降息或強(qiáng)化多頭左側(cè)建倉意愿
隔夜外圍市場一度報復(fù)性反彈，但昨日A股卻高開低走，上證指數(shù)甚至擊穿了2300點(diǎn)支撐，使得多頭防線后撤至2250點(diǎn)一線。不過，周四晚間傳來央行降息的消息，這能否讓A股跌勢暫告一段落呢？
昨日央行公布的降息略超市場預(yù)期，因?yàn)槟壳稗r(nóng)產(chǎn)品價格再度漲升，有分析人士一度認(rèn)為央行降息可能是不對稱降息，即只降貸款利率而不降存款利率，以減少企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用，刺激經(jīng)濟(jì)增長。所以，銀行股一度持續(xù)下跌。
正由于此，筆者傾向認(rèn)為此次降息對A股有一定的刺激作用，一方面是穩(wěn)住了銀行股，因?yàn)殂y行股在前期一度受到不對稱降息預(yù)期的影響，加劇了調(diào)整壓力。一旦對稱降息，可能會重塑銀行股的預(yù)期。另一方面則因?yàn)槌A(yù)期的對稱性降息，也進(jìn)一步提振了各路資金對穩(wěn)增長政策思路的樂觀預(yù)期。
近幾個交易日，市場一度對穩(wěn)增長的政策思路產(chǎn)生了分歧，比如發(fā)改委否認(rèn)新四萬億投資刺激政策，再比如相關(guān)部門澄清大規(guī)模集中審批項(xiàng)目不涉及政府投資，其意圖并非是刺激投資。各路資金對穩(wěn)增長政策思路的分歧，也是近幾個交易日A股持續(xù)回落的誘因。所以，一旦降息兌現(xiàn)，則穩(wěn)增長的政策思路就會再度強(qiáng)化，有望提振多頭的做多意愿。
不過，筆者也傾向認(rèn)為不能過分強(qiáng)調(diào)降息對A股的影響力。一是因?yàn)榇舜窝胄薪迪ⅲ轻槍?jīng)濟(jì)形勢下滑而采取的舉措，所以，并不能視為所謂的政策護(hù)盤。既如此，其對市場的中期趨勢影響力就有所降低。二是此次央行降息對經(jīng)濟(jì)的影響力度尚需要時間來證明。歷史也多次證明，在降息周期的初期，A股的反應(yīng)并不是那么強(qiáng)烈，所以，周五高開低走預(yù)期仍然存在。不過由于A股近期跌幅較大，也可能高開后沖高受阻，但收盤時可能收出一根陽十字星。
但是，筆者認(rèn)為雖然短線不會改變近期股指的弱勢格局，但是，多頭左側(cè)建倉意愿仍然較為強(qiáng)烈。因?yàn)閺囊粋€中長期的角度來看，2300點(diǎn)下方可視作“黎明前的黑暗”。為何？一是因?yàn)槟壳敖?jīng)濟(jì)形勢越是悲觀，離見底回升就越近。畢竟目前穩(wěn)增長的政策選擇很多，不僅是基建項(xiàng)目推動，還可以通過產(chǎn)業(yè)升級、刺激內(nèi)需等諸多模式達(dá)到穩(wěn)增長的目的。因此，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落的大背景下，對未來經(jīng)濟(jì)政策仍可持相對樂觀的態(tài)度。昨日的央行降息就是一個例證。
二是因?yàn)樯鲜泄竟蓹?quán)都有其價值，不可能無限趨于零。尤其是鋼鐵、銀行等關(guān)系到國計(jì)民生的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，在估值時不能光看到其成長價值點(diǎn)，還要看到其戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的溢價效應(yīng)。所以，在銀行股、鋼鐵股等戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)已跌至凈資產(chǎn)甚至擊穿凈資產(chǎn)之后，應(yīng)該看到希望。
基于此，部分樂觀的投資者已經(jīng)開始積極行動起來，開始左側(cè)建倉。相關(guān)數(shù)據(jù)模型顯示這些資金的思路主要有兩個。一是短線根據(jù)產(chǎn)業(yè)新趨勢積極尋找投資機(jī)會，比如目前醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策的轉(zhuǎn)變使得化學(xué)制劑產(chǎn)業(yè)盈利能力迅速復(fù)蘇，現(xiàn)代制藥等個股漲幅居前。再比如近期大宗商品暴跌，寶通帶業(yè)、雙箭股份等大量使用天然橡膠為原料的企業(yè)，長源電力等用煤大戶近期反復(fù)活躍，股價強(qiáng)勢漸現(xiàn)。二是中線布局與居民生活密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)如說農(nóng)業(yè)、旅游業(yè)以及替代人工等高端裝備，華中數(shù)控昨日逆勢上漲就是例證。
我們認(rèn)為，目前點(diǎn)位下跌空間有限，但未來的上漲空間不可限量，所以，可以戰(zhàn)略性建倉與居民生活密切相關(guān)的產(chǎn)業(yè)個股，如上文提及的食品、旅游、高端裝備等相關(guān)個股。
與此同時，中短線也可以適量出擊資金關(guān)注度較高的品種，青島雙星、黔輪胎、寶通帶業(yè)等天然橡膠原料下跌受益股，長源電力、華能國際、桂冠電力等煤炭原料下跌受益?zhèn)€股均可跟蹤。而醫(yī)藥股中的華仁藥業(yè)等大輸液個股也可采取越跌越買的思路，相信假以時日，持續(xù)高成長的銷售收入與凈利潤，會托起這些產(chǎn)品需求旺盛的個股股價。
?。▓?zhí)業(yè)證書：A1210208090028）
（上海證券報）
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