安徽水利：冀望中標“引江濟淮”工程
安徽水利開發股份有限公司(安徽水利，600502)的主營業務包括水利與建筑工程施工、房地產開發、水資源治理與開發及新型材料等四個部分，大股東是安徽省水利建筑工程總公司。
水利與建筑工程施工是公司最早的主業，收入及利潤相對穩定，公司擁有6項國家一級資質，在安徽省水利和高速工程施工方面具有壟斷優勢，安徽省內淮河流域的水利工程施工基本上都是由公司承包建設。
目前，安徽水利已形成了“以工程總承包為基礎，房地產開發為重點，以水資源開發和高新技術應用為支撐，以酒店業為補充”的相互協調、相互促進的同心多元化產業鏈，積極走向省外與流域外市場，大力實施國際化戰略，進一步開拓國際市場。
安徽水利2012年上半年實現營收28億元，同比增6.8%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤1.15億元，同比增2%；實現每股收益0.34元，略高于預期。其中建筑施工收入24億元，同比增14.65%；房地產收入2.7億元，同比下降31.65%；電力、酒店和其他業務全面完成計劃，效益良好。公司上半年毛利率18.37%，同比增2.5個百分點；凈利率4.1%；同比增1個百分點。
安徽水利二季度實現營收14.73億元，同比下降1.54%，環比增10.5%；實現凈利潤6783萬元，同比增36.14%，環比增43.2%；單季度毛利率20.7%，同比增6.5個百分點，環比增4.9個百分點。公司整體上半年業績仍實現增長，隨著工程量增加，地產成交量回升，公司三季度業績或將繼續保持增長態勢。
上半年受固定資產投資增速回落和房地產調控政策影響，公司建筑施工業務和房地產業務都受到一定程度影響，政府資金面緊張使得公司訂單減少。但得益于市場開拓和成本管理，公司盈利質量有較明顯提升。
對安徽水利下半年及未來，我們認為發展應關注四點：一是去年BT項目逐步開始產生效益，安徽兩個百億項目引江濟淮和引江濟巢最遲明年開工，公司作為省內龍頭中標希望大；二是下半年房地產成交量回暖提升公司業績；三是國有大股東持股比例較小(17.03%)，市場有整合預期；四是水利政策逐步落實為具體項目，公司未來訂單和業績或超預期。預計2012年-2013年EPS分別為0.83元、1.0元，增速為10%、27%，目標價14.5元，具30%空間，上調評級至“增持”。
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