興業(yè)證券資管紅色警報(bào) 冠軍玉麒麟淪落重倉貨基
今年上半年，興業(yè)證券8只混合型產(chǎn)品總回報(bào)均為負(fù)值，排在同類產(chǎn)品中的尾巴。
二季度市場暴跌，券商很受傷。
興業(yè)證券6月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)簡報(bào)顯示，其當(dāng)月虧損5678.7萬元。虧損原因，除了6月底股市暴跌導(dǎo)致股票虧損外，也與興業(yè)證券財(cái)報(bào)科目的調(diào)整有關(guān)。
據(jù)了解，興業(yè)資管投研團(tuán)隊(duì)業(yè)績考核周期較長，因此選股上堅(jiān)持大盤股為主。然而，在今年上半年中小盤的強(qiáng)勢表現(xiàn)面前，資管產(chǎn)品正全面跑輸，8只混合型產(chǎn)品今年上半年總回報(bào)均為負(fù)值。
自營虧損
6月，興業(yè)證券單月就虧損高達(dá)5678.7萬元。不單是興業(yè)證券，“黑色6月”的股債雙殺讓眾多券商陷入虧損的尷尬。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)月太平洋證券、西南證券、長江證券均告虧損。為此，風(fēng)控成了包括興業(yè)證券等各家券商關(guān)注重點(diǎn)。
根據(jù)2012年年報(bào)，興業(yè)證券在自營風(fēng)控上進(jìn)行閥門設(shè)置。其對權(quán)益、固定收益產(chǎn)品與凈資本的比例紅線分別設(shè)為80%和400%。
與大多數(shù)券商一樣，興業(yè)證券去年以來對自營品種進(jìn)行了調(diào)整，方向就是減少權(quán)益投資，做多固定收益。財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，興業(yè)證券在去年上半年末權(quán)益投資有26.15億元，而到了年底，這一數(shù)字只為10.2億元，權(quán)益投資占凈資本的比例也從45%降為16.63%。
具體配置上，興業(yè)證券去年前十大證券投資中，股票僅占2席。今年上半年，自營的權(quán)益配置只有2只股票。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，興業(yè)證券今年一季度重倉股為德聯(lián)集團(tuán)和七匹狼。若沒在二季度進(jìn)行調(diào)倉，這兩只股票給其自營賬面價(jià)值帶來不少浮虧。
興業(yè)證券去年配置該股票，今年一季度對其減持到40萬股。今年6月，德聯(lián)集團(tuán)股價(jià)單月跌幅高達(dá)31.02%。同樣的情形還發(fā)生在七匹狼上面。而七匹狼是興業(yè)今年新進(jìn)，持有468萬股，今年6月七匹狼跌幅高達(dá)53.3%。
一名興業(yè)證券內(nèi)部人士表示，投資虧損主要原因是二季度末的市場暴跌造成，股票選擇上出現(xiàn)了偏差。
此外，前述興業(yè)內(nèi)部人士也向記者表示，做財(cái)務(wù)報(bào)表時，公司將可供出售金融資產(chǎn)放入利潤科目，一定程度上造成了利潤下滑。“這主要是為了更加透明，去年再融資時監(jiān)管層還特意關(guān)注這方面的規(guī)范”。
“券商的財(cái)務(wù)核算系統(tǒng)中，會有公司將可供出售金融資產(chǎn)超出投資成本的部分計(jì)入資本公積而非利潤，調(diào)節(jié)利潤時可以將其變?yōu)榻灰仔越鹑谫Y產(chǎn)，達(dá)到平滑業(yè)績的效果”，一名非銀行金融分析師告訴記者。
不過，據(jù)今年上半年業(yè)績快報(bào)，興業(yè)證券1-6月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.82億元，凈利潤4.09億元，增速分別為12.94%和18.01%。
跑輸中小盤
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，去年表現(xiàn)惹眼的興業(yè)證券，今年受股債雙殺的影響幾款產(chǎn)品出現(xiàn)下滑，業(yè)績跑輸了追漲中小盤的券商。今年上半年，除了2只債券型產(chǎn)品和5月新成立的3只產(chǎn)品，興業(yè)證券8只混合型產(chǎn)品全面告敗，上半年總回報(bào)均為負(fù)值，排在同類產(chǎn)品中的尾巴。而這8只混合型產(chǎn)品中，還有5只成立以來總回報(bào)為負(fù)數(shù)。
對此，一興業(yè)資管人士表示，“我們選股以大盤藍(lán)籌為主，上半年因指數(shù)下行導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績下調(diào)，但公司長期持有所選重倉股，考核業(yè)績也看3年以上的周期。”
今年上半年，大盤失守2000點(diǎn)大關(guān)，一路下行至1849.65點(diǎn)低位。“錢荒”帶來的銀行權(quán)重股暴跌，導(dǎo)致滬深300指數(shù)、上證指數(shù)、深證指數(shù)分別下跌11.8%、11.5%、13.45%。
在此背景下，興業(yè)證券對主要產(chǎn)品的重倉股未進(jìn)行大幅度調(diào)整。比如金麒麟5號、金麒麟2號、玉麒麟1號，依舊持有貴州茅臺、格力電器、大秦鐵路等股票。
略有不同的是，去年收益冠軍玉麒麟2號在今年進(jìn)行了較大幅度的倉位調(diào)整。
根據(jù)玉麒麟2號2012年年底報(bào)告，產(chǎn)品分別重倉招商銀行、格力電器、廣州友誼、貴州茅臺等權(quán)重股。不過，今年一季度該產(chǎn)品在資產(chǎn)配置上進(jìn)行較大幅度的調(diào)整，前三只重倉的證券分別為華夏現(xiàn)金增利、興全貨幣、鵬華貨幣B，三只基金總市值占凈值的37.4%。
“股票型產(chǎn)品重倉貨幣基金比較少見，雖然收益率穩(wěn)定，但風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào)也不太高”，一名上海券商投資經(jīng)理告訴記者。
重倉低風(fēng)險(xiǎn)、低回報(bào)的貨基對產(chǎn)品業(yè)績造成了一定影響。前述興業(yè)資管人士告訴記者，配置貨幣基金的初衷是團(tuán)隊(duì)對市場預(yù)期較低，在大盤藍(lán)籌的投資基調(diào)不變時，選擇貨幣基金規(guī)避市場下行風(fēng)險(xiǎn)。
面對銀行股暴跌，興業(yè)證券也采取了調(diào)整。去年幾只產(chǎn)品均重倉的招商銀行、工商銀行，在今年都進(jìn)行了減持，甚至未出現(xiàn)在前十大重倉股名單中。
事實(shí)上，券商資管今年的糾結(jié)，在于究竟是堅(jiān)守大盤藍(lán)籌的價(jià)值投資，還是追漲中小盤的機(jī)會。
比如，今年表現(xiàn)不錯的招商證券智遠(yuǎn)成長一號，二季度火線加倉奧飛動漫、順網(wǎng)科技、衛(wèi)寧軟件，同時重倉醫(yī)藥題材，減持銀行板塊。
“每家券商風(fēng)格不同。今年很多券商都重倉中小盤，押寶特定題材，如浙商證券押油氣設(shè)備，招商證券押醫(yī)藥股。這和公司的投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)、業(yè)績考核有關(guān)”，前述投資經(jīng)理表示。
據(jù)了解，興業(yè)資管的投研團(tuán)隊(duì)以內(nèi)部培養(yǎng)為主、外部引進(jìn)為輔。內(nèi)部一名研究員需要3年左右時間培養(yǎng)，投資人員則更長。目前為止，興業(yè)資管的投研團(tuán)隊(duì)20人左右，投資經(jīng)理都身兼研究員。
股票選取上，從持股明細(xì)看，興業(yè)資管的行業(yè)配置以消費(fèi)、金融的藍(lán)籌居多。但是，今年以來中小盤的環(huán)保題材火熱，如上半年收益冠軍的中山金磚1號，重倉三聚環(huán)保，踏準(zhǔn)了節(jié)奏。
（蔡俊、譚楚丹）
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