螺紋鋼單邊下跌條件成熟
4月份鋼材終端采購持續(xù)萎縮，但產(chǎn)量大幅反彈，市場去庫存化周期漫長，加之歐洲經(jīng)濟(jì)仍在泥濘中前行、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，螺紋鋼期價(jià)重心將進(jìn)一步下移。
伴隨著GDP增速連續(xù)9個(gè)月的回落，我國投資基建和房地產(chǎn)行業(yè)的資金明顯減少。鋼材需求量遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，而產(chǎn)量卻大幅增長，處于高位的鋼材社會(huì)庫存遲遲未能快速回落。鑒于“金三銀四”傳統(tǒng)旺季的落空，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)，期貨價(jià)格單邊下跌的條件已經(jīng)具備。
投資增速放緩
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，用于固定資產(chǎn)的投資金額同比減少，基建、房地產(chǎn)等主要用鋼行業(yè)增速將不及往年。一季度我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)累計(jì)投資額為47865億元，同比增長20.9%，增速較去年同期減少4.1個(gè)百分點(diǎn)，其中房地產(chǎn)投資額為10927億元，同比增長23.5%，增速較去年同期較少9.6個(gè)百分點(diǎn)。從房地產(chǎn)行業(yè)分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，一季度全國房屋新開工面積同比僅增長0.3%，而竣工面積和施工面積同比增長39.3%和25%，這說明大量在建項(xiàng)目正陸續(xù)竣工。鑒于國家堅(jiān)定不移地實(shí)施房地產(chǎn)調(diào)控政策，未來投資增速將進(jìn)一步下滑。
現(xiàn)貨價(jià)格下跌
受需求回落的影響，4月中旬鋼材現(xiàn)貨價(jià)格結(jié)束了長達(dá)兩個(gè)月的慢漲行情，出現(xiàn)下跌。4月16日—25日，全國28個(gè)重點(diǎn)城市20mm三級螺紋鋼平均價(jià)格在4330元/噸，跌幅為1.6%；6.5mm高線平均價(jià)格在4366元/噸，跌幅為1.5%。另外，鐵礦石供需關(guān)系逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑磥龛F礦石價(jià)格可能在120—130美元/噸波動(dòng)，相對于目前150美元/噸的價(jià)格水平，未來鋼價(jià)存在下跌空間。考慮到期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格的同趨勢性，螺紋鋼價(jià)格向下的趨勢已經(jīng)初步確立。
產(chǎn)量再創(chuàng)新高
4月份鋼廠投入大量產(chǎn)能，全國粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)出歷史新高。中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到203.08萬噸，旬環(huán)比增加7.4%，較去年6月下旬的歷史高點(diǎn)多出1.28萬噸。巨大的產(chǎn)能增幅主要來自利潤和成本的刺激。“金三銀四”期間，全國鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，鋼廠也順勢提高出廠價(jià)格。同時(shí)，由于鋼廠使用的原料多為滯后1個(gè)月左右的低價(jià)庫存，噸鋼利潤也上升至100元，鋼鐵行業(yè)扭轉(zhuǎn)了1、2月份的虧損局面，盈利達(dá)到20.8億元。
去庫存周期漫長
3、4月份是建筑鋼材的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但鋼材社會(huì)庫存量回落卻十分緩慢。截至4月20日，全國主要城市社會(huì)庫存量為1706萬噸，較前一周僅減少39萬噸，但較去年同期增加157萬噸，其中，螺紋鋼庫存量為764.7萬噸，較前一周僅減少19萬噸，較去年同期增加123.6萬噸。2月17日后的八周內(nèi)，社會(huì)庫存共減少125萬噸，而去年同期減少306萬噸。數(shù)據(jù)顯示，今年鋼材庫存不僅回落緩慢，而且較去年出現(xiàn)了小幅上漲。鑒于后期鋼廠產(chǎn)量增加的可能性，高庫存釋放的周期將會(huì)更加漫長。
在天氣惡化的制約下，4月份的終端采購量持續(xù)萎縮，現(xiàn)貨價(jià)格掉頭向下。加之產(chǎn)量大幅反彈和去庫存化周期漫長等利空因素仍在持續(xù)作用，鋼材基本面環(huán)境現(xiàn)已十分惡劣。同時(shí)考慮到國內(nèi)外宏觀環(huán)境存在變數(shù)，歐洲經(jīng)濟(jì)仍在泥濘中前行，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速也持續(xù)放緩，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。綜合來看，螺紋鋼期貨價(jià)格重心將會(huì)進(jìn)一步下移，目標(biāo)位在4100元/噸。
（作者單位：吉糧期貨）
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