基金無國界投資尚未成型 投資者需全面考量
由于多種因素，如今國別比重在基金投資組合中的重要性相比過去大大降低了，但這并不意味著我們可以完全忽略這一信息。如分析得當，國別比重有助于解釋過往業績、揭示預期收益，同時還可借此洞察基金經理投資策略。
消失中的邊界
伴隨著跨國公司不斷拓展全球工廠和辦公室，公司總部的地址變得不再重要。當投資者在糾結該選擇葛蘭素史克制藥公司還是諾華制藥，又或是默克集團的時候，他們的總部是位于英國、瑞士還是美國，對投資決策的影響其實微乎其微。對于這些跨國公司巨頭而言，公司財富的積累更多是依靠全球經營而非僅僅取決與本土市場。
晨星基金分析師Michael Breen深入研究標普500指數和摩根士丹利歐澳遠東指數的大型公司表明，大多數坐落在美國的大型公司超過半數以上的收入其實源自國外；而許多外國公司的收入很大程度源自美國市場。
因此，企業欲分享新興市場的高增速并不意味著其總部必須位于該市場。事實上，基金經理持有一些總部位于歐洲或其他發達市場的公司，例如英國的聯合利華、雀巢、渣打銀行和一些在美國和美國以外均設有相關機構的公司，也有部分原因是寄希望通過這類公司的全球經營從而獲取與新興市場或多或少的關聯性。
這也解釋了為何專注美國市場的股票型基金通常也會持有一定數量的外國公司股份。因該配置有助于提高投資的靈活性，多數的基金持有人因而也不會持反對意見。
因國別而異
但公司的地理位置對于基金投資管理決策或者基金業績也并非完全沒有意義。長葉合伙人基金公司的基金經理就對旗下投資的國別因素給予了充分的考慮。
多年以來，長葉國際基金持有日本公司的資產比例一直高于同類型基金，但這一策略至少在未來一段時間不再適用了。該基金2011年業績因日本相機和醫療設備制造商奧林巴斯財務欺詐案的影響蒙受嚴重損失，但這并非其決心降低日企配置的根本原因。真正導致基金經理們感到憂心的是奧林巴斯事件折射出近年來日本公司存在的一系列諸多缺乏公司治理的問題，無論是日本政府還是該公司本身對該丑聞的反應都遠低于發達市場投資者可以接受的程度。隨后，日本股票占長葉國際基金的比重迅速由2011年初的20%降至年末的7%。該基金的基金經理表示，從2012年起，他們僅會考慮持有公司高管持有股份較多的日本公司股票。雖然他們希望基金旗下的股票均能有不俗的高管持有率，但目前這一規定還僅針對日本市場的股票。
因此，基金經理在衡量公司總部的地域重要性上很可能會因國別而異。斯考特國際基金的基金經理James Moffett就長期以來不持有位于俄國和中國的公司，因其對這兩國公司在股東的關心層面和對投資者保護兩方面均不抱樂觀態度。
同樣的狀況也出現在歐洲市場，一些股票型基金的基金經理聲稱自己利用歐債危機中出現的濫售現象，以極低的價格成功買入了一些位于全球行業領先地位企業的股票。但其中部分基金經理也強調，事實上他們僅持有極少數或者干脆不持有意大利、葡萄牙、西班牙或者愛爾蘭這些歐債重災區的股票。
投資者需全面考量
眾所周知，股市參與者并非完全依靠理性和邏輯分析來進行投資決策。假設某國的負面消息橫掃并占據各大媒體頭條一段時間后，大部分投資者都會選擇全面減持該市場投資而非逐一分析消息對個股的影響。例如在新興市場中，盡管這些地區中的各公司實力大相徑庭，但市場整體會在一段時間呈現集體走強或者走弱。
雖然地理上的多元化并不能夠創造奇跡，如果美國股票嚴重下跌，同期海外股票強勢上漲的可能性也未必高，但公司的地理位置信息有助于投資者了解既定基金是否鐘情新興市場或是某一特定區域。這不僅有助于探尋基金歷史業績呈現的某些趨勢，同時也能為在不同情形下基金的未來走勢提供一定的線索。也許在不遠的將來，國別因素將不再是投資決策需要考慮的因素之一，但目前，無國界投資環境尚未成型。 （編譯者單位：Morningstar晨星（中國）研究中心 ）
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