國信證券：政策延續(xù)寬松 寬松預期有限
國信證券5月14日發(fā)布研報稱，展望即將公布的4月其他宏觀數(shù)據(jù)，預計消費、投資、工業(yè)增加值等增長數(shù)據(jù)變差，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）回落至3.2%-3.3%，貨幣信貸增長再次出現(xiàn)反復下探，因此，4月宏觀數(shù)據(jù)對下階段政策繼續(xù)維持甚至加大寬松力度提出了要求。
除了調(diào)降準備金率之外，國信證券特別提示“調(diào)降基準利率”的必要性與可能性在提升，降準是因為外匯占款的趨勢性減少，在一定的時候始終需要降準對沖，降息上，除了CPI回落之外，也與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的回落有關，不及時降息，雖然收益不敏感的政府基建一定程度上恢復，但實體經(jīng)濟更加廣譜的資本開支更難以增長。
國信證券稱，雖然政策寬松的邏輯延續(xù)，但新的情況是，目前政策寬松已然到了二季度，而增長反彈卻低于前期預期，這是特別需要注意的地方，這種情況的本質原因在于中國目前經(jīng)濟在大周期上依然處于2009年刺激周期的消化階段，雖然政策傾向保增長，但地產(chǎn)限購限貸政策未有基本改變，基建平臺也僅是維持在建，未見大量新開工，這種時候，一旦疊加政策作用空間小的出口下滑，增長唯有一步步放緩。因此，目前的貨幣財政政策僅是一定程度對沖經(jīng)濟放緩，而難以推動增速大幅反彈，這可能是2012年資本市場投資需要一直注意的問題。
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