黃金回調(diào)帶來中期買點 寬松政策將是大漲信號
由六大貨幣組成的美元指數(shù)，歐元占比最大，高達57.6%，加上同屬歐系貨幣的英鎊、瑞士法郎分別各占11.9%和3.6%。因此，美元指數(shù)的漲跌，除了反映美國經(jīng)濟基本面之外，也密切勾連著歐洲經(jīng)濟的景氣循環(huán)。過去一個月美元指數(shù)在因歐債危機 再次升溫而“被上漲”，是再好不過的證明。
歐元區(qū)的政治和經(jīng)濟近一個月來可謂利空頻傳，先有法國總統(tǒng)選舉爆出冷門，反對縮減開支的左翼社會黨領(lǐng)袖奧朗德入主愛麗舍宮，為德、法兩國的未來合作模式埋下變數(shù)。后有如同一出八點檔的電視肥皂劇的希臘國會選舉， 雖然情節(jié)無趣且不斷重復(fù)， 卻因為六天后的重新選舉結(jié)果在某種程度上將決定歐元區(qū)的命運而逼著地球人不得不耐著性子看。唯一讓世人欣慰的，是5月底以60%的公投贊成日前提出的歐洲財政公約的愛爾蘭。
今年第一季度歐元區(qū)經(jīng)濟零增長，“問題五國”中，除預(yù)計6月21日才將公布數(shù)據(jù)的愛爾蘭外，已公布的皆無一幸免，落入衰退境地，希臘衰退幅度更是高達6.2%。歐元區(qū)整體失業(yè)率高達10.4%，其中，希臘及西班牙失業(yè)率高達20%、24%，歐元區(qū)5月采購經(jīng)理人指數(shù)由上個月的45.9持續(xù)下滑至45.1,連續(xù)8個月落入榮枯分界線的50以下。正是因為歐洲情勢的危急，才讓美元指數(shù)在5月初突破80大關(guān)后一路勢如破竹直到83.54,突破2012年初的81.5及2011的81.3高點?；赝涝笖?shù)走勢，2008年以來曾經(jīng)兩度升至88以上：第一次是雷曼兄弟破產(chǎn)引發(fā)的全球金融海嘯，第二次則是在2010年6月歐債第一次爆發(fā)引出希臘退出歐元區(qū)的疑云。
由于目前全球投資者已經(jīng)做好了心理準(zhǔn)備，美元指數(shù)不漲反跌的幾率可能更大。根據(jù)金融市場的慣性來看， 除非未來全球發(fā)生更大的政治經(jīng)濟事件， 比如希臘退出歐元區(qū)的猜測真的發(fā)生， 才可能令美元指數(shù)再度攀上高峰。
回到美國經(jīng)濟本身來看，更不支持美元指數(shù)的進一步上漲。今年以來，房地產(chǎn)及就業(yè)市場數(shù)據(jù)的改善，再加上一連串量化寬松的貨幣政策，讓人樂觀期待美國經(jīng)濟正在加快復(fù)蘇腳步，但是這樣的預(yù)期在近來受到了極大挑戰(zhàn)。
美國第一季GDP增長僅2.2%， 近期公布的修正值在政府開支減少及廠商增加庫存意愿不高的情況下， 進一步下修至1.9%。5月公布的非農(nóng)就業(yè)人口僅增加6.9萬人， 遠不如預(yù)估的15萬人， 更糟的是，4月非農(nóng)就業(yè)人口增加數(shù)也由11.9萬人下修至7.7萬人。美國經(jīng)濟重中之重的就業(yè)市場數(shù)據(jù)已出現(xiàn)疲態(tài)，估計未來將很難為個人消費動能提供助力，甚至原本復(fù)蘇跡象明顯的房地產(chǎn)市場也傳出后續(xù)無力的信號。
另一個過去幾個月鮮有人討論的美國財政赤字問題，未來也將成為焦點。美國在2012年底即將迎來7200億美元減稅方案的到期， 金額高達美國GDP的5%。若無以為繼，預(yù)料將使美國2013年GDP增長減少2%至3%，此一“財政懸崖”，將令美國政府陷入經(jīng)濟增長及赤字縮減的兩難中。若處理不當(dāng)，目前歐債危機的情勢將在美國身上重演，今年11月美國將舉行總統(tǒng)大選，很難期待目前在野的共和黨會給執(zhí)政的民主黨過多的助力來刺激經(jīng)濟贏得選票，美國政治經(jīng)濟如同歐洲一樣逆風(fēng)前行。
既然美國政治經(jīng)濟展望也不樂觀，那顯然近期美元指數(shù)的走強純粹是出于趨避歐債風(fēng)險的心態(tài)。如此，則不管是歐債危機有所緩和或是美國自身問題浮上水面， 都可能會將美元指數(shù)打回原形，預(yù)料將回到80以下。不過，鑒于歐洲經(jīng)濟不確定性太大，前景難料，而美國經(jīng)濟景氣復(fù)蘇力道畢竟優(yōu)于歐元區(qū)的表現(xiàn)，所以未來美元指數(shù)再跌破74底部的幾率不大。
那么，近年間上演了過山車行情的國際金價又會如何呢？
2008年由次貸危機釀成全球金融海嘯后， 金價在美元指數(shù)暴漲、市場恐慌情緒極度蔓延下由每盎司1033美元的高點跌落至每盎司700美元下方。而在全球央行將利率降至史無前例的低點并大幅擴充資產(chǎn)負債表后，在市場充沛流動性的刺激下，金價又一路上漲至2011年的每盎司1900美元，之后又逐步拉回至每盎司1550美元左右的水平。
展望未來金價走勢，雖然全球央行利率已降無可降(僅剩歐元區(qū)央行可能再度降息50個基點)，但各國央行仍將持續(xù)擴增資產(chǎn)負債表，企圖以巨額流動性支撐經(jīng)濟以挽救低迷的投資者信心。目前金價下跌走勢接近于2008年， 主要因為美元指數(shù)的上漲而下跌。因此，一旦美元指數(shù)上漲動能消失，金價就將因低利率、高流動性、甚至貨幣超發(fā)帶來的通脹疑慮而再度上漲。在近期黃金下跌后，各國央行的買盤估計將更加積極，僅此而言，黃金近期的修正回調(diào)正帶來中期買點，而歐美央行進一步的寬松政策會是未來金價大幅反彈的重要信號。 （邱思甥）
(作者系國際理財規(guī)劃師CFP，證券分析師CSIA )
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