四問余額寶：錢投到哪兒了風險大嗎還能持續嗎
截至1月22日，余額寶七日年化收益率超過6.0%以上已近一個月。自2013年6月問世以來，短短數月，余額寶便異軍突起，目前以超過4900萬的開戶數和2500億元的籌資規模，力助其發行公司天弘基金從名不見經傳的后生一舉成為業界龍頭。以0.3%的管理費率計算，其能給天弘基金帶來7.5億元的收入。
余額寶的成就不止于此，更重要的是它還成功開啟了草根理財新時代。目前，余額寶以高出活期存款十幾倍的收益率征服了眾多小戶投資者的心。但余額寶也讓越來越多的人心存疑慮：余額寶為什么如此受歡迎？余額寶的錢投到哪了？投資余額寶風險大嗎？余額寶高收益能否持續？
一問：余額寶為什么如此受歡迎？
余額寶目前備受中小投資者歡迎原因在于：首先，余額寶現階段收益高。
自2013年6月剛推出的時候，余額寶的七日年化收益率自4%左右持續攀升到目前的6.4%左右，明顯高于銀行的五年定期存款收益。
目前關于余額寶有一個很流行的論調：“10萬資金存入余額寶年收益近4000元，而10萬資金一年活期存款的收益不過350元！”盡管余額寶并不能保證這個高收益(法律也不允許承諾)，但的確大大地抓住了百姓的眼球。
其次，技術創新引領用戶良好體驗。余額寶真正的價值在于技術創新應用上，它可以實現在淘寶用戶購物時視為自動贖回，并可以隨時用于支付貨款。而且余額寶存取簡便靈活，在電腦和手機上均可自如操作。另外，登錄余額寶賬戶后，投資者的個人投資總額、每日收益金額、累計收益金額、七日年化收益率、萬份收益、購買和贖回等信息，都會具體清晰地呈現出來，一目了然，用戶體驗非常好。
再者，資金流動性好于銀行定期存款。對于余額寶用戶來說，想什么時候取就什么時候取，資金在戶時間自定。
二問：余額寶的錢投到哪了？
余額寶目前主要投資剩余期限在1年以內的國債、政府短期債券、企業債券、央行票據、銀行定期存單、同業存款等低風險貨幣工具，分享貨幣市場的投資收益。
一般來講，協議存款的利率會比同期同業拆借利率略高，并且可以提前支取，因此貨幣基金投資協議存款所占比重較大。特別是在資金面較緊的情況下，貨幣基金規模越大，其與機構談判的過程中籌碼就越多。據天弘基金披露的數據，余額寶基金超過80%投資的是銀行協議存款。
三問：投資余額寶風險大嗎？
作為貨幣基金的余額寶的風險與宏觀經濟運行形勢直接相關。經濟形勢不佳時，其風險自然大增。
借鑒一下美國版的“余額寶”：1999年，全球在線支付巨頭PayPal公司創造了將賬戶余額投資于貨幣市場基金的模式，主要投資于以美元標值的高質量、短期貨幣市場投資工具，一度受到廣大美國民眾的熱捧。然而，在遭遇金融危機之后，美聯儲實行超低利率政策，導致貨幣型基金收益率降至0.04%左右的水平，遠低于2007年5%的收益率。2011年6月，PayPal宣布于7月底關閉其貨幣基金。
反觀中國，投資余額寶也并非穩賺不賠。貨幣型基金的虧損在國內屢有案例，單日虧損的案例和三日虧損的案例都曾出現過，所以投資余額寶也需要有風險意識。
四問：余額寶高收益能否持續？
實際上，受法律約束，貨幣基金是不允許保證一定盈利的。長期來看，余額寶的高收益只是一個階段性現象。
首先，“錢荒”現象不會持久，高利率難以維系。中國的資本市場在多數情況下資金都是比較充裕的。當前余額寶的高收益得益于現階段資本市場鬧“錢荒”。但等過了銀行年關攬儲的時間節點，資金短缺現象將會有所改善。受其影響，貨幣利率自然會逐漸回落，從而導致貨幣型基金的收益率隨之下降。
其次，利率市場化將削弱貨幣基金的優勢。中國當前的利率市場化壓力主要體現在活期存款利率上。改革之后的存款利率都將逐步向貨幣市場利率靠攏。當前0.35%的活期存款利率在放開之后有向貨幣市場基金收益率靠攏的趨勢，因此，未來存款利率上限逐步放開后，銀行活期存款利率必將逐步上調，這將最終削弱余額寶的高收益率優勢。
□記者 馮莽 北京報道
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