東方證券：熱炒小盤股或強者恒強
從熱議的“維穩(wěn)令”，到發(fā)改委密集批準(zhǔn)7000億城軌項目，再到IPO節(jié)奏的放緩和7天逆回購利率的下行，9月A股大環(huán)境較8月已出現(xiàn)了實質(zhì)性的改善。加之近期銀行、鋼鐵等權(quán)重股殺跌動能已大幅釋放，因而A股在敏感時點、敏感點位企穩(wěn)的概率很大。雖然企穩(wěn)不同于見底、亦不同于牛熊轉(zhuǎn)換，但至少可以為存量資金提供難得的結(jié)構(gòu)型機會，這點從近期個股活躍度上即可得到驗證。
階段性做多信號已經(jīng)明朗
最近，高層發(fā)出的政策信號往往能夠引導(dǎo)市場短期走向，這點多次被市場驗證。即使目前的宏觀經(jīng)濟形勢、上市公司盈利并不足以引領(lǐng)A股擺脫熊市，但短期政策信號足以帶動市場出現(xiàn)一波像樣的反彈行情。
自8月下旬以來，積極的政策信號在不斷加強，又恰逢2000點整數(shù)關(guān)口和重要會議召開，高層的態(tài)度已經(jīng)躍然紙上。雖然表面上并沒有出現(xiàn)救市的表述，但穩(wěn)的力度由量變逐步轉(zhuǎn)為質(zhì)變。在此背景下，若市場進一步下跌，不排除利好出臺頻率加快的可能。
無獨有偶，不僅僅是關(guān)于A股的政策信號在釋放，保增長的信號也在同步釋放。本周發(fā)改委一口氣發(fā)出25條城軌建設(shè)批文，總投資額有望超過7000億元，此等力度歷史罕見。結(jié)合之前PMI創(chuàng)41個月新低、新增出口訂單持續(xù)低迷等宏觀背景來看，之前高層對于經(jīng)濟下滑的容忍程度正在接近上限。與上半年政策面只“托”不“救”相比，9月以來政策取向給市場的感受正逐步在向“救”轉(zhuǎn)變。另外一個被忽視的信號是地產(chǎn)，7、8月通常是樓市淡季，然而今年各地普遍出現(xiàn)淡季不淡、價格小幅反彈的跡象，無形中觸碰了高層對于控房價的基調(diào)，然而樓市調(diào)控并未加碼，這增加了政策松動的預(yù)期。
悲觀情緒或釋放完畢
當(dāng)前，基本面、流動性、海外市場等存量利空對A股的沖擊已經(jīng)有限，A股月線四連陰更多是悲觀情緒的產(chǎn)物，即悲觀情緒共振使得市場走勢矯枉過正。但隨著綜合環(huán)境的階段性改善，市場信心正處于底部逐漸反彈的階段，指數(shù)的糾結(jié)主要緣于中短期悲觀情緒無法立即證實或者證偽。實體經(jīng)濟低迷及財政刺激力度有限，因此市場信心難以出現(xiàn)明顯恢復(fù)。眼下市場更像是處于蟄伏期，一旦經(jīng)濟出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象或是政策力度加大，悲觀情緒就有望得到逆轉(zhuǎn)。
外圍市場方面，從大宗和匯率表現(xiàn)來看，QE3預(yù)期正在升溫。9月美聯(lián)儲利率決議推出QE3的概率為60%。從市場流動性來看，國際資本在7、8月份流入新興市場，預(yù)計這一趨勢可能持續(xù)；產(chǎn)業(yè)資本也在主板進行增持，尤其以寶鋼為代表的國企回購或?qū)远ㄊ袌鲂判模晦D(zhuǎn)融資的開啟有望給市場帶來新的資金供應(yīng)，機構(gòu)倉位也處于相對低位并提供一定做多動能。上述種種邏輯都會從量變到質(zhì)變，帶動市場情緒真正反彈，從而傳導(dǎo)到指數(shù)上。
游資激戰(zhàn)正酣
與指數(shù)低迷相左，近期個股異?；钴S，平均每天有30家左右個股漲停，游資針對高科技概念，尤其是代表未來消費的科技概念，如3D打印、蘋果概念等進行集中伏擊，相關(guān)概念股已先于大盤進入上升通道，并且形成一定板塊效應(yīng)，這也是個積極信號。如果仔細分析近期資金的博弈特征便會發(fā)現(xiàn)，市場最大的做空動能來源于銀行等代表傳統(tǒng)模式的權(quán)重股，此類品種雖然估值處于歷史底部，但仍被大肆做空。相反代表轉(zhuǎn)型方向的醫(yī)療設(shè)備、信息安全、電子設(shè)備等小盤股則逆勢走強。A股全貌并非上證指數(shù)所體現(xiàn)出的那般疲弱，用“一半是海水、一半是火焰”來形容更為貼切。今年以來，市場最為看空的創(chuàng)業(yè)板反而是近期表現(xiàn)最強的板塊，僅從量能和技術(shù)形態(tài)而言，該板塊短期出現(xiàn)大幅補跌的概率極小。游資敢于狙擊利空最多的創(chuàng)業(yè)板，一方面顯示出其對短期下跌空間有限的判斷，另一方面也是對政策的博弈，即敏感時間和敏感點位容易出現(xiàn)反向走勢。既然存量資金敢于逆勢博弈小盤股，那么至少說明此類品種短期機會大于風(fēng)險，在找到一個風(fēng)險觸發(fā)點前，不用過于擔(dān)憂基本面風(fēng)險。換言之，即使此類品種未來仍有較大調(diào)整空間，但無礙短期的題材炒作和主題博弈。
短期而言，整個A股的下跌空間有限，作為市場風(fēng)向標(biāo)的期指空頭主力席位持倉連續(xù)減少，A股市場存量資金連續(xù)第二月終結(jié)持續(xù)流失的勢頭，與股指走勢形成背離。因此，當(dāng)下糾結(jié)指數(shù)漲跌，不如尋找結(jié)構(gòu)型機會。從綜合環(huán)境而言，A股出現(xiàn)3周左右的次級反彈是大概率事件。（東方證券 魏穎捷）
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