部分多頭涉嫌關聯交易被鄭商所限制出金
臨近交割月的鄭棉1301合約去年12月的突然大幅震蕩吸引了市場的眼球。 吳比較/制圖
伴隨最后交易日的臨近，鄭棉1301合約即將到期摘牌。由于之前的擠倉事件，該合約價格一度劇烈波動并引來各方關注，眼下多空雙方已經達成和解，期價也趨于平穩。不過，看似吿一段落的故事卻尚未劃上句號。
近日，多名知情人士向證券時報記者反映，部分多頭客戶因為涉嫌關聯交易，目前仍被鄭商所限制出金。而相關人員的闡述，也讓此次鄭棉1301合約擠倉事件的輪廓愈加清晰。
部分多頭疑似關聯交易
“現在是部分多頭客戶被交易所限制出金，限制的理由為"疑似關聯交易"。據我所知，有幾家期貨公司的客戶都有這樣的情況，他們絕大多數在鄭棉1301合約上已經沒有持倉，但交易資金卻不能正常轉出賬戶。”某期貨公司工作人員表示。
據記者多方了解，受限客戶數量為20多個，多為投機客戶，也有少數擁有現貨背景。值得注意的是，受限投機客戶中，有一家投資公司與剩余十多個客戶存在代客理財關系，而這也是“疑似關聯交易”的主要問題所在。
對于期貨市場的關聯交易，國內尚無統一的司法解釋，業內一般理解為關聯賬戶間的聯手控制、操縱市場或對敲等違規行為。現有《期貨交易管理條例》明令禁止欺詐、內幕交易和操縱期貨交易價格等違法行為，但對于關聯交易未有明確界定，相關監管權限實際下放至期貨交易所。
一位接近交易所的人士表示，此前國內期貨交易所已各自出臺了關聯賬戶的認定標準，如果構成實際控制，應當合并監管。“代客理財關系原則上符合實際控制關系賬戶標準，但其中是否存在違規則需要進一步調查和認定。”
“在我們看來，多頭并沒有串通和惡意操縱，與關聯交易扯不上關系。在鄭棉1301合約大部分時間走勢里，其實是空頭利用資金的優勢和通過欺騙手段取得的套期保值頭寸在操縱市場價格，該合約短期內大幅上漲是市場對空頭刻意打壓期價的報復性上漲，而并非多方利用資金優勢操縱市場，多頭很早就建立了頭寸。”某知情人士稱。
該知情人士還透露，鄭商所對上述情況并未最終定性，相關結果很可能于近期浮出水面。
鄭商所強勢風控引思考
此次鄭棉1301合約擠倉事件大致始于上月初，臨近中旬1301合約突然發力，一周內上漲近千元，最高飆升至20945元/噸，導致路易達孚在內的大量空頭被套、市場風險驟升。正是在此背景下，鄭商所啟動了相應的風險控制措施。
據記者了解，鄭商所相關部門第一時間就相關情況展開調查，并對相關當事人進行了約談，包括部分期貨公司負責人。“當時交易所要求相關期貨公司做出情況匯報，并要求部分相關的做多客戶簽署承諾書、表態不存在關聯賬戶與逼倉等非法操作。調查同時，對部分客戶賬戶還進行了限制出金。”前述期貨公司工作人員表示。
鄭商所監管會員、客戶的交易行為本無可厚非。眾所周知，目前我國期貨市場已建立起了包括中國證監會、證監局、期貨交易所、中國期貨保證金監控中心有限責任公司和中國期貨業協會在內的“五位一體”的期貨監管協調工作機制。按照“五位一體”模式的分工，對于投資者期貨交易行為的直接監管職責主要落在期貨交易所身上。
而限制出金的處理辦法也符合交易所的相關規定。最新修訂的《鄭州商品交易所違規處理辦法》第十六條明確規定，會員、客戶涉嫌重大違規，經交易所立案調查，在確認違規行為前，交易所有權采取限期說明情況、限制出入金等限制性措施。
不過，在部分業內人士看來，此次鄭棉1301合約事件存在特殊情況，鄭商所在處理時也應當予以考慮。“這次棉花出現擠倉并非多頭惡意為之，涉嫌違規的賬戶不存在操縱市場的行為，價格大幅上漲實際是空頭平倉的結果。交易所單方面限制多頭出金，或多或少影響了市場公平，對相關期貨公司也造成了不小負面影響。”上述知情人士認為。
國金期貨首席經濟學家江明德指出，商品基本面上某一環節變化可能會造成供需關系短期劇烈變化，而資金就可能利用其放大影響。上個世紀90年代，國內期貨市場曾經出現過不少逼倉事件，這種情況在交易所清理整頓后得到明顯改善，期貨價格應該反映供需關系的本質變化，從這個層面看，交易所加強監管很有必要。
此次鄭棉合約上發生的故事不免引人思考。近年來，國內期貨市場不斷創新發展，發展腳步持續加快。但是不能回避的是，市場發展過程中也凸現了一些新問題、新矛盾，業內對于期貨市場制度完善的呼聲愈加強烈。
某法律界人士稱，從國內目前情況看，關聯交易監管主要在期貨交易所層面，大多依據交易所的相關規定，但這些標準在法律上并沒有直接定性支撐，而是由交易所自行掌握。由于各家交易所對類似行為尺度可能有所區別，可能存在調查不夠完整、裁決不夠公正、復議得不到重視等情況的發生。期貨交易行為需要根本性大法來定性，如果能上升到“期貨法”層面，能夠提升市場公信力、完善現有監管制度。（記者 沈寧）
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