5月外匯占款恢復(fù)正增長(zhǎng) 下半年降準(zhǔn)仍可期
6月19日，央行公布5月新增外匯占款為234.31億元，逆轉(zhuǎn)了4月份外匯占款負(fù)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，令市場(chǎng)人士頗為意外。因?yàn)?月份人民幣兌美元中間價(jià)創(chuàng)下2005年7月匯改啟動(dòng)以來(lái)的最大單月貶值幅度，令市場(chǎng)普遍預(yù)期當(dāng)月會(huì)出現(xiàn)資本大幅外流，從而導(dǎo)致外匯占款負(fù)增長(zhǎng)。
央行當(dāng)日公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，5月末外匯占款余額為25.61萬(wàn)億元，較上月新增234.31億元。而4月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額為25.59萬(wàn)億元，較3月減少605.71億元，為今年以來(lái)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
“5月份外匯占款恢復(fù)正增長(zhǎng)有兩個(gè)方面的原因。一是出口增速加快，超過(guò)進(jìn)口增速，貿(mào)易順差有明顯增長(zhǎng)，二是外商直接投資5月份也扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)，表明資本流入情況有所好轉(zhuǎn)，這兩個(gè)方面與外匯占款正增長(zhǎng)的情況基本吻合。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平（微博）表示。
根據(jù)海關(guān)總署及商務(wù)部的數(shù)據(jù)，5月份進(jìn)出口同時(shí)創(chuàng)出月度新高，貿(mào)易順差187億美元，同比增長(zhǎng)近44%；5月份全國(guó)實(shí)際使用外資金額92.3億美元，同比增長(zhǎng)0.05%，已扭轉(zhuǎn)連續(xù)六個(gè)月下滑的勢(shì)頭。不過(guò)1-5月累計(jì)使用外資金額471.1億美元，同比仍然下降1.91%。
值得注意的是，5月份人民幣兌美元中間價(jià)累計(jì)下跌大約1%，創(chuàng)下2005年7月人民幣匯率改革啟動(dòng)以來(lái)的最大單月貶值幅度。6月份這一趨勢(shì)仍然延續(xù)，盡管中間價(jià)定得較高，但盤(pán)中匯價(jià)持續(xù)走低。截至6月19日，盤(pán)中較中間價(jià)跌幅連續(xù)7日高于0.7%，跌幅甚至一度擴(kuò)大至0.93%。這引發(fā)資本可能從中國(guó)大幅撤出的擔(dān)憂，而這將直接影響外匯占款的變動(dòng)。
“人民幣貶值意味著短期資本或有一定程度的流出，所以雖然5月份外匯占款恢復(fù)正增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度很小，尤其是與往年相比，增速放緩的趨勢(shì)仍然很明顯。”連平說(shuō)。
實(shí)際上，與其它新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣相比，人民幣匯率的貶值幅度并不算大。5月，俄羅斯盧布兌美元貶值11.7%，而今年前4個(gè)月俄羅斯的資本創(chuàng)紀(jì)錄地外流420億美元。亦是為了對(duì)抗資本外流的壓力，印度央行于5月11日規(guī)定，當(dāng)?shù)爻隹谏瘫仨氃?5天內(nèi)將持有的50%以上外匯兌換成盧比，但印度盧比兌美元5月仍然貶值約6%，為去年11月以來(lái)的最大跌幅。
連平認(rèn)為，與其它新興經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩仍符合調(diào)控的目標(biāo)范圍，物價(jià)漲幅也較為溫和。因此，至少在今年以內(nèi)，出現(xiàn)貨幣大幅貶值、資本大幅流出的可能性仍然很小。
“資本流動(dòng)取決于國(guó)內(nèi)外兩方面。隨著國(guó)內(nèi)政策放松力度加大，經(jīng)濟(jì)增速和資產(chǎn)價(jià)格有望反彈，提振市場(chǎng)信心，留住或吸引一部分資本；國(guó)際方面，歐洲情況不會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，美元反彈也較大，可能會(huì)吸引一部分資本回流美國(guó)，這對(duì)我國(guó)資本流動(dòng)的影響值得關(guān)注，但最終的情況如何仍要取決于國(guó)內(nèi)外因素的綜合影響。”他表示。
在此背景下，他認(rèn)為，盡管5月份外匯占款恢復(fù)正增長(zhǎng)，但今年全年外匯占款增速仍會(huì)明顯放緩，預(yù)計(jì)全年新增外匯占款1.5萬(wàn)億，相比去年的2.8萬(wàn)億大幅減少；與此同時(shí)，今年公開(kāi)市場(chǎng)到期資金大幅下降，尤其是下半年到期資金會(huì)越來(lái)越少，這意味著要維持比較寬松的流動(dòng)性，只有通過(guò)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，因此預(yù)計(jì)今年存準(zhǔn)率還會(huì)下調(diào)1-3次。
“即使2012年外貿(mào)順差減少和其他資本外流使得外匯流入規(guī)模大幅縮小，銀行的放貸能力也不會(huì)受到影響，因?yàn)檠胄腥匀挥卸喾N方法增加基礎(chǔ)貨幣的有效供給，如下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，應(yīng)足以抵消外匯流入規(guī)模的減少。”瑞銀中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤亦認(rèn)為。
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