低倉位基金迅速跟進加倉 跨年度行情有望延續
大市值品種的強勢表現，改變了部分機構的搖擺態度，低倉位基金近期迅速跟進加倉。
A股市場“絕地反擊”連續三周上漲后，開始陷入震蕩盤整，跨年度行情能否延續，成為市場關注的焦點。
在多數基金投研團隊看來，目前市場的主要風險點在于年末資金環境偏緊以及創業板解禁高峰的到來，但這僅是短期影響因素，市場一旦出現調整，則意味著又一次加倉的機會。
樂觀的基金預期，一波有意義的反彈已經開始，而這波反彈至少有望持續到春節前。在國內經濟增速放緩的大背景下，預計板塊間分化效應將長期延續，未來即使在板塊內部，分化也將日益明顯。
低倉位基金跟進加倉
近期銀行等大市值品種的強勢表現，改變了部分機構的搖擺態度，尤其是此前對市場預期較為悲觀的低倉位基金，近期開始加速跟進加倉。
“銀行板塊的動向代表的是掌握市場話語權的機構對市場的看法，銀行股的暴漲足以改變市場大部分搖擺投資者的態度，全面激活市場的交易。”摩根士丹利華鑫基金[微博]公司人士認為，從過往的數據觀察，銀行板塊的走勢對市場大趨勢的指導作用十分明顯，在歷史上資金緊張的12月份能夠有這樣的市場表現，很有可能催生一次較大級別的市場行情。
“通過數據分析，我們發現A股此前持續失血，而近期有一些新生力量進入市場，這部分資金不會過多關注行業個股的前期關鍵價位，這讓我們對部分板塊個股出現超預期走勢多了一份期待。” 博時基金[微博]投研人士也表示，當市場出現勢頭改變的情況下，部分前期跌幅巨大而基本面較好的中小板公司也可能出現投資機會，可以深度挖掘。
據德圣基金研究中心測算，隨著市場的反彈，前期輕倉基金大幅跟進加倉。據12月20日倉位測算數據顯示，偏股方向基金平均倉位輕微分化。其中，可比主動股票基金加權平均倉位為77.25%，相比前周增1.42%；偏股混合型基金加權平均倉位為69.22%，相比前周升0.44%；配置混合型基金加權平均倉位66.13%，相比前周升4.38%。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金倉位操作分化，主動股票基金、配置混合基金增倉，偏股混合基金倉位微降。
從具體基金來看，上周加倉基金明顯多于減倉基金。扣除被動倉位變化后，230只主動增持幅度超過2%，其中118只基金主動增倉超過5%。而與此同時，172只基金主動減倉幅度超過2%，其中54只基金主動減倉超過5%。
值得注意的是，從上周基金倉位水平分布來看，輕倉位基金加倉動作明顯。其中，倉位高于85%的重倉基金占比21.98%，相比之前一周減少0.5%；倉位較重的基金(倉位75%~85%)占比26.34%，占比增加7.38%；倉位中等的基金(倉位60%~75%)占比為28.52%，占比減少2.51%；倉位較輕或輕倉基金占比23.15%，占比減少4.87%。
德圣基金分析師表示，作為市場的風向標的銀行板塊因其低估值以及大市值的特征，受大資金的青睞，其作為市場風向標的大幅飆升提振市場中長線行情到來預期。大盤持續三周的絕地反擊，突破前期密集成交區間，股指運行明顯獲得支撐，前輕倉基金以免踏空行情，上周明顯增倉。
震蕩向上是大概率事件
市場持續反彈后，上周呈現高位震蕩盤整，跨年度行情能否延續，成為市場關注的焦點。目前市場主要分歧在于，對于經濟的預判，有機構認為，明年經濟會復蘇，但也有機構認為，現在處于滯漲階段，接下去就是經濟衰退。
就多數基金投研團隊而言，預判經濟短周期見底較多。認為12月到1月市場主要的風險點在于年末資金環境偏緊和創業板解禁高峰的到來，中長期的持續回暖仍需觀察經濟增長和政策的持續性，但經濟最壞的情況已經過去，但這波反彈有望持續到春節前。
“上周市場一直在2150左右小幅震蕩，每天的振幅都大于漲跌幅，市場交易量在周一周二還較大，周三至周五有點萎縮，但是總體交易量仍然較大，以此判斷市場的情緒仍然還在。”天治核心成長、天治品質優選基金經理秦海燕認為，短期看風險不大，但是后續仍然要密切關注量能的變化。
在其看來，“流動性問題、明年的創業板減持和IPO重啟壓力等仍會是風險因素，市場的持續上漲可能也不會一蹴而就，但當前市場情緒好轉，短期大盤調整空間不大，大概率會為持續相對強勢。”
海富通基金認為，目前經濟基本上已經來到底部，短期會呈現“L”型的橫向走勢，再度下行的空間有限，盡管強勁的回彈動能尚未可見，但最壞的情況似乎已經過去。由于明年通脹問題依舊存在、全球經濟形勢依舊復雜，我們預計明年的貨幣政策可能仍將趨于穩健。明年全年GDP預估仍可維持在7.5%左右的水準。
“由于經濟短周期回暖、企業盈利回升成大勢所趨，市場有望震蕩上行。”申萬菱信[微博]基金對于后市預判較為樂觀，認為“一波有意義的反彈已經開始，而這波反彈至少有望持續到春節前。”
“近日市場的反彈意味著經濟見底成為了市場的共識，QFII和RQFII的涌入也給市場帶來了增量資金。”國泰基金[微博]認為，由于對2013年一季度行情的憧憬，近期市場或將不會出現大幅調整。建議避開高風險的周期股，多關注銀行和其他與轉型相關的行業。兩會仍是市場的重要時間點，在此之前如果出現對地產政策的調整，或將導致本輪行情提前結束。
博時基金也認為，A股市場已經確認見底回升，在明年兩會前都較為樂觀。目前，股市和經濟的基本面出現了背離跡象，產業資本在增持，A股不斷尋底結束后，仍要觀察經濟數據變化，如果數據反饋基本良好的話，2013年中國經濟將保持一種弱復蘇狀態，2013年A股出現震蕩向上走勢會是大概率事件。
“大漲之后，市場短期下行風險主要集中在中小市值股票的解禁壓力。”國投瑞銀基金[微博]認為，中小市值股票將在2013年進入解禁高峰期，中小板新增解禁占已流通市值月均比重為2.2%，創業板為4%。從歷史規律來看，中小板減持規模與市場估值的相關性要明顯弱于實際解禁規模，大小非對于市場估值的沖擊結果還有待驗證。
分化效應將長期延續
市場高位震蕩盤整，風格切換也開始加速，基金認為，在國內經濟增速放緩的大背景下，預計分化效應將長期延續。
海富通基金指出：隨著包括RQFII等在內的機構資金的入市，推動低價藍籌股上漲的動力還將持續。尤其是銀行、地產、交通運輸等分紅較高、且和境外資本市場接軌密切的藍籌品種。“12月以來，板塊與個股表現均呈現分化現象，在國內經濟增速放緩的大背景下，預計分化效應將長期延續；未來即使在板塊內部，分化也將日益明顯。”
南方基金投資總監邱國鷺[微博]認為，經濟在企穩的大背景之下，市場本身的估值，特別是藍籌股的估值不高，尤其是銀行股幾倍的市盈率，實屬低估，銀行股目前最具安全邊際。四季度以來，上證綜合指數整體升幅約5%，同期，反應國內銀行股走勢的內銀指數升幅卻已超20%。
邱國鷺認為，“中國的金融體制有著世界金融史上的奇跡，即世界上最高的儲蓄率，但與此同時，我國也有著全世界最缺資金的中小企業，部分地區的中小企業甚至以20%的成本借錢。未來銀行業將會出現分化，那些真正面向中小企業、真正實行市場化的股份制銀行，市場對其長遠有利。”
展望后市，國投瑞銀基金認為，中短期市場底部或已明朗，悲觀情緒改善背景下的估值修復行情有望得以延續。創業板解禁可能會帶來市場調整壓力，但是證券市場震蕩走高的概率偏大，建議關注房地產、非銀行金融以及水泥、機械、化工為代表的中游投資品，此外，緊密跟蹤政策導向，關注制度紅利釋放帶來的主題性機會。
對于備受市場關注的地產板塊，申萬菱信表示，由于明年新開工恢復、銷售額和銷售量的提升以及房價上漲等預期升溫，從基本面來看，如果政府明年不出臺較大的抑制政策，該板塊2013年表現將好于今年，中長期相對樂觀。
天治核心成長基金經理秦海燕認為，關于地產的調控言論開始增加，主要是最近房價上漲的預期又被放大，市場開始擔心地產出新的調控政策，所以有比較明顯的資金獲利了結。目前我們認為應該積極部署明年，與城鎮化、金融改革等相關的板塊是相對較好的品種，同時也要關注近期調整較多，基本面沒有變壞的成長股，這些是都是明年取得超額收益的重要來源。
華泰柏瑞基金研究部認為，地產新開工的回升發生在了銷售見底的8個月之后，已經弱于歷史上的規律，主要是因為銷售存在明顯的區域分化以及當前行業庫存處于高位，壓制了地產商的熱情。換句話說，地產行業的運行周期被拉長，而且波動幅度變小。可是一旦行業景氣度的好轉越過了某個臨界點，開發商開始變得積極，那么正向周期的持續性也就變得可持續。當然，行業的高庫存仍在壓制著房價和開發投資上行的幅度。
行業布局來看，申萬菱信基金認為，可重點關注的機會有：周期類行業中的基建、水泥、銀行等板塊；消費類行業中的醫藥板塊；以及中長期的地產板塊。具體而言，此輪反彈中，周期類行業成為反彈先鋒，短期內周期股的反彈有望持續，特別是基建、水泥等板塊，根據鐵道部近期公布的2012年1-11月完成固定資產投資的數據來看，要完成全年投資計劃，今年最后一個月鐵路投資必須完成1200億以上，其中基建投資840億元。總體來看，基建投資轉暖后開始持續回升。
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