市場低迷過分看空不可取 精細(xì)擇股正當(dāng)時
記者 魏靜
近來市場持續(xù)低迷，“月線四連陰”、“強勢股集中補跌”、“上證綜指創(chuàng)43個月收盤新低，2000點迎考”……造成這些現(xiàn)象的源頭雖是不樂觀的經(jīng)濟基本面，但市場對這一中長期因素反應(yīng)過于短期化，不排除有短期反應(yīng)過度之嫌。當(dāng)前，過分看空后市已不可取，淡化指數(shù)、精選個股方為投資者明智之選。
過分看空的一大風(fēng)險點在于，8月強勢股的集中補跌表明市場正加速探明中期底部。對比滬綜指998點及1664點兩大歷史底的底部特征，目前的2000點區(qū)域已具備諸多中期底特征，如三個月以上下跌時間、較大幅度下跌、市盈率達(dá)歷史底部水平、投資者情緒降至冰點、機構(gòu)普遍看空后市、強勢股補跌等。也就是說，中期底隨時可能出現(xiàn)，過分看空的風(fēng)險可能較大。
過分看空的另一風(fēng)險點在于，對短期形勢的過分看空。8月PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)下行，顯示出經(jīng)濟依然處于下行通道中，市場期待的第三季度季節(jié)性環(huán)比回升仍未出現(xiàn)。然而，自2006年以來，僅在2008年出現(xiàn)過第三季度經(jīng)濟環(huán)比下降的局面；在目前大環(huán)境下，第三季度出口下滑的邊際沖擊不會像2008年那么大；因而雖然今年生產(chǎn)端第三季度環(huán)比企穩(wěn)的幅度可能弱于以往，但這一環(huán)比企穩(wěn)因素不會消失，只是時間會有所延后。
需要指出的是，當(dāng)前不宜過分看空，并不意味著市場會就此出現(xiàn)一波趨勢性牛市。畢竟，除了房地產(chǎn)，中國經(jīng)濟短期內(nèi)很難找到新的增長動力。在尋找經(jīng)濟增長新動力的轉(zhuǎn)型期間，大概率將長期受到壓制，韓國股市在上世紀(jì)90年代中后期的轉(zhuǎn)型期就基本保持了與GDP同步的走勢。因此，2000點附近A股能否成功構(gòu)筑歷史大底還要進一步觀察。某種程度上，過去看指數(shù)跟趨勢的粗放式投資方式已不合時宜，當(dāng)前或正逐步進入輕指數(shù)重個股的精細(xì)化投資時代。
精細(xì)化選股的第一準(zhǔn)則是，尋找那些能抵御經(jīng)濟周期波動的優(yōu)質(zhì)個股。股素來就因業(yè)績增長較穩(wěn)定而具備“防御品”的美稱；在宏觀經(jīng)濟下行的大背景下，投資及出口的持續(xù)下滑將導(dǎo)致消費在GDP中的比重被動上升，這將進一步提升消費行業(yè)景氣度，故投資者不妨逢低吸納補跌充分的優(yōu)質(zhì)消費股。
第二準(zhǔn)則是捕捉符合政策導(dǎo)向的成長股。符合政策導(dǎo)向的精細(xì)子行業(yè)，將是政府投資的主要方向，這類行業(yè)需求端持續(xù)擴張，通常也具備較好的成長前景，當(dāng)然會吸引資金的持續(xù)關(guān)注。根據(jù)日本股市轉(zhuǎn)型期板塊輪動的經(jīng)驗，新興產(chǎn)業(yè)先抑后揚，最后引發(fā)大牛，電子通信類行業(yè)個股更是出現(xiàn)強者恒強的局面。
第三準(zhǔn)則是認(rèn)清周期股的時代背景，強化波段操作理念。目前來看，傳統(tǒng)的重工業(yè)化投資正逐步退出歷史舞臺，這不僅是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然之舉，也是提升經(jīng)濟增長質(zhì)量的必然路徑。換言之，未來那種大規(guī)模的重工業(yè)化投資將很難再現(xiàn)，周期股的高彈性將面臨“無用武之地”的情況。其實，翻看典型的強周期股最近十年的股價表現(xiàn)，由于缺乏成長性，這類個股多數(shù)呈現(xiàn)出區(qū)間震蕩的走勢。(魏靜)
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