8月15日午間和晚間，證監會官網連發三篇文章，總結今年以來的股市表現，近年來上市公司并購重組服務實體經濟的成效，以及新三板市場為經濟發展的助力。

　　澎湃新聞記者注意到，這三篇文章均發布在證監會官網國際部對外宣傳欄目下，尚未出現在首頁區。在此之前，該欄目并無可查詢的稿件。

　　針對證監會的這份股市總結，上海知名私募機構重陽投資總裁王慶在接受澎湃新聞（www.thepaper.cn）記者采訪時坦言,“這個總結還是挺到位的。”至于監管層的這次發聲，王慶認為不必過度解讀。恰好相反，市場向成熟發展的過程中，運行規律本該如此。

　　王慶表示，這個總結表現出，監管層對當前市場的表現是比較滿意的，未來監管的政策環境是穩定的，會繼續朝著市場化、法治化、國際化的方向穩步推進。“市場經過一段時間的運行以后，的確是極慢的牛市特征越來越明顯，波動率降低，市場趨于成熟，市場越來越關注價值投資、長期投資、理性投資。我覺得這是對前段市場環境的一個總結，經濟數據也在支撐這樣一個判斷。”

　　證監會當天發布的三篇文章，由3個不同的部門提供。

　　——其中，題為《今年以來我國股市總體運行平穩》的文章，由證監會市場部供稿。該文主要提到4點，一是主要股指穩中有漲。二是市場波幅明顯收窄。三是市場估值結構趨于合理。四是市場運行內在穩定性增強。該文稱，今年2月17日股指期貨交易限制適度放松以來，股市異常波動期間為穩定市場所采取的臨時性政策措施已全部退出。前7個月，日均新增A股賬戶數20萬左右。這些數據都表明股市穩定運行的基礎在夯實。

　　回顧上證綜指2016年以來，從熔斷后的最低點2638點位置，逐步緩慢爬升至目前3200點至3300點水平，王慶認為，這等于市場在經歷一個“很慢很慢的牛市”。

　　他補充說道：“這樣的市場表現，跟2014年、2015年期間是不一樣的，還是比較穩健的。而且市場在去年四季度和今年的4、5月份期間，也經歷了兩次利率的突然上升，流動性緊張，債券市場沖擊的。這個意義上講也是一個壓力測試，雖然市場是有影響，但實際上沖擊不是很大，說明這個市場韌性很強。”

　　對于證監會文件中所提及的市場估值結構趨于合理，對應到年內的股市發展路徑，可以體現為藍籌股漸入佳境，而一些估值虛高的中小票則陷入疲弱。

　　王慶對澎湃新聞記者表示，這是一種趨勢性的、結構性的，甚至是永久性的變化，是中國股市發展的一個新階段，可稱之為是立體化的價值投資時代的來臨。

　　所謂股票市場估值體系的重構，說得再通俗一點，就是市場投資者的價值觀在發生變化，藍籌股相對成長股的估值在向理性回歸。“首先引領這個回歸的，就是一線的藍籌股，像美的、格力、茅臺，那么隨著這個行情的進一步演化，我們判斷會向二線藍籌股擴散和下沉。”他說。

　　至于證監會特別提到的市場波幅明顯收窄，王慶指出，并不等于市場的活躍度降低。

　　他說：“實際上市場活躍度是不低的，交易量仍然維持在每天的5000億、6000億的水平，換手率比國際市場仍然高，所以活躍度還是挺高的。更重要的是，我們的新股發行節奏仍然維持的，這種股票市場在支持實體經濟層面上的功能還在正常發揮。”

　　這種極慢的牛市未來是否可以持續？王慶提醒，應當注意規避兩種風險，一是政策方面不要走回頭路，比如說停止IPO等等，二是在實體經濟去杠桿、金融去杠桿的過程中，不要出現對市場的大沖擊。

　　——而題為《上市公司并購重組服務實體經濟轉方式調結構取得明顯成效》的文章，則由證監會上市部供稿。該文提到，按全市場口徑統計，2013年上市公司并購重組交易金額為8892億元，到2016年已增至2.39萬億元，年均增長率41.14%，居全球第二，并購重組已成為資本市場支持實體經濟發展的重要方式。

　　文章主要提及六點，一是并購重組市場化程度不斷提升，博弈充分、約束力強的第三方發行成為主流。二是并購重組服務供給側改革，助力去產能、去庫存，促進產業轉型升級。三是并購重組促進技術升級，推動戰略性新興產業發展。四是并購重組助推國有企業改革，支持國有企業做優做強。五是并購重組服務國家扶貧攻堅戰略。六是并購重組服務“一帶一路”建設，支持上市公司提升國際競爭力。

　　——題為《新三板市場為我國經濟發展增添新動力》的文章，由證監會公眾公司部供稿。文章主要提及三點內容：一是新三板掛牌公司數量大幅增長，以創新創業成長型企業為主。二是融資規模逐年增長，融資結構不斷改善。三是業績向好，發展新動能在增強。

　　附：今年以來我國股市總體運行平穩 

　　維護市場穩定運行是資本市場改革發展的前提。去年以來，在黨中央、國務院的堅強領導下，證監會牢牢堅持穩中求進工作總基調，把防控金融風險放到更加重要的位置，會同有關部門采取了一系列有力措施消除風險隱患，實現了資本市場平穩運行。去年3月份至年底，上證綜指、深證成指累計分別上漲15.46%和11.87%，股指振幅逐季收窄。今年前7個月，市場穩的態勢進一步鞏固，并出現了一些積極變化。

　　一是主要股指穩中有漲。前7個月，上證綜指、深證成指、中小板指分別上漲5.46%、3.22%和9%。大盤藍籌指數表現良好，上證50、滬深300指數分別上漲15.36%和12.92%，漲幅高于同期道瓊斯工業（10.77%）、標普500（10.34%）、英國富時100（3.21%）、德國DAX（5.55%）、日經225（4.24%）等境外主要藍籌指數。這是我國宏觀經濟穩中向好、供給側結構性改革取得明顯成效的充分反映。

　　二是市場波幅明顯收窄。前7個月，上證綜指在3000點至3300點之間窄幅波動，區間振幅8.98%，明顯小于去年同期，處于較低水平。140個交易日中，上證綜指漲跌幅均小于2%，其中超過1%的交易日僅8個。同期，深證成指在9700點至10700點之間運行，波動也較小。

　　三是市場估值結構趨于合理。主板市場靜態市盈率由去年底的19.8倍小幅上升為今年7月底的20.2倍。中小企業板市盈率由60倍下降至44倍。創業板市盈率由80倍下降至50倍，降幅達37.4%。大盤藍籌股與中小股票的估值結構更加優化。截至7月底，上證50、滬深300指數市盈率分別為12倍和15倍，均低于同期道瓊斯工業指數21倍、標普500指數24倍、英國富時100指數29倍、德國DAX指數19倍、日經225指數18倍等境外主要藍籌指數的估值水平。

　　四是市場運行內在穩定性增強。今年2月17日股指期貨交易限制適度放松以來，股市異常波動期間為穩定市場所采取的臨時性政策措施已全部退出。前7個月，滬深兩市日均成交金額為4423億元，日均新增A股賬戶數20萬左右，日均新增投資者近7萬人，交易結算資金余額維持在1.3萬億元左右。這些數據都表明股市穩定運行的基礎在夯實。

　　上市公司并購重組服務實體經濟轉方式調結構取得明顯成效 

　　近年來，證監會認真貫徹落實黨中央、國務院決策部署，通過大力推進并購重組市場化改革，扎實開展“簡政放權”和“放管服”改革，進一步激發了市場活力，支持了供給側結構性改革和實體經濟發展。按全市場口徑統計，2013年上市公司并購重組交易金額為8892億元，到2016年已增至2.39萬億元，年均增長率41.14%，居全球第二，并購重組已成為資本市場支持實體經濟發展的重要方式。

　　一是并購重組市場化程度不斷提升，博弈充分、約束力強的第三方發行成為主流。通過大幅取消和簡化行政審批事項，目前90%的并購重組交易已不需證監會審核，上市公司經自主決策并履行信息披露義務即可實施。在審批項目中，2015年至2017年前6月，第三方發行項目單數在總交易數量中的比例由63.99%上升至73.81%，交易金額占比由24.30%上升至46.54%。

　　二是并購重組服務供給側改革，助力去產能、去庫存，促進產業轉型升級。2016年鋼鐵、水泥、船舶、電解鋁、煤化工、汽車、紡織、電力等8大產能過剩行業共有118家上市公司實施并購重組，合計交易金額2336.78億元。其中，有的通過減少惡性競爭，提高行業集中度化解過剩產能。如寶鋼吸并武鋼，合并成立的寶武鋼鐵集團是中國第一、全球第二的特大型鋼鐵企業。有的通過置出過剩產能，置入優質資產，重新“盤活再生”。如*ST濟柴通過重組置入中石油旗下金融資產、*ST天利成為中石油石油工程業務建設平臺。

　　三是并購重組促進技術升級，推動戰略性新興產業發展。2016年，新一代信息技術、高端裝備制造、節能環保、新能源、新材料、服務業新業態等戰略性新興行業上市公司共發生并購重組交易270單，涉及金額3253.31億元。其中，艾迪西、大楊創世、鼎泰新材分別重組申通快遞、圓通速遞、順豐控股，從傳統行業轉型為綜合物流服務；華中數控重組江蘇錦明，拓展機器人系統集成業務；四維圖新收購杰發科技，將產業鏈延伸至汽車芯片制造。

　　四是并購重組助推國有企業改革，支持國有企業做優做強。2016年，國有控股上市公司并購重組678單，交易金額1.02萬億元，占全市場并購重組交易總金額的43%。其中，長江電力收購三峽集團水電資產、國藥一致與現代制藥的重組，實現優質國資控股上市公司布局優化；中鐵二局注入中國中鐵核心制造資產，主業變更為高端裝備制造業；長城電腦換股合并長城信息并收購資產，提升了軍工業務的綜合實力。此外，*ST舜船、*ST金瑞、*ST煤氣等一批僵尸企業的重組也帶動了更多行業的加速整合。

　　五是并購重組服務國家扶貧攻堅戰略。2016年西部十二省份上市公司共發生并購重組351單，交易金額3138.64億元，占全市場并購重組金額的13.13%，有力支持了貧困地區產業發展。

　　六是并購重組服務“一帶一路”建設，支持上市公司提升國際競爭力。上市公司在全球范圍內開展并購重組，通過資本“走出去”，把先進技術和管理“引進來”，在開拓國際市場的同時也促進了產業升級。2016年全市場共發生跨境并購103單，涉及交易金額1118.18億元。

　　證監會推進并購重組市場化的各項改革和監管措施取得了積極成效，市場化程度不斷提升，市場秩序進一步規范，并購重組市場為推動國民經濟發展不斷發揮更大作用。

　　新三板市場為我國經濟發展增添新動力 

　　全國中小企業股份轉讓系統（即新三板）自國務院批準設立以來，依照證監會黨委的部署，堅持服務創新型、創業型、成長型中小微企業發展的定位，積極推進各項改革措施，嚴格市場監管，維護市場秩序，實現了市場的快速、平穩發展，其服務實體經濟的積極效應正在得到逐步釋放。

　　一、掛牌公司數量大幅增長，以創新創業成長型企業為主。2016年1月1日至2017年7月31日，新三板新增6473家掛牌公司，總規模達11284家，覆蓋所有89個非綜合類大類行業，總股本6658.65億股，總市值4.87萬億元，其中，中小微企業占比94%，高新技術企業占比65%，戰略新興產業和先進制造業占比63%。

　　二、融資規模逐年增長，融資結構不斷改善。2016年共有2603家掛牌公司完成2940次股票發行，融資1390.80億元，較2015年增長14.37%；2017年1月至2017年7月底，有1678家掛牌公司完成1720次股票發行，融資751.89億元，較去年同期增長0.93%，融資規模逐年增長。根據2016年年報，2016年進行過股權融資的公司平均資產負債率47.6%，較2015年下降7.65個百分點，企業杠桿率降低，資產結構進一步優化。

　　三、業績向好，發展新動能在增強。從2016年年報數據看，新三板掛牌公司實現營業收入合計1.74萬億元、同比增長17%，凈利潤合計1161億元、同比增長7%，市場連續3年整體高速增長。非金融企業增速更高，分別實現營業收入和凈利潤1.68萬億元和1026億元，同比分別增長18%、17%。八成公司實現盈利，凈利潤合計1423億元。

　　新三板市場的發展，擴展了我國多層次資本市場對企業服務的覆蓋面，使更多的中小微企業進入資本市場，實現直接融資，優化融資結構，切實服務了實體經濟的發展，為我國經濟發展增添新的增長動力。