[摘要] 受證監會再查兩融業務消息影響，1月29日滬深股指震蕩下跌之勢不減，滬指更失守3300點關口。一系列監管政策的密集出臺，增量資金進場放緩，在投資者糾結著是走是留之時，已有券商迅速轉頭調向。
受證監會再查兩融業務消息影響，1月29日滬深股指震蕩下跌之勢不減，滬指更失守3300點關口。雖未重現10天前“兩融風波”后的大面積跌停，但以券商為首的金融板塊仍全天領跌，資金已連續多日出逃。
震蕩調整期中糾結著的不僅是投資者，還有券商分析師們。年初，券商分析師還齊齊看好增量資金助推的這輪牛市行情，但此時陣營卻出現分化。國泰君安率先放手大藍籌，轉向推薦中盤藍籌和成長股，興業證券也建議在“風停”之時應關注成長股龍頭。
另一端，看淡兩融監管沖擊堅守大藍籌的券商也不在少數。股市頻受沖擊，大藍籌究竟還值不值得留，成了目前市場最熱的話題。
牛市“旗手”國君轉向
本月16日，證監會曾公布對45家券商兩融業務現場檢查和違規處理情況，12家券商被點名受處罰，對于事后的股市暴跌，市場至今還心有余悸。
1月28日盤后，“再查兩融”的消息迅速傳播開來，牽動市場情緒。證監會晚間隨即證實，稱近期將對剩余46家券商的融資類業務開展現場檢查，但同時強調這是“日常監管工作”，不宜過分解讀。
1月29日大盤再現疲態，早盤滬深兩市跳空低開，全天呈現橫盤震蕩。雖在電力煤炭、交運等板塊帶動下，滬指曾欲突破3300點，但明顯萎縮的成交量削弱了上行動力，銀行、券商和保險所在的金融板塊全天領跌，且近期資金流出的趨勢顯著。Wind統計顯示，券商指數已連續6天走跌，29日當天資金凈流出26.84億元；銀行指數連續4天走跌，29日當天資金凈流出26.72億元。
一系列監管政策的密集出臺，增量資金進場放緩，在投資者糾結著是走是留之時，已有券商迅速轉頭調向。
本周內，國泰君安策略分析師喬永遠連續發布研報和快評，強調市場風格將重回2013年模式即回歸alpha邏輯，并由存量資金主導。而在未來存量資金博弈格局下，有業績支撐的中盤藍籌及成長股將會有更好表現。
回望三個月前，國泰君安于2014年11月下旬率先確立看好牛市行情的立場，并熱推了非銀金融、生態環保、大健康及高端制造等板塊。12月初A股迎來波動，此時國泰君安以“前途光明而道路曲折”為題，推薦了增量資金偏好驅動下的輪動行業板塊，包括銀行、交運、房地產及建材、煤炭鋼鐵等。去年12月至今的市場漲速放緩背景之下，結合一行三會政策變動和短期風險偏好的調整，國泰君安則提前布局起防御術，推薦起食品飲料、醫藥家電等板塊。
喬永遠還在29日發布的快評中稱，從去年10月至今的三個月行情中，無風險下行驅動增量資金進入市場的進程已逐步放緩，當前市場正從增量資金邏輯轉向。而此時證監會對兩融業務的再次檢查，將對市場邏輯造成較大影響，使存量資金博弈格局進一步確立。
大藍籌還拿嗎？
從兩融監管收緊而改變策略風向的，并不止國泰君安一家。最令市場過目不忘的，是長城證券首席策略分析師朱俊春在19日提出的，“上周我們還是大盤堅定的擁護者，但是‘黑天鵝’事件后，我們堅決不要臉了，做賣方的就不能要臉。臉面重要還是投資收益重要？”
朱俊春在當時研報中提出，證監會查兩融本質是規范股市杠桿行為，并非禁止或者打壓，經過治理的資金面仍積極向上；但股市短期上漲邏輯被破壞，中期看漲不變，但要意識到融資影響的不僅僅是券商或整個金融板塊，而是近幾個月大幅上漲的傳統板塊，協同效應下會出現齊跌的走勢。
而當“兩融風波”再次來襲，大盤仍無強勢的招架之力，持續并幅度加大的市場波動中，券商對主題投資機會提升的共識已基本達成，但對于前期受寵的傳統大藍籌看法分化卻在加大。
“短期有意義的事除了賣出，還包括資金流入流出帶來的風格轉換。這一次恐不在金融股中輪換，也難在金融基建股中輪換，而是要在市場的整體風格中做輪換。資金必然流出，流出的部分資金必然流入某些板塊，建議關注傳統消費和成長藍籌。”朱俊春稱。
在方正證券的策略周報中，分析師卻堅稱政策沖擊不改趨勢，繼續堅持藍籌，并強調1月仍首推銀行和保險為主的金融板塊、房地產、公用事業及環保，“市場基本背景仍然為流動性持續改善和政策偏寬松，短期監管短期沖擊不改上行趨勢，風格仍偏向藍籌，市場仍有機會。”
在1月19日兩融風波首次沖擊股市時，興業證券首席分析師張憶東曾定義為“預警式的假摔”。他認為當天的急跌并不會是波段調整的開始，市場趨勢不會逆轉，可反彈力度要視增量資金進入速度而定。
對于后期市場的投資策略，張憶東仍堅持著年度策略報告中的成長性行業龍頭公司和新興行業方向。對于市場更為關注的大藍籌的配置，張憶東則提出了略顯保守但也相對安全的“不割肉、等風來”打法。
“大盤藍籌股風險短期內不大，但上漲仍需要新的催化劑，至少我們認為1月份仍會是震蕩格局。千萬不要在這個時候割肉減倉，那就真的是減在地板上了。現在有一點煎熬，特別是滿倉大盤藍籌和那些‘風口上的豬’的投資者，是要拼耐心的時候了。”（張婧熠）