天然橡膠下游需求環(huán)境分析
天然橡膠需求環(huán)境仍難以出現(xiàn)明顯改善，其價格在三、四季度仍會維持弱勢振蕩、繼續(xù)尋底的過程。
隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速的不斷下滑，我國制造業(yè)整體呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢。天然橡膠作為大宗工業(yè)原料，在此輪經(jīng)濟(jì)放緩的過程中遭受了較大影響。上海橡膠期貨價格自2011年以來，至今跌幅已超過50%。2012年至今，天然橡膠工業(yè)下游的輪胎制造和汽車行業(yè)增長疲軟的狀況愈加嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)下行的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)侵蝕到產(chǎn)業(yè)鏈各個具體行業(yè)，造成了原料商品價格的持續(xù)走低。
天然橡膠70%左右的消費用于輪胎制造，我國又是輪胎生產(chǎn)大國，筆者從其產(chǎn)業(yè)鏈的終端汽車行業(yè)追溯，分析國內(nèi)輪胎—汽車產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)銷、投資、進(jìn)出口狀況等，以解讀天然橡膠受下游產(chǎn)業(yè)影響的程度。
作為輪胎消費終端的汽車行業(yè)，2011年以來營商環(huán)境不斷惡化。2009年由于實施了“汽車下鄉(xiāng)”等一系列鼓勵消費的政策，我國汽車產(chǎn)量超越美國，成為世界汽車生產(chǎn)第一大國。2011年我國汽車消費優(yōu)惠政策結(jié)束后，產(chǎn)銷量增長大幅回落，當(dāng)年汽車產(chǎn)量為1800萬輛，比2010年僅增長了1%。從2012年3月份開始，我國汽車產(chǎn)銷量再度逐月下滑。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年7月份，我國汽車產(chǎn)量為143.7萬輛，比3月份最高值下降了23.6%；7月份汽車銷量為134萬輛，比3月份下降24.9%。1—7月份總產(chǎn)銷量分別同比增長4.83%和3.56%，增長較為緩慢。
隨著產(chǎn)銷量增長的遲滯，我國汽車社會庫存快速增加。中國汽車流通協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份國內(nèi)汽車經(jīng)銷商庫存繼續(xù)攀升，綜合庫存系數(shù)達(dá)到1.98。而按照車市慣例，庫存系數(shù)在0.8至1.2才較為正常。這一狀況從今年1月份開始就一直持續(xù)，許多經(jīng)銷商不得不退出市場。
此外，與輪胎行業(yè)相關(guān)的摩托車行業(yè)產(chǎn)銷量也繼續(xù)萎縮。2012年7月，產(chǎn)銷量環(huán)比和同比均出現(xiàn)下降，且1—7月份的降幅高于1—6月份。 7月份，摩托車行業(yè)完成產(chǎn)銷191.57萬輛和191萬輛，環(huán)比分別下降4.74%和5.06%，同比分別下降13.22%和12.32%，降幅十分明顯。其中，二輪摩托車產(chǎn)銷173.26萬輛和173.13萬輛，產(chǎn)銷環(huán)比均下降4.05%，同比下降14.32%和13.17%；三輪摩托車產(chǎn)銷18.31萬輛和17.87萬輛，環(huán)比下降10.88%和13.87%，同比下降1.26%和3.11%。
1—7月份，全行業(yè)完成摩托車產(chǎn)銷1354.21萬輛和1364.56萬輛，同比下降11.72%和11.08%，降幅比1—6月份擴(kuò)大0.31和0.26個百分點。其中，二輪摩托車產(chǎn)銷1223.43萬輛和1233.71萬輛，同比分別下降12.53%和11.92%；三輪摩托車產(chǎn)銷130.78萬輛和130.85萬輛，同比分別下降3.36%和2.29%，行業(yè)整體呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。
外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的疲軟不僅影響了我國汽車總體產(chǎn)銷量，同時使得行業(yè)內(nèi)部競爭加劇，結(jié)構(gòu)矛盾突出。自歐債危機(jī)爆發(fā)以來，歐美汽車企業(yè)加強(qiáng)了對我國的出口與銷售，國內(nèi)汽車行業(yè)深受影響。
2011年在我國汽車銷售增長放緩的環(huán)境下，國外品牌汽車進(jìn)口量出現(xiàn)大幅增加，增幅達(dá)到21.7%，而2012年以來，我國汽車進(jìn)口增速更是高達(dá)29%。進(jìn)口汽車尤其是高端汽車的大量增加對我國汽車行業(yè)形成一定沖擊。
汽車產(chǎn)銷量的下滑和外部競爭的日趨激烈使得國內(nèi)車企業(yè)績大幅走低。截至2012年7月底，國內(nèi)14家整車制造企業(yè)公布的2012年中期業(yè)績或業(yè)績預(yù)告中，僅一汽夏利和中通客車兩家業(yè)績實現(xiàn)同比增長，另外11家車企中期業(yè)績出現(xiàn)不同程度的下滑，其中一汽轎車預(yù)計上半年虧損達(dá)到7500萬元。
商用車中重型汽車企業(yè)的業(yè)績更加難堪。作為商用載貨車代表的中國重汽，預(yù)計上半年凈利較去年同期下滑50%—100%，東風(fēng)汽車則預(yù)計中期業(yè)績下降60%—70%。
主營重卡和專用車的華菱星馬公司半年報數(shù)據(jù)顯示，上半年凈利同比大降七成。產(chǎn)品銷售方面，華菱星馬的重卡和專用車銷售收入同比分別下降15.4%和68.3%。外部環(huán)境的整體低迷導(dǎo)致全行業(yè)業(yè)績出現(xiàn)下行態(tài)勢。
每年9、10月份是汽車的消費旺季，但從今年的情形看，8月份許多車企仍在放假，對于后市的銷售并不樂觀。總體上看，汽車行業(yè)發(fā)展遭遇較大困境，這是天然橡膠—輪胎消費不足的根本原因。
輪胎行業(yè)開工不足，預(yù)期悲觀
國內(nèi)汽車行業(yè)的增速放緩極大影響了輪胎行業(yè)的發(fā)展。由于天然橡膠與合成橡膠價格的大幅回落，輪胎企業(yè)目前效益尚可，但對后市預(yù)期均較為悲觀。
從輪胎行業(yè)的固定資產(chǎn)投資額看，2012年各月水平總體低于2011年，表明企業(yè)對后市的預(yù)期不佳。截至今年5月份，我國輪胎行業(yè)計劃固定資產(chǎn)投資額總計979億元，低于去年同期的1106億元，降幅達(dá)11.5%。
自3月份后，國內(nèi)各大輪胎企業(yè)快速降低了開工率，以應(yīng)對下游汽車企業(yè)對輪胎低迷的需求。至7月份，各大輪胎企業(yè)開工率均不足六成，而一些中小型輪胎企業(yè)經(jīng)常出現(xiàn)停工現(xiàn)象。
由于目前輪胎企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模龐大，從數(shù)據(jù)上來看，輪胎生產(chǎn)依然保持增長態(tài)勢。7月份我國橡膠輪胎外胎生產(chǎn)量為7897萬條，子午胎產(chǎn)量為3717.5萬條，分別增長5.5%和12.5%。從二者的產(chǎn)量增速中不難發(fā)現(xiàn)，輪胎行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增速呈現(xiàn)較為明顯的下行態(tài)勢，其中4月份輪胎外胎產(chǎn)量增長僅有1%。今年1—7月份輪胎外胎的月平均增長僅為7.18%，遠(yuǎn)低于前三年15.3%的月平均增速水平。
下游汽車行業(yè)對輪胎需求縮減和大量的輪胎產(chǎn)量導(dǎo)致我國輪胎庫存量維持了較高水平，目前總庫存超過150億條，各主要廠家產(chǎn)品積壓較為嚴(yán)重。
目前，我國輪胎46%用于出口，輪胎出口狀況對天然橡膠原料消費的影響巨大。2012年前五個月，出口保持了增長勢頭。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，1—5月份我國輪胎出口量達(dá)到1.66億條，同比增長8.5%。其中對美國、俄羅斯、中東地區(qū)的出口較為順暢，出口量增長較快。而對歐洲、日本的出口繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，其中對歐盟的出口量占出口總量的17%，而這一比例最高時超過20%。
具體來看，根據(jù)中國橡膠工業(yè)協(xié)會統(tǒng)輪胎分會對42家出口輪胎的會員企業(yè)統(tǒng)計，上半年出口輪胎交貨量(條)同比增長3.3%，出口增長的企業(yè)有22家，下降的有20家；子午胎出口交貨量(條)增長2%，在出口子午胎的36家輪胎企業(yè)中，有22家出口增長，其余14家出口下降。大型企業(yè)和外資企業(yè)今年的輪胎出口均遭遇一定阻力，而中小輪胎企業(yè)由于資金緊張，經(jīng)營困難，加大了降價力度，出口量有所增加。但這種單純依靠低價進(jìn)行的出口難以持久，總體上，我國今年輪胎出口狀況不及去年。
運輸量尤其是公路運輸量是輪胎消費的重要指標(biāo)。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2012年1—6月份，我國公路客運量為174.7億人次，同比增長8.7%，增速高于去年同期水平。公路貨運量為149.82億噸，同比增長14%，保持了較快的增長速度。這是目前輪胎消費指標(biāo)中少數(shù)表現(xiàn)較好的指標(biāo)。第三季度將進(jìn)入運輸業(yè)旺季，可能產(chǎn)生較大的輪胎更換需求，對輪胎的消費將起到一定提振作用，但龐大的輪胎庫存可能會削減提振效果。
綜上所述，天然橡膠—輪胎—汽車整體產(chǎn)業(yè)鏈均受到了宏觀經(jīng)濟(jì)走軟的負(fù)面影響，表現(xiàn)欠佳。終端汽車行業(yè)在第三季度很難出現(xiàn)明顯回暖，產(chǎn)銷量或?qū)⒕S持微弱增長態(tài)勢。而輪胎行業(yè)目前總體盈利狀況尚可，但是由于企業(yè)集中度不高，行業(yè)競爭愈加激烈，下半年產(chǎn)品可能面臨大幅降價，利潤率將會受到影響，部分中小企業(yè)可能就此被淘汰出局，這將進(jìn)一步增加天然橡膠價格的不穩(wěn)定因素。天然橡膠需求環(huán)境仍難以出現(xiàn)明顯改善，其價格在三、四季度仍會維持弱勢振蕩、繼續(xù)尋底的過程。（格林期貨 劉波)
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