擴大社會融資總規模”基礎上的穩健。由于“金融脫媒”加劇，信貸在社會融資規模中的占比不斷下降，因此，明年有關方面將會繼續鼓勵金融創新，優化融資結構，適當擴大社會融資總規模，發揮直接融資、信托貸款、委托貸款以及陽光化的民間借貸等傳統銀行體系補充角色的積極作用，多渠道、多途徑滿足微觀經濟主體的融資需求。同時，穩健貨幣政策也要求有關方面要更加關注社會融資規模的變化，并根據全社會流動性狀況以及宏觀經濟和物價走勢，適時適度進行預調微調。
其次，明年“穩健的貨幣政策”，也是包含著“保持貸款適度增加”內涵的穩健。為此，在基礎貨幣投放上，貨幣當局或將在通過外匯占款、央票余額變化等渠道，保持基礎貨幣必要增長的同時，繼續發揮逆回購在釋放流動性方面的靈活性、針對性和前瞻性優勢，并配合必要的存款準備金率調整節奏，通過多種工具組合使用，確保銀行體系擁有與實體經濟發展相匹配的充足的流動性，確保貸款適度增加。
再次，明年“穩健的貨幣政策”，還包含了“保持人民幣匯率基本穩定”的內容。針對全球新一輪量化寬松政策，明年進一步完善人民幣匯率形成機制，適當放寬人民幣匯率浮動幅度，保持人民幣匯率基本穩定，應是穩健貨幣政策的題中應有之義。
第四，明年“穩健的貨幣政策”，同樣也包含著“切實降低實體經濟發展的融資成本”的內涵。為了給實體經濟發展創造良好融資環境，明年會繼續加快金融體系改革，大力發展債券市場，加強融資工具創新，推進資產證券化，成立產業基金，發展場外交易市場……通過多種方式切實降低企業融資成本。特別是，由于中小金融機構尤其是農村金融機構的服務對象是“三農”和中小微企業，為進一步加大金融支持經濟薄弱環節的力度，夯實農業基礎，保障農產品供給，善待和支持小微企業發展，貨幣政策將會在總體穩健的前提下，通過結構優化，加大對中小金融機構特別是農村金融機構的支持力度，達到降低“三農”和中小微企業融資成本，促進實體經濟發展的目的。
最后，明年“穩健的貨幣政策”，還包含了“堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線”這一重要的內涵。由于當前我國發展仍面臨不少風險和挑戰，不平衡、不協調、不可持續問題依然突出，經濟增長下行壓力和產能相對過剩的矛盾有所加劇，企業生產經營成本上升和創新能力不足的問題并存，因此，金融領域存在潛在風險。為了防范化解金融風險，有關方面必須保持清醒頭腦，增強憂患意識，深入分析問題背后的原因，采取有效舉措加以解決，堅決守住不發生系統性和區域性金融風險的底線。
中國社科院近日發布的《中國宏觀經濟運行報告2012》指出，明年中國經濟的表現將優于今年。盡管中國經濟面臨諸多不利因素影響，但只要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，堅持以提高經濟增長質量和效益為中心，穩中求進，加強政策協調配合，在穩健的貨幣政策和積極的財政政策合力作用下，中國經濟一定能保持持續健康發展。
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