《收盤時間》1312期：金融市場信心逐漸增強(qiáng)
宏觀方面：
金融市場信心逐漸增強(qiáng)
大有期貨宏觀研究小組：蘇斌 付奎 沈波
一、國際部分
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇平平 美聯(lián)儲料維持QE
美聯(lián)儲周三發(fā)布的褐皮書顯示，受到汽車和房屋銷售的提振，去年12月美國大多數(shù)地區(qū)經(jīng)濟(jì)都有所增長。這意味著，美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)經(jīng)受住了“財(cái)政懸崖”談判危機(jī)的考驗(yàn)，并展現(xiàn)出逐漸企穩(wěn)的復(fù)蘇動能。
不過，美國就業(yè)市場幾乎沒有顯示出改善跡象。這將增強(qiáng)美聯(lián)儲執(zhí)行每月購買850億美元債券的決心，直到就業(yè)市場出現(xiàn)顯著改善時為止。
褐皮書稱，自上一份報告發(fā)布以來，美國經(jīng)濟(jì)活動已經(jīng)有所擴(kuò)張，所有12個地方聯(lián)儲銀行均報告出現(xiàn)“適度或溫和的增長”。9家地方聯(lián)儲表示，居住用地產(chǎn)業(yè)增長“適度或強(qiáng)勁”，12家地區(qū)聯(lián)儲的報告都顯示房地產(chǎn)價格上漲。有11家地方聯(lián)儲的新建住宅數(shù)上升增長。
去年12月美國非農(nóng)就業(yè)增長155000人，失業(yè)率維持在7.8%。而失業(yè)率問題正是決定美聯(lián)儲如何對目前的因素之一。在就業(yè)市場有實(shí)質(zhì)性改善之前，債券購買項(xiàng)目都將持續(xù)下去，當(dāng)然這也要取決于物價是否穩(wěn)定。
從2009年3月份開始，美聯(lián)儲就推出了大規(guī)模資產(chǎn)購買計(jì)劃，前兩輪量化寬松(QE)就是希望能夠壓低長期利率趨勢，刺激企業(yè)和家庭支出。去年9月和12月美聯(lián)儲又推出了QE3和QE4，但經(jīng)濟(jì)形勢依然非常嚴(yán)峻。
最新的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，F(xiàn)OMC內(nèi)部對將開放式QE維持到何時仍然存在分歧。有多位成員認(rèn)為，在距2013年底尚早之時就放慢購買速度或者停止購買可能是合適的舉措。近期因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)平平，就業(yè)市場仍遠(yuǎn)未達(dá)到目標(biāo)，預(yù)計(jì)上半年不會退出QE。
歐洲市場仍在改善
問題重重的歐元區(qū)再度傳出利好消息，西班牙和葡萄牙這對深受歐債危機(jī)困擾的難兄難弟近期都出現(xiàn)了改善的勢頭，標(biāo)債良好表現(xiàn)最能夠體現(xiàn)市場對這些國家信心的改善。西班牙周四的標(biāo)債結(jié)果喜人，這在很大程度上提振市場情緒。
西班牙財(cái)政部周四(1月17日)發(fā)行了三種期限中期國債，平均得標(biāo)利率紛紛走低，因投資者對南歐受困國家的信心有所改善。此次發(fā)債總規(guī)模位于目標(biāo)范圍頂部。
西班牙財(cái)政部總計(jì)發(fā)行了45億歐元(約合60億美元)三種期限國債，到期時間分別為2015年、2018年和2041年，發(fā)債規(guī)模處在35-45億歐元既定目標(biāo)上端。財(cái)政部此次發(fā)行了24億歐元2015年10月1日到期國債，平均得標(biāo)利率從去年12月13日的3.358%降至2.713%，超額認(rèn)購率則從上次的4.8降至2.0。 此外，財(cái)政部還發(fā)行了16億歐元2018年1月31日到期國債，平均得標(biāo)利率從1月10日的3.988%降至3.770%，超額認(rèn)購率從上次的2.6小幅降至2.3.
葡萄牙國債辦公室(IGCP)周三(1月16日)總計(jì)發(fā)行了25億歐元3種期限短期國債，平均得標(biāo)利率均大幅走低。這是該國2013年的首次發(fā)債行動。預(yù)計(jì)這一受援國家將于今年回歸更長期的債券市場。
IGCP此次發(fā)行了3億歐元3個月期國債、12億歐元12個月期國債，以及10億歐元18個月期國債。其中，3個月期國債平均得標(biāo)利率從去年11月的1.936%降至0.667%，12個月期國債平均得標(biāo)利率從去年10月的2.101%降至1.609%，18個月期國債平均得標(biāo)利率從去年11月底的2.990%降至1.963%。IGCP數(shù)據(jù)還顯示，市場積極認(rèn)購葡萄牙此次發(fā)行的短期國債。其中，3個月期國債超額認(rèn)購率為3.8,12個月期國債超額認(rèn)購率為2.3,18個月期國債超額認(rèn)購率為2.7。
發(fā)債成本的降低體現(xiàn)了市場信心的恢復(fù)，這有助于金融市場繼續(xù)保持暖意。
二、國內(nèi)部分
GDP增長超預(yù)期
國家統(tǒng)計(jì)局近日公布，2012年全年國內(nèi)生產(chǎn)總值為519322億元，按可比價格計(jì)算，比上年增長7.8%。分季度來看，一季度同比增長8.1%，二季度增長7.6%，三季度增長7.4%，四季度增長7.9%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值52377億元，比上年增長4.5%；第二產(chǎn)業(yè)增加值235319億元，增長8.1%；第三產(chǎn)業(yè)增加值231626億元，增長8.1%。從環(huán)比看，四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增長2.0%。
2012年社會消費(fèi)品零售總額為207167億元，同比名義增長14.3%（扣除價格因素實(shí)際增長12.1%），低于2011年的23.2%。
2012房地產(chǎn)投資增速趨于穩(wěn)定。2012年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資71804億元，比上年名義增長16.2%（扣除價格因素實(shí)際增長14.9%），增速比1-11月份回落0.5%百分點(diǎn)，比2011年回落11.9%百分點(diǎn)。
2012年社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比從8月份開始反彈，累計(jì)同比從9月份開始回升，這也印證了國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)。固定資產(chǎn)投資整體反彈，但民間投資和制造業(yè)投資并未出現(xiàn)增長，投資的增長體現(xiàn)了明顯的政府意圖。
點(diǎn)評：從整體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)來看，宏觀經(jīng)濟(jì)從2012年四季度開始的反彈，具有比較明顯的政府特征。整個宏觀經(jīng)濟(jì)的反彈是政府在實(shí)施財(cái)政刺激政策產(chǎn)生的作用，我們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長在短期內(nèi)仍將體現(xiàn)財(cái)政刺激的作用，一季度GDP有望延續(xù)反彈。
樓市全面回暖
國家統(tǒng)計(jì)局前日公布去年12月房價指數(shù)，54個城市環(huán)比上漲，一線城市首現(xiàn)同環(huán)比全面上漲，再創(chuàng)2011年4月后新高。
數(shù)據(jù)顯示，12月70個城市的平均新建商品住宅指數(shù)上漲明顯加速，這也是平均第7個月上漲，平均指數(shù)環(huán)比上漲0 .34，上漲幅度為0 .34%，而同比跌幅則相比6-11月繼續(xù)收窄，平均指數(shù)為-0 .06。環(huán)比上漲比較多的城市主要在一二線，包括廣州1.2，福州1.1，深圳1.1，北京1。自住及改善需求助推房價繼續(xù)堅(jiān)挺。
一線城市房價整體呈現(xiàn)強(qiáng)勢復(fù)蘇，二三線部分城市分化明顯。預(yù)計(jì)今年重點(diǎn)的一二線城市量價將繼續(xù)呈現(xiàn)緩慢上漲的趨勢，而部分二三線城市則存在一定的不確定性。在國家調(diào)控政策基調(diào)不改的前提下，業(yè)內(nèi)認(rèn)可房價暴漲暴跌的可能性幾乎為零，未來房價走勢很可能將保持平穩(wěn)小幅上漲趨勢。
點(diǎn)評：2012年房地產(chǎn)調(diào)控政策呈現(xiàn)“外緊內(nèi)松”的市場特征，政策層面“微調(diào)”刺激自住需求大量入市，從而導(dǎo)致市場基本面逐漸開始好轉(zhuǎn)，基本面好轉(zhuǎn)勢必會帶動價格降幅收窄，甚至出現(xiàn)漲價的現(xiàn)象。從目前走勢看，房價正呈加速上漲態(tài)勢，表明中國樓市最寒冷季節(jié)結(jié)束，正式進(jìn)入市場復(fù)蘇回暖周期，這一方面有助于GDP復(fù)蘇，另一方面也帶來了新的調(diào)控壓力。
三、行情展望
本周商品市場行情逐漸趨于一致，少數(shù)商品在前半周出現(xiàn)調(diào)整，但后半周均開始反彈走高，全球股市也向更高的目標(biāo)邁進(jìn)。美國財(cái)政懸崖過關(guān)后，市場風(fēng)險事件趨于消失，西班牙和葡萄牙債券市場返青，美國企業(yè)財(cái)報尚好，市場信心逐漸增強(qiáng)。
刺激行情上漲的另外兩大因素分別是日本的量化寬松政策和中國經(jīng)濟(jì)反彈，中日概念的商品和股市近期表現(xiàn)為全球的領(lǐng)頭羊。貨幣戰(zhàn)爭將助推商品價格重心走高，而無論經(jīng)濟(jì)增長是否配合，這決定了近期商品仍將以上漲為主要趨勢。中、美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均利好金融市場，我們可以看到美元、商品和股市共漲的局面。
商品逐波反彈的節(jié)奏仍在穩(wěn)健運(yùn)行，穩(wěn)中偏好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和寬松貨幣政策將提振商品和股指價格，預(yù)計(jì)短期行情仍為多頭主宰，保持多頭思維。
股票方面：
股指震蕩走高 強(qiáng)勢特征依舊
民生證券鄭汴路營業(yè)部投資顧問張凱
上周市場重心繼續(xù)上行，上周一指數(shù)在金融、地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊帶領(lǐng)下沖破2300點(diǎn)關(guān)口，之后市場沿2300點(diǎn)一線開始震蕩整理，周五市場再次發(fā)力走高，藍(lán)籌、題材交相呼應(yīng)，除領(lǐng)漲藍(lán)籌繼續(xù)強(qiáng)勢外，軍工、環(huán)保行業(yè)亦走出井噴行情，板塊內(nèi)多數(shù)個股呈現(xiàn)連續(xù)漲停的局面。
郭樹清主席稱未來QFII額度有擴(kuò)張10倍的空間，這給市場形成了長期資金流入的預(yù)期，本輪1949點(diǎn)以來的上漲行情，QFII大舉介入金融、地產(chǎn)等藍(lán)籌行業(yè)，未來隨著QFII資金的擴(kuò)容，這些行業(yè)仍有資金流入的潛力。同時，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的見底回升穩(wěn)定了市場信心，指數(shù)看漲預(yù)期形成，這給市場快速聚集了人氣。權(quán)重搭臺推指數(shù)，題材唱戲拉人氣，市場賺錢效應(yīng)強(qiáng)烈。經(jīng)過第一波快速的逼空行情后，市場上漲節(jié)奏有所放緩，短線指數(shù)雖有震蕩，但重心將逐步上移，市場多頭趨勢未改，投資者宜繼續(xù)持股，逢低參與積極把握行情！
東北證券鄭州劉濤
2012年GDP增速為7.8%，稍微超出市場預(yù)期，本周初大盤調(diào)整也并不意味著沒有機(jī)會，因?yàn)槊磕甏藭r，年報業(yè)績題材、兩會題材等尚未完全鋪開兌現(xiàn)，行情不會輕易結(jié)束。因此，操作策略方面，重倉的投資者，可繼續(xù)持股待漲，并回避經(jīng)過爆炒且主力開始撤退的題材股，因?yàn)榇祟惞梢坏┻^度追高，則短期不容易解套。而輕倉的投資者，可以趁回調(diào)時機(jī)展開逢低布局，提前潛伏如具有補(bǔ)漲要求的業(yè)績暴增概念、兩會題材的民生改革與反腐概念等，出擊下一階段的領(lǐng)漲龍頭。綜上來說，震蕩上行仍是當(dāng)前行情的主基調(diào)，市場漲勢如此兇猛，很重要原因就是政策面發(fā)生了變化，這波反彈的第一波也會超市場預(yù)期，請各位抓住賺錢的機(jī)會，雖然不是大牛市，但也不要一直用熊市眼光看盤面變化，中長線盡量持倉待漲，短線可以追高獲得更大利潤。
農(nóng)產(chǎn)品方面：
豆油做多熱情高漲 多單可開始建倉
五礦期貨 楊瑞華
從元旦前，筆者建議關(guān)注豆油做多機(jī)會，但今年行情異于往年，在春節(jié)之前的季節(jié)性漲勢并沒有在1月份來臨，豆油經(jīng)過一個“下跌三角形”，高點(diǎn)依次是8870、8812，逐漸回落，低點(diǎn)在8500附近，本周11日盤中大幅回調(diào)到8482后，上周一 “十字星”收盤后，盤面便是一路震蕩回升，幅度雖有限，當(dāng)價格整體重心卻在持續(xù)上移，本周五1309合約表現(xiàn)強(qiáng)勢，向上突破了有8870/8812所形成的下跌趨勢線的上軌，本隨增倉3.29萬手，價格一路上漲。
現(xiàn)貨方面，隨著春節(jié)的臨近，商家和貿(mào)易商備貨基本完成，需求一般，加上南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，根據(jù)筆者調(diào)查，現(xiàn)貨買家對后市并不樂觀，這或?qū)⒅萍s豆油后期的漲幅。
國際方面美本周農(nóng)業(yè)部上調(diào)美豆單產(chǎn)及南美大豆產(chǎn)量預(yù)估，進(jìn)口大豆因前期中國連續(xù)違約轉(zhuǎn)而從南美進(jìn)口低價大豆，現(xiàn)貨價格小幅小跌，多重利空因素打壓，豆油現(xiàn)期價格上漲壓力依舊較大。
我們建議，可以按照資金比例，豆油分三次建倉，目前逢低價位建倉30%，價格向上突破8870后再加倉30%，初期目標(biāo)位看到9000，如果站穩(wěn)9000，不改漲勢，繼續(xù)加倉；如果9000處豆油未能站穩(wěn)，則考慮全部平倉離場，保護(hù)既得利潤。
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