證監(jiān)會：國債期貨上市不會影響股市基本走勢
中國經(jīng)濟網(wǎng)北京7月5日訊今日，證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，會上記者提問：“上市國債期貨對市場走勢有無影響？”證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，國債期貨上市不會明顯分流股市資金，不會影響股市基本走勢。
發(fā)言人表示，國債期貨是國際金融市場成熟、簡單的利率衍生產(chǎn)品，是管理國債價格波動的基礎(chǔ)工具。開展國債期貨交易，是深化金融市場改革和推進(jìn)資本市場創(chuàng)新的重要舉措，有利于國債市場和期貨市場持續(xù)健康發(fā)展，推動利率市場化改革進(jìn)程。
近期，貨幣市場利率波動，銀行間市場流動性一度出現(xiàn)緊張，債券市場和股票市場波動也較大。有觀點提到，推出國債期貨是否會導(dǎo)致明顯分流股市資金，是否會影響股市走勢。我們認(rèn)為，國債期貨的推出并不會導(dǎo)致這一情況，同時，國債期貨作為利率期貨的一種，將豐富市場的利率風(fēng)險管理工具，有利于市場參與者管理利率風(fēng)險。
第一，國債期貨市場和股票市場在基礎(chǔ)參與者、運行方式等方面存在明顯差異。國債期貨市場參與主體與現(xiàn)貨市場的參與主體密切相關(guān)，主要是商業(yè)銀行、保險公司、證券公司、基金公司等金融機構(gòu)以及其他專業(yè)機構(gòu)投資者、法人投資者等類型投資者，與股票市場的參與主體有較大區(qū)別。另外，國債期貨專業(yè)性強、技術(shù)門檻較高，我國實施嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度，中小散戶參與有限。第二，從國債期貨的價格變動特點和產(chǎn)品風(fēng)險屬性看，國債期貨價格波動率小，例如，近期市場5年期國債和7年期國債價格最大日波動幅度均遠(yuǎn)低于2%。因此，更適合機構(gòu)投資者參與。第三，國債期貨以國債現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，其價格最終由現(xiàn)貨市場決定。國債期貨投資者更關(guān)注的是與國債期貨交割品相對應(yīng)的現(xiàn)貨市場供求狀況、利率變化趨勢以及宏觀經(jīng)濟走勢。影響股市因素較為復(fù)雜，既是經(jīng)濟運行狀況的反映，同時也受到資金供求、投資者心理預(yù)期等多重因素的綜合影響。國債期貨上市不會改變這些因素，因此也不會影響股市的政策預(yù)期和基本走勢。國際市場的實證也表明，上市國債期貨對股市的正常運行和走勢影響不大。第四，從滬深300股指期貨市場實踐看，市場運行3年多時間，成交較為活躍，但市場存量保證金規(guī)模僅200億左右；與股指期貨相比，國債期貨專業(yè)性強，波動小，上市初期參與者規(guī)模有限，機構(gòu)投資者參與需要一個過程，保證金規(guī)模可能比股指期貨更低，不會明顯分流股市資金，更不會加劇貨幣市場資金緊張。
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