A股反彈未完待續(xù) 9月底的反彈或只是開始
滬深兩市在9月份最后兩個交易日的反彈頗為耐人尋味，就在9月7日一陽指之后市場人氣再度回到谷底之際，大盤峰回路轉(zhuǎn)，投資者又在絕望中嗅到了希望。事實上，相較9月7日一步到位式的反彈，節(jié)前兩根小陽所組成的反彈行情確有不同之處。
首先，與9月7日資金借發(fā)改委密集公布審批項目發(fā)動攻勢不同，9月27日的反彈并無實際利好的支撐。而傳聞中的監(jiān)管層停止IPO等消息最終被證偽，回過頭來看，所謂的利好大多是投資者在市場上漲之后所找的原因，最終無一兌現(xiàn)。更值得玩味的是，若反彈是始于朦朧的利好傳聞，那么9月28日大盤理應(yīng)通過調(diào)整的方式來回應(yīng)所謂“利好”的落空，但恰恰相反，滬深兩市在早盤低開后震蕩走高，個股更是呈現(xiàn)普漲現(xiàn)象。由此可見，9月27日的反彈始于資金自發(fā)地買入，而非借“利好”的炒作，且從個股異動表現(xiàn)來看，其背后的“國家隊”色彩濃厚。
其次，從成交量能來看，9月27日與28日市場的反彈，量能呈現(xiàn)溫和放大趨勢，資金并未出現(xiàn)“頭腦發(fā)熱式”的搶盤，資金布局顯得有條不紊，這令投資者不免聯(lián)想到了2009年初到2009年春節(jié)前的反彈行情，在經(jīng)濟見底預(yù)期與寬松政策落實預(yù)期的重疊下，市場人氣逐漸回歸，周期股迎來估值修復(fù)行情。
一方面，日前上交所金融創(chuàng)新實驗室發(fā)布研究報告顯示，A股市場平均市盈率水平顯著低于成熟市場，處歷史最低位。數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，標普500為14.19倍，道指為12.75倍，倫敦金融時報100指數(shù)為12.60倍，日經(jīng)225為35.68倍。而目前上證指數(shù)市盈率僅10.3倍（上證180指數(shù)市盈率為9.1倍），不僅低于成熟市場，也低于2005年6月6日和2008年10月28日兩個階段性低點的14.6和12.5倍（上證180指數(shù)市盈率分別為12.6和12.4倍）。也就是說，滬深兩市已經(jīng)具備估值修復(fù)行情的必要條件。
另一方面，近兩年來，A股幾乎沒有出現(xiàn)過一次超過20%幅度的反彈，市場一直處于無抵抗下跌的運行格局，這在一般熊市中也極為少見。市場人氣已低至冰點，在場外資金并不匱乏的情況下，高凈值人群的財富配置更傾向于“繞行”A股。而正所謂“否極泰來”，在連續(xù)擊穿“鉆石底”與2000點整數(shù)關(guān)口后，市場迎來修復(fù)性反彈只是時間問題，從時間窗口來看，9月7日的一陽指雖然是“搶跑”，但也將市場人氣壓至了新的“冰點”，這也為后續(xù)的反彈提供了更好的契機。
結(jié)合內(nèi)外因素來看，基本面悲觀預(yù)期基本兌現(xiàn)，但政策的寬松力度與流動性向好的趨勢仍存在不確定性，利空的相對確定與利好的相對不確定為市場構(gòu)筑了良好的反彈氛圍。9月底的反彈或只是開始，10月份或是一個充滿驚喜的月份。
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