巴曙松:影子銀行是對(duì)利率市場(chǎng)化需求的強(qiáng)烈表現(xiàn)
由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主辦、中國(guó)發(fā)展研究基金會(huì)承辦的主題為“中國(guó)：改革開放與全面建成小康社會(huì)”的中國(guó)發(fā)展高層論壇2013年會(huì)23日在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉行。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)全程直播報(bào)道。圖為國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員巴曙松。中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)蔣詩(shī)舟/攝影
中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京3月23日訊 “中國(guó)發(fā)展高層論壇2013”年會(huì)于2013年3月23日在北京釣魚臺(tái)國(guó)賓館舉行。本屆論壇以“中國(guó)：改革開放與全面建成小康社會(huì)”為主題。60余位跨國(guó)公司全球CEO及20余位國(guó)際組織高級(jí)官員和國(guó)際知名學(xué)者應(yīng)邀出席。在主題為“影子銀行的功與過(guò)”的發(fā)言中，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員巴曙松介紹，影子銀行大概有四個(gè)特點(diǎn)，期限的錯(cuò)配、流動(dòng)性的轉(zhuǎn)換、信用的轉(zhuǎn)換、高杠桿。按照這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，在中國(guó)市場(chǎng)上的這些影子銀行產(chǎn)品和通常所說(shuō)的美國(guó)、歐洲市場(chǎng)上的影子銀行產(chǎn)品的特性，主要構(gòu)成有非常大的差異。點(diǎn)擊進(jìn)入專題
另外，從主體上來(lái)看，第一，我們現(xiàn)在所說(shuō)的影子銀行數(shù)量很大，但實(shí)際上跟歐美通常說(shuō)的不受監(jiān)管相比，絕大部分都是受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。比如說(shuō)銀行的理財(cái)，商業(yè)銀行每發(fā)行一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品都要向監(jiān)管部門報(bào)送的，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)、規(guī)模、收益率。信托公司這些產(chǎn)品，企業(yè)財(cái)務(wù)公司做的這些類似的被視為影子銀行的產(chǎn)品，都要受到凈資本的約束，管理辦法的約束。從杠桿和期限錯(cuò)配看，我們對(duì)比市場(chǎng)上這些被視為影子銀行的理財(cái)產(chǎn)品它的特性不具備高杠桿和期限錯(cuò)配的這些特點(diǎn)，整體的期限分布短期化，基本上沒有什么杠桿。
所以現(xiàn)在在中國(guó)當(dāng)前討論影子銀行，更多的是要從中看到市場(chǎng)發(fā)出的對(duì)利率市場(chǎng)化強(qiáng)烈的需求。因?yàn)榻鹑诠苤茖?dǎo)致不同金融市場(chǎng)隔離，產(chǎn)生不同金融產(chǎn)品收益巨大差異的現(xiàn)象，在這種情況下，我們不是要重新加強(qiáng)審批讓它回到傳統(tǒng)的、單一的存貸款業(yè)務(wù)模式，而是要推進(jìn)利率市場(chǎng)化，放松金融管制。
在中國(guó)，不同金融機(jī)構(gòu)資金的成本、收益差異是很大的。所以通過(guò)這種產(chǎn)品創(chuàng)新來(lái)拉平不同產(chǎn)品之間管制帶來(lái)的收益差異，對(duì)中國(guó)的金融市場(chǎng)深化是有積極作用的。
對(duì)于中國(guó)金融體系應(yīng)該如何解決部分地區(qū)出現(xiàn)大面積空置房，被外界稱為“鬼城”的問(wèn)題，巴曙松表示，一方面要看總體房地產(chǎn)行業(yè)空置率，整個(gè)融資的來(lái)源，占的比重，對(duì)整個(gè)金融體系是不是能帶來(lái)系統(tǒng)性的威脅；還要看法律關(guān)系、資金來(lái)源是否清晰。如果是非常清晰的帶有私募性質(zhì)的，同時(shí)對(duì)高端客戶發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，他們本身應(yīng)該承擔(dān)投資帶來(lái)的收益，也要承擔(dān)投資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
類似像鄂爾多斯，絕大部分資金來(lái)自于當(dāng)?shù)兀驗(yàn)橘Y源帶來(lái)暴富的這一部分富人的收益，本身就帶有偶然性和個(gè)人性，所以很難說(shuō)具有全局性的意義和代表。
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