多重因素共振 滬膠開(kāi)啟漫漫熊途
近期，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加劇，中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，歐債危機(jī)擔(dān)憂升級(jí)。從供求基本面來(lái)看，全球天膠供應(yīng)開(kāi)始逐漸增加，橡膠需求仍然疲軟。多重利空因素共振，導(dǎo)致滬膠主力1209合約盤中跌破24000整數(shù)關(guān)口，滬膠漫漫熊途已經(jīng)開(kāi)啟。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳
最近公布的中國(guó)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。4月中國(guó)工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.3%，這是3年來(lái)最疲弱的數(shù)據(jù)，而且遠(yuǎn)低于3月11.9%的同比增幅。銀行信貸數(shù)字也遠(yuǎn)低于預(yù)期，貨幣供應(yīng)量、進(jìn)出口、居民消費(fèi)和固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正在加速探底。
PMI原材料庫(kù)存指數(shù)已經(jīng)連續(xù)11個(gè)月小于50%，說(shuō)明企業(yè)一直處于減庫(kù)存周期，企業(yè)家的信心非常低迷。此外，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)也連續(xù)4個(gè)月低于50%，預(yù)示經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀。
歐債危機(jī)擔(dān)憂加劇
希臘政局不確定性繼續(xù)令整個(gè)金融市場(chǎng)承壓。盡管希臘總統(tǒng)13日召集三大政黨領(lǐng)袖商討組閣事宜，但最后還是無(wú)果而終。由于希臘重選料將在六月份舉行，不確定性將長(zhǎng)時(shí)間縈繞在市場(chǎng)上空。希臘脫離歐元區(qū)幾率上升，這將進(jìn)一步加深歐債危機(jī)。不少銀行早已暗中準(zhǔn)備相應(yīng)方案，以降低希臘一旦使用舊貨幣對(duì)銀行造成的沖擊。
法國(guó)新當(dāng)選總統(tǒng)奧朗德選舉前曾表示，若當(dāng)選后將促使歐洲央行采取刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)措施或直接貸款給歐盟成員國(guó)。德國(guó)央行行長(zhǎng)魏德曼警告奧朗德，不要企圖干預(yù)歐洲央行的策略或破壞財(cái)政協(xié)定。歐盟共同財(cái)政政策面臨挑戰(zhàn)。
天膠供應(yīng)逐漸增加
隨著割膠旺季來(lái)臨，預(yù)計(jì)新膠5月下旬集中上市，全球天膠供應(yīng)將開(kāi)始逐漸增加。本年度新開(kāi)割季節(jié)泰國(guó)產(chǎn)區(qū)整體供應(yīng)形勢(shì)良好。伴隨近一周雨水的增加，北部的旱情明細(xì)緩解，南部供應(yīng)則呈現(xiàn)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年產(chǎn)量增加的形勢(shì)確定。之前泰國(guó)政府一直通過(guò)REO在各個(gè)產(chǎn)膠區(qū)少量收儲(chǔ)，價(jià)格較高但數(shù)量不多，對(duì)橡膠原料一度起到支撐作用。但受到外部因素的沖擊和產(chǎn)區(qū)供應(yīng)增加的影響，其作用將逐步弱化。
目前青島保稅區(qū)現(xiàn)貨庫(kù)存居高不下，港口積壓的橡膠部分出現(xiàn)了霉變。進(jìn)入5月份，青島保稅區(qū)橡膠出入庫(kù)形勢(shì)發(fā)生較大變化，出庫(kù)減少，入庫(kù)增多。入庫(kù)量絕對(duì)值的增加，導(dǎo)致橡膠庫(kù)存近期出現(xiàn)增加勢(shì)頭。據(jù)估算，截至5月上旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存約有18萬(wàn)噸。日本的民間橡膠庫(kù)存同樣處于高位。
橡膠需求仍然疲軟
下游買氣持續(xù)不振，半鋼胎和全鋼胎銷售均不佳，工廠開(kāi)工率低位徘徊。中國(guó)1-4月汽車銷量同比小幅回落，4月重卡銷量約6.2萬(wàn)輛，同比繼續(xù)大幅下滑41.6%。雖然中國(guó)1-3月輪胎產(chǎn)量增長(zhǎng)16.3%，但未來(lái)出現(xiàn)拐點(diǎn)的可能性也在增加。歐洲新車注冊(cè)量前3個(gè)月下降了7.7%，主要輪胎生產(chǎn)國(guó)之一的日本1-3月天然橡膠進(jìn)口下降3.2%至19.8萬(wàn)噸，顯示需求不振。
合成膠需求方面，丁二烯一波接一波的迅猛跌勢(shì)令整個(gè)合成膠市場(chǎng)承壓，國(guó)內(nèi)也出現(xiàn)貿(mào)易商恐慌性殺跌。真正的止跌仍需等待需求的有效啟動(dòng)。合成膠價(jià)下滑，對(duì)天膠價(jià)格有下拉作用。
綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)憂外患，刺激政策短期內(nèi)難以力挽狂瀾。而供應(yīng)增加和需求疲軟，又使天膠面臨上下游雙重打壓。在多重利空壓制下，天膠暴跌在所難免。（上海證券報(bào)）
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